可转债入门科普第四节：可转债常用的八种策略(2/2)

上周说了八种策略中的前四种，今天继续说后面四种。
五、负溢价法
一般而言，由于可转债有债性保底，所以转债的价格会高于转股价值，也就是会存在一定的溢价，但是市场上也有一些转债的价格低于转股价值，造成负溢价，这种转债一般是由于未到转股期，且前期正股涨幅较大，或者连续涨停，转债持有者担心正股回调，所以给转债的价格比当前的转股价值更低。有时候正股突然涨停、跌停，基于同样的原因，处于转股期转债也有可能出现负溢价。
但是如果剔除掉正股涨停跌停的，剩下的走势比较稳定的转债，转债价格就会逐渐向转股价值靠拢。正股涨起来，转债会跟着涨，转债跌，转债会跌的慢一点，逐渐消除负溢价，这也是一个赢面大的方法。
优点是简单，仅用负溢价一个指标就可以量化。缺点是，没有人专门做这个，没有年化收益可以参考；负溢价转债一般价格比较高，不具有保底的能力；负溢价就说明大家都不看好后期走势，既然大家都不看好，就指不定有什么雷在等着我们。
当然，如果市场一直是正确的，就没有人能够挣到超额收益了，所以感兴趣的可以一试，自己总结经验，不断摸索、不断前进。
六、套利法
试想，一个转债已经在转股期内了，出现了负溢价，比如转股价值200元，转债价格如果在转股期内，出现了较大的负溢价，同时正股波动也不是太大的话，是不是可以马上将转债转成股票，获取负溢价的这一部分收益。
假设一个可转债转股价值是150元，可转债价格是140元，溢价就是(140-150)\150=-6.67%，我们在快收盘的时候140元买入可转债，马上转股变成150元的股票，第二天开盘卖出，只要股票的价格不低于140元，也就是不下跌6.67%以上，就能够盈利。至于具体什么时候买入可转债，什么时候卖出股票，自己可以微调，反正规则就是，转股后的第二天才能卖出股票。但是时间越长变数越多，所以一般都是临近收盘再买入转股，第二天开盘就卖。
负溢价法和套利法都是基于负溢价的存在，所以缺点也是相似的，负溢价有负溢价的道理，而且如果负溢价过大，转股套利的人多，第二天开盘争相卖出，造成踩踏，反而会把股价拉下来一大截，容易造成亏损。
最近(2020.12)福莱转股套利就发生了这种情况，溢价才-4%+，第二天直接低开了-5%+。一些回测数据也表明，套利的胜率也只接近50%，考虑到手续费和精力成本，反而有点不太划算，不过回测没法加入人的主观判断，所以具体能不能挣到钱不好说，感兴趣的可以试试。套利往往是大家都不看好、没人参与的时候最挣钱，人多了，反而把机会踩个稀碎。
七、配债法
一个上市公司如果发行可转债，原来的股东具有优先认购的权利，也就是我们说的配债。假设公司约定，配债比例为一股配1块钱可转债，再假设配售登记日收盘价为100块钱一股，所以就是100块钱正股配1块钱可转债，那你收盘时买10万块钱正股，就一定能配到一手价值1000元的转债了，如果你只有8万元的正股，相当于0.8手，不够一手，那就可能配得到，可能配不到，在不足一手的这一部分，越接近一手，配到的可能性就越大，也就是说0.9手比0.8手配到一手的概率就要大。这里注意，沪市最小单位为手，也就是十张，但是深市是以张为最小单位，不够一手或者一张的部分，都是越接近一手或者一张，配到一手或者一张的概率越大。
这里可能有的同志就想到了，沪市的规则，不足一手可能配到一手，就可以以小博大啊，既然8万块钱正股也可能配到一手，那当然买8万啊，或者7万、6万也行，毕竟买的少一点，正股下跌带来的损失就小一点。当然是个办法，不过存在一定的配不到的可能。正股买的越少，杠杆越高，但是配不到的可能性越大。
具体方法就是，在配售登记日这天，持有股票一直到收盘，然后配债，具体操作可以百度，第二天卖出股票，等新债上市，卖掉新债。具体的盈亏主要取决于两个方面：
一、买入正股到卖出正股之间的股价变化。大概率是下跌的，因为配售登记日第二天，大家就会争相卖出正股，导致踩踏。
二、新债上市的价格。大概率是上涨的，新债嘛，破发的很少。
假设你登记日买了10万块钱股票，第二天跌了3%，亏损300元；配到了一手可转债，上市首日涨幅30%，盈利300元，正好不亏不赚。假设你只买了不到10万的正股也配到了一手，或者第二天跌幅小于3%，或者新债上市涨幅大于30%，或者配债比例高一点，你都可以盈利，相反的情况下，就会亏损。
具体是盈利还是亏损，不得而知，没有人专门做这个，也没有具体的年化收益可以参考，最近大部分的观点是这是一门亏钱的手艺，到底适不适合我们，谁也说不好，感兴趣的可以试试，还是那句话，没人看好竞争就小，盈利的可能性反而更大。
还有一点衍生的方法，也一块说一下；既然那么多人都参加抢权配售，那股价肯定就会被抬升啊，那我在登记日前一天提前买入，等到第二天登记日大家都买入的时候，我就卖出，是不是赚钱的概率也会更大，理论上是的，而且不少人是这么干的，干的人多了，就有人提前两天天买入，等提前一天买入的人来接盘。然后，故事就变成了有提前三天的、提前四天的、提前五天的.....。最后具体哪天买入哪天卖出最挣钱，谁也说不好了。
八、涨停法
涨停板是A股一个比较独特的现象，每天都会有不少股票涨停跌停。一个涨停的股票，如果封单量很大，第二天继续上涨或者涨停的概率就会很大。从同花顺的昨日涨停表现这个指数来看，昨日涨停的基本会是高开。但是问题是，涨停的股票封单量太大买不进，等你买进的时候说不定已经快要破板了。可转债就提供了一个追涨停的办法。如果正股涨停，且牢牢封住，并且转债溢价率不高的话(封单量大的就低于10%，封单量一般的就低于5%，仅供参考)，就买入可转债，第二天开盘就卖，当然很多股票会连续涨停，什么时候开板什么时候卖。
本人做过一个月，一个月收益33%，同期上证指数几乎不涨不跌。但是问题在于，这个方法没有长时间验证，不知道是否真的有效，而且需要时刻盯盘，有的股票别看封单量巨大，说破就破，一泻千里。还要特别注意未到转股期的可转债，有时候并不完全跟随正股走势，你涨你的，我照样跌出个负溢价来给你看看。所以这个方法也是仅供大家参考。

常用的方法基本上就说完了，可转债规则独特，除了这些以外，大家还想出来很多方法，不能一一道来。这八个方法的前三种是本人比较推崇的，盈利稳定，便于操作。安师的方法，虽然可复制性不强，但是他们有自己虚拟池之类的，可以抄作业。后面的方法本人虽然不推崇，但是未必不适合每一个人，所以也罗列出来，供大家参考。最重要的是形成自己的交易原则和方法，不盲从。

本节内容就到这里，后面会持续更新，内容包括实际交易以及可转债市场的各种潜规则、骚操作，内容简单通俗，帮助小白快速入门。
更多内容请关注微信公众号、雪球号：可转债简讯，一起用数据俯瞰可转债市场。
以上仅是个人经验总结，并非投资建议，如果据此进行交易，后果自负。