期权全面睇（12/17）华夏上证50ETF分析1、 盘面描述12月16日上证50ETF现货报收于3.482元，上涨0.52%。上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权总成交面额566.380亿元，权利金成交金额8.010亿元；合约总成交1624042张,较上一交易日减少8.28%，总持仓3209864张，较上一交易日减少1.28%。认沽认购比为0.75(上一交易日认沽认购比0.80)。![]()
2、 市场及期权策略分析12月1日至今，A股指数再次回到箱体中枢，中期均线与长期均线的距离再度缩小，两市的风险偏好明显收缩。备兑卖购策略（持有标的+卖出认购），其最合适的市场是箱体震荡或慢牛行情，本期跟大家分析交流备兑策略的灵活运用。第一，当市场下行很多时，可以事先平仓卖购。此时，卖购往往已经变得非常便宜，权利金已消耗大部分，可考虑先平仓一部分仓位。如果后续指数企稳后再拉升，可以再卖认购。第二，当市场向上突破时，可以先平仓卖购。此时，备兑开仓整体上是赚钱的，但它的最大收益被限制。可以考虑在标的站上所有均线时先平仓卖购，然后在标的重回均线下方时开仓卖购，卖购的风险相应少一些。第三，每个月的卖购要提前移仓换月。比如说卖购主力合约，前面大部分时间卖购是为了赚降波（vega）的钱而不是时间上的钱，因为前面时间价值流失很慢，一般可以考虑在合约到期前一周移仓换月，不是十分必要为最后十几块钱去面对持仓跳空的风险（gamma）。
三、策略讨论投资者观点推荐策略看大涨可考虑买入认购期权策略，如买入50ETF2012-C-3600看涨期权。看小涨可考虑备兑策略和认购期权牛市价差策略：备兑策略持有50ETF现货，并卖出50ETF2012-C-3600看涨期权；牛市价差策略买入50ETF2012-C-3500看涨期权，并卖出50ETF2012-C-3600看涨期权。看震荡可考虑卖出宽跨式策略，如：卖出50ETF2012-C-3600看涨期权，并卖出50ETF2012-P-3400看跌期权。看小跌可考虑保险策略、领口策略和认沽期权牛市价差策略：保险策略：持有50ETF现货，并买入50ETF2012-P-3400看跌期权；领口策略：持有50ETF现货，买入50ETF2012-P-3400看跌期权，并卖出50ETF2012-C-3600看涨期权；熊市价差策略买入50ETF2012-P-3400看跌期权，并卖出50ETF2012-P-3300看跌期权。看大跌可考虑买入认沽期权策略，如买入50ETF2012-P-3400看跌期权。
华泰沪深300ETF分析一、盘面描述： 华泰柏瑞沪深300ETF（510300）收于5.023，上涨0.010，涨幅0.20%。 华泰沪深300ETF期权成交量方面, 单日成交1624042张，较上一交易日减少8.28%。。 期权成交量认沽认购比（PC Ratio）今日为0.75，上一交易日为0.80。 12月认购期权“300ETF（510300）购12月5000”震荡，隐含波动率震荡下跌，收盘为14.99%； 12月认沽期权“300ETF（510300）沽12月4900”震荡，隐含波动率震荡,收盘为17.62%。二、行情分析技术面分析：（周期：日K线图）![]()
从周K上来看，华泰沪深300ETF依旧保持向上的趋势，经过几周的连续上涨后，上周中阴线大幅调整，本周略有止跌的意思。从日K上来看，沪深300ETF回踩至前期震荡区间后略有反弹。但是，临近年末市场反弹情绪略有萎靡，成交量不足，沪深300ETF有可能会再次考验震荡区间上沿的支撑作用。假如沪深300ETF有效跌破4.9这个位置，则市场重新回到4.5-4.9这个震荡区间，假如4.9能站稳，则可以继续使用备兑策略和牛市价差策略去参与市场。三、策略讨论投资者观点推荐策略看涨认购牛市价差组合策略：买入一份12月300ETF-C-5000看涨期权，然后卖出一份12月300ETF-C-5250看涨期权震荡跨式空头组合策略：卖出一份12月300ETF-C-5250看涨期权同时卖出一份12月300ETF-P-4700看跌期权。看跌认沽熊市价差组合策略：买入一份12月300ETF-P-5000看跌期权，同时卖出一份12月300ETF-P-4900看跌期权。
注：1、价差组合策略，在获利后可以考虑及时移仓锁定收益。2、作为卖方需要准备较充足的保证金并有做好止损的准备，提前做好一旦走出单边行情时如何处理的应对措施，比如买入突破方向的平值期权，或者止损离场。
庄锦荣 联系电话：18820038173光大期货投资咨询顾问投资咨询资格证号：Z0002762邓世杰 联系电话：18825156510光大期货投资咨询顾问投资咨询资格证号：Z0015807免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。联系我们：光大期货广东分公司地址：广州市天河区华夏路16号富力盈凯广场1410
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