期权策略篇——跨式期权

   跨式期权（straddle）由一个看涨期权和一个看跌期权组成，这两个期权具有相同的行权价格和到期时间。在跨式期权中，两个期权要么同时买入（跨式期权多头），要么同时卖出（跨式期权空头）。典型的跨式期权多头和跨式期权空头的到期损益（P&L）如图：



   到期时，跨式期权的价值可以用一个简单的平价关系图示。但是到期之前它的价值是怎样的呢？与所有期权头寸一样，市场条件的一些变化对策略有利，一些变化对策略不利。从上图中，可以看出当标的的市场远离行权价格时，跨式期权多头价值增加，而如果市场没有发生变化则随着时间流逝，跨式期权价值将变小。与此同时，波动率增加对跨式期权有利，而波动率降低则对其不利。与该头寸有关的风险价值度量将表明这些特征：
+Gamma(标的合约变化对头寸有利)
-Theta(随着时间流逝头寸价值降低)
+Vaga(随着隐含波动率增加头寸价值增加)
   跨式期权通常是利用1：1比例的平值期权来构建的。通过这种方式，价差策略就近似为Delta中性的，因为看涨期权和看跌期权的Delta值接近于50和-50。跨式期权也可以通过利用实值期权或虚值期权来构建。当头寸总的Delta大于0时，我们可以视为牛市跨式期权（bull straddle）。