期权策略篇——宽跨式期权

与跨式期权一样，宽跨式期权（straggle）由一个看涨期权多头和一个看跌期权多头组成（宽跨式期权多头）或一个看跌期权空头和一个看跌期权空头组成（宽跨式期权空头），且两种期权的到期时间相同。但是在宽跨式期权中，两种期权具有不同的行权价格。典型的宽跨式期权多头与空头如下图：

与跨式期权一样，宽跨式期权通常也是按照1：1比列（1份看涨期权对应1份看跌期权）来构建的。为了保证头寸的Delta中性，通常选择使看涨期权与看跌期权Delta值近似相等的行权价格。
如果宽跨式期权只用到期月份和行权价格来表示，那么对于所使用的具体期权合约就会产生一些疑问。1份3月份行权价格为90/110的宽跨式期权可以是由1份3月行权价格为90的看跌期权和1份3月份行权价格为110的看涨期权组成，也可能是由1份3月份行权价格为90的看涨期权和1份3月份行权价格为110的看跌期权组成。这两个组合都符合宽跨式期权的定义。为了避免出现混淆，通常假设宽跨式期权由虚值期权组成。如果当前标的市场价格为100，而交易者想要买入3月行权价格为90/110的宽跨式期权，那么这意味着他想买入1份3月份行权价格为90的看跌期权和1份3月份行权价格为110的看涨期权。虽然上述两种宽跨式期权本质上具有相同的损益特征（P&L),但是相对于实值期权而言，虚值期权的交易更活跃。由实质期权组成的宽跨式期权有时被称为交叉跨式期权（guts）。

需要注意的是，宽跨式期权的风险特征与跨式期权是类似的：

  宽跨式期权多头：+Gamma/-Theta/+Vage

  宽跨式期权空头：-Gamma/+Theta/-Vage

  期权交易新手通常会发现跨式期权和宽跨式期权多头具有巨大的吸引力，因为这样的策略具有有限风险和无限的潜在利润，特别是当两个方向的利润都是无限的时候。然而，如果没有发生期望中的变动，交易者将会蒙受损失，即使损失数量有限，这也是一次痛苦的经历，这不是宽跨式期权多头或空头希望看到的交易结果。在正确的市场情况下，这两种策略中的任意一个都是明智的。但是，明智的交易者不仅需要考虑风险和收益是有限的还是无限的，还要考虑不同结果发生的可能性。当然，这是使用理论定价模型的一个重要原因。