震惊！可转债定价大变天！新债上市就破发！

由于周末的文章阅读量实在太扑街了，所以我尝试用一次震惊体的标题，并且配了闪电图

震惊体如果有什么用的不到位的地方，大家多提意见。

今天股市大跌，低价转债大跌，应该还是有些小伙伴在等着我的泰式正规按摩。

抱歉，今天没有鸡汤，因为鸡汤喝多了可能会中毒。

所以我准备了干货，也是我最近对可转债市场的一些观察，供你们参考。

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昨晚，鸿达兴业发了一则公告，引起了不小的震动。

看公告名字就挺唬人的，内容大概是大股东之前把鸿达兴业的股票抵押出去了，但是可能短期没钱赎回这些股票，如果到期不赎回，债权方就可能把这些股票强制卖出。

这个公告体现出大股东实在是没钱，抵押出去的股票都买不回来了，结合之前鸿达兴业大股东疑似违约事件，让很多鸿达兴业/转债的投资者陷入了恐慌的情绪中。

我看到这个公告第一时间当然也觉得是利空，但是利空的程度究竟有多大，则需要进一步研究。研究了一阵子之后，我发现这个利空从本质上来说，影响并不算大，于是发了微信给小伙伴。

正如我聊天所说，这个公告并不是什么【新闻】，而是今年7月份就发过的一次【旧闻】，且这期间债权人已经多次被动减持了鸿达兴业大股东的股份。

且昨晚和被动减持公告一起发布的，有另外一则《关于持股5%以上股东股份减持计划时间过半的进展公告》，这个减持公告的内容就是大股东质押出去的股份已经被债权人被动减持了。

所以可以看出，这个公告的风险之前是已经有预期的，被体现在当前股价里的，所以严格来说并不算利空。但是市场情绪却无法把握，毕竟，情绪是不讲道理的。

今天鸿达兴业如预期般低开，随后向下低走，等非理性的投资者砸盘之后，理性的投资者又开始把股票接回来，甚至差一点就要翻红了。但是无奈下午大盘一泻千里，鸿达兴业最终也收跌2.52%，不过这个结果比一些投资者预期的跌停要好不少。

不过这个并不重要，因为接下来才是我要说的重点。

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今天鸿达兴业下跌2.52%，那么鸿达转债下跌多少呢？2.98%！

溢价率不到5%，80多元低价的可转债，居然跌的比正股多，WTF？

不过我随后就意识到问题的所在了：当前价格的鸿达转债，只有股性，没有债性。

解释一下，正常情况下，市场上的可转债一般价格下跌到90-100元的时候，就算正股继续下跌，转债也会拒绝下跌。

因为大部分可转债会被市场认为是一个到期有收益的债券，股票再怎么跌，只要债券收益还可以，就不会跌。债券的到期收益率这时就是转债价格的锚。

比如现在的浦发转债，价格101.21元，溢价率52.18%，这时候哪怕正股浦发银行再下跌10%，浦发转债也未必能跌破100元。浦发转债被认为是优质债券。

按道理来说80多元的鸿达转债，高达8.16%的年化债券收益率，已经妥妥的有了债性，正股跌，转债也不应该跟随。

然而现实情况下，鸿达转债不仅跌了，反而跌的比正股还多。

这就充分的说明了，当下市场不认可鸿达转债是一个下有保底的债券，或者认为鸿达转债到期大概率会违约，这所谓的高年化收益率都是镜花水月，最后得不到的。

既然债券不好锚定鸿达转债，那只能把正股的价格作为鸿达转债的锚，保持低溢价率，让鸿达转债的价格完全跟着鸿达兴业走。

想想还真是悲哀，一般的可转债在130元以上才可能完全失去债性，只有股性。而鸿达转债80多的价格就只剩下了股性。

那么只要鸿达兴业一直下跌，鸿达转债也会跟随正股无止境的下跌吗？

当然也不是，因为当鸿达转债价格低到一定程度之后，税后收益率会高到一定程度。

有些投资者觉得这么高的到期收益率可以覆盖风险，值得一搏的时候，就会下场买入。

至于这个价格是60元还是70元，我无法确定。好好的一个可转债，被当前市场当成了垃圾债来对待，呵。

这让我不禁担心起另外一只可转债来，广汇转债。

广汇转债今天下跌2.43%，而正股广汇汽车才下跌1.95%，又是转债下跌的比正股多。

而且我们来看一下广汇转债现在的参数。
85的价格，溢价率还有13.61%。

如果市场参考鸿达转债来给广汇转债定价的话，那么未来广汇转债是不可能保持这么高的溢价率的，细思极恐，心中一万头草泥马在奔腾。

......

我无意唱衰这两只可转债，因为我自己也持有不少仓位的鸿达和广汇。

我只是把自己的思考，以及对市场现状的理解，客观的陈述出来。

我主观的想法是什么？

我的想法当然是觉得市场太悲观了，再怎么说也不能把从未违约过的可转债和垃圾债划等号，鸿达和广汇未来违约的可能性也很小，它们不该有这样价格和待遇。

但是市场它不要“我觉得”，它要“它觉得”，它觉得自己总是对的。（摊手无奈）

既然这样，我们该如何应对？

首先必须强调一点，鸿达转债和广汇转债需要同时满足这两个条件才可能跌破80元。

1）市场持续对它们保持这种可能违约悲观的态度（或者更加悲观）

2）正股不给力，持续下跌。

反过来说，只要市场对这两只转债的预期开始乐观（比如出现了信用相关的利好消息），或者正股稍微给力。它们还是会走出修复上涨的行情的。

这是我的短期判断，长期来看我觉得这两只转债的问题依然不大。

基于以上的逻辑，以及最坏的打算，鸿达转债和广汇转债可以持仓，但不宜重仓，因为短期持有它们的体验可能不会太好。

也许有小伙伴想先卖出观望，更低的时候接回来，这也是一种方案，不过也会承受卖飞的风险（忽然出现利好或者正股上涨）。

最终该如何操作，取决于每个小伙伴对标的持有时间的长短、对波动的忍受能力等，每个人都不一样，自行决定。

当然，以上那些逻辑也只是我个人的一点判断，不一定对，仅供大家参考。

另外，今天上市的海波转债收盘破发，以后可转债打新也不能无脑打了，届时我可能会给出打新建议。

今天就简单说这么多吧，欢迎转发、点赞、在看三连，熊猫感谢！