272期「信·期权」—— 12月合约临近到期，注意合约到期风险

全周总结
（2020.12.14-2020.12.18）本周期权标的重拾涨势；隐含波动率累计小幅下降；牛市价差组合表现最佳。

市场行情期权标的重拾涨势。本周市场在上周冲高回落后重拾涨势，周一至周四50ETF走出四连阳，周五小幅回落。截止周五收盘，50ETF、上交所及深交所300ETF以及沪深300指数四个期权标的全周累计收益率分别为2.2%、2.2%、2.2%、2.3%。隐含波动率全周累计小幅下降。本周期权隐含波动率周二至周四小幅上升，周一及周五有所下降，全周累计小幅下降。截至周五收盘50期权、上交所及深交所300期权、300股指期权隐含波动率分别为17.0%、17.1%、17.3%及16.2%。

本周交易表现：本周平值、实值认购期权普遍获利，虚值认购受隐含波动率下降影响不涨反跌，牛市价差组合表现最佳。
下周交易注意事项：12月合约临近到期，注意合约到期风险。
12月期权合约将于下周三（12月23日）到期。请投资者注意合约到期风险。持有12月合约头寸的投资者，有以下几方面可供关注： 1）布局市场短期方向性变化的投资者，可以使用12月平值合约或价差组合，如果市场出现如期行情，此类合约有机会获得相当丰厚的收益。但也需注意此类合约面临到期归零风险，因此一定要注意合理控制仓位。
2）同时持有认沽及认购权利仓的投资者可以使用组合行权功能，提升资金使用效率。投资者也可以合理使用组合行权功能寻找套利机会或降低时间价值显著为负的实值期权的平仓损失。
3）12月21日及12月23日为价差组合、跨式空头与宽跨式空头组合的自动解除日。届时，组合内的义务仓将恢复按照单腿形式收取保证金。请持有组合的投资者留意账户风险度信息，以免遭受损失。
此外，本周虽然期权标的反弹上行但隐含波动率并未随之上升，下周单纯希望布局市场整体继续上行的投资者仍建议以价差组合为主，其中缘由可参考爱权说1217丨牛市价差VS买认购，近期哪种看涨策略表现好？

期权成交持仓行情

期权成交量有所下降。本周vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权、上交所300ETF期权、深交所300ETF期权日均成交量分别为221万张、168万张及32万张，较前周分别下降8.00%、下降12.24%、下降2.38%。期权日终持仓量目前分别为316万张、198万张、49万张。

其他指数行情
国内重要指数方面，本周上证综指上涨1.4%，深证成指上涨2.2%，中小板指上涨1.7%，创业板指上涨3.5%。

期权策略指数情况
期权结合持股的策略方面，本周三类策略表现均不及标的。本周持续上涨，备兑、对冲、衣领三策略指数表现均不及标的。但从过去一年来看，三类期权策略相对直接持有标的均能降低风险、获得更好的风险收益回报比。

备兑、对冲、衣领三类策略的具体配置方法如下：

备兑策略：在持股的同时卖出相同面值的认购期权。

对冲策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权。

衣领策略：在持股的同时买入相同面值的认沽期权，同时卖出相同面值的认购期权。

注：1）例如假设50ETF价格为2.9，因此一张期权的面值即为29000，也就是说每持股29000元，就对应配置1张期权。
2）表中平值和虚二分别指配置期权时使用平值期权和虚值二档期权。
3）具体策略应用可参考研报：期权策略指数编制方案与应用分析。

上期信矛总结

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