卖出期权策略

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期权世界   2020-12-20 01:02   6687   0



“最近就是躺着卖赢的走势。”

我以为听错了,立即回了一句:”躺着卖yín?”


“你在看岛国的爱情动作片吗?”

胖胖不理我的问题,继续说:“最近真的是两腿开开的跨式卖下去就赚钱,只恨自己没本钱下海。”


我实在听不下去了,义正词严的纠正他:”卖出寛跨式的期权策略,那么高雅且通俗的期权策略,干嘛说得像是体力活似的,好像我们都在赚什么钱呀!”

胖胖仍用台湾传统交易室内男性荷尔蒙喷发环境内的对话;都用脏话加上黄色双关语汇组成的交易员专用语。


各位千万别以为我是随便吹牛的,当年在台湾交易室内许多美女交易员,说起脏话时,比起男性更不遑多让,我想主要的原因是在交易上一定要气势不能输给盘势,就像网球比赛中,那些选手每次击球总要大喊一声一样,尽力完成先前的每一项交易计划,包括止盈止损及情绪的发泄。

躺卖就赢?

如果从标的资产上证50ETF的走势来看,自2020年7月8日至11月18 日(下图一)区间震荡了很长的一段时间,对中线的趋势交易者来说根本就是阿鼻地狱的折磨,方向上稍微向上走一小段就立即回头,下跌褔度也有限,在标的物的方向交易上,除了猜中区间范围低买高卖,否则不容易获利。





图一:2020年7月8日至11月18日,上证50ETF日线走势图

可是若从另一个角度来看,卖出寛跨式的策略,确实是最省心及最容易的获利方式了。从近期跨式走势,即”权利金和”的走势可以看出为什么好赚。

举11月合约成为主力合约后来看,在2020年10月22日的第一天开始卖出各虚一档行权价的期权,即卖出3.3元的认沽期权及行权价3.5元的认购期权,”权利金和”从开始就一路向南的下跌,到目前完全没有回头的迹象(下图二)。


我们事后来看这是一个完美的向下趋势走势,偶有反弹向上,但旋即恢复原先大方向的向下走势。若仅将这图型走势拿给多数趋势交易者看,都觉得趋势明显,容易交易,躺着卖赢。



图二:2020年10月22日至11月18日,行权价3.3元认沽期权和3.5元认购期权的”权利金和”30分钟走势图



市场总是有一定的运行规律的,每当一波买入波动率能够暴赚的行情出现后,下个波段大概率则是卖出波动率能稳稳的赚(下图三),这就是我们一般所谓的波动率”回归均数”。毕竟市场不可能永无止境的大波动下去,当浪潮退去后,只有等待下一个浪潮再度来临。可惜的是,人们太常受到先前情绪的影响,许多事情发现的太晚,看到别人赚大钱时,再买入波动率时大多已接近尾声;而波动率到顶后,该卖出时,又受到先前被市场重击的情绪影响,不敢放手去卖,导致交易上绑手绑脚,常常顾此失彼,处处受限。




图三:上证50ETF波动率日线走势图


简单的回测

我们在先前连续好几篇讨论了双卖的方式,但是在今年做双卖策略可行吗?今年波动虽然不小,但是也充满了不少的机会。我们就用先前文章所说的方法,若IV在75分位之下则持有卖出虚值一档的寛跨式,若任可有一天损失50元,则立即出场,在第二天9:35闭着眼再杀进场。

条件:


(1) 20000元做一组,资金使用率约30%
(2) IV
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