虚值期权招人喜欢，但虚值程度越深越不值得购买

01 权利金低
最主要的还是因为成本问题，买入一张虚值期权仅需付出几百块甚至几十块的权利金，从理论上得知“买入期权风险有限收益无限”，自然舍得支付少量资金去赌个“收益无限”的愿景。

由期权定价理论可知，实值期权包含内在价值和时间价值，而平值和虚值期权几乎全部由时间价值构成，并且虚值程度越深，时间价值越低，权利金也越便宜。
02 杠杆率高
从收益率角度来诠释杠杆率，ETF期权杠杆率=当前标的价格/期权权利金价格，杠杆率表明了相同标的资产价格波动下，期权的盈利能力大小。假设某期权的真实杠杆率为20，这表示标的资产每收益1%，该期权收益20%。

对认购期权来说，随着执行价格往上，虚值程度不断加深，期权的权利金不断变小，杠杆率越来越大。同理，对认估期权来说，随着执行价格往下，虚值程度不断加深，期权权利金不断变小，但杠杆率也越来越大。

因此，由于虚值期权权利金低、高杠杆特征，对于想利用期权博取高额利润的投资者来说具有很大的吸引力。但这并非想象中那么容易，它需要满足两个条件，

以买入深度虚值认购期权为例：
（1）深度虚值认购期权的Delta值很小，标的资产价格中等级别的上涨很难导致期权价格实质性上涨，只有行情上涨的空间足够大，甚至涨过执行价格，才能给予期权充分大的增值潜力；
（Delta：指期权标的股票价格变化对期权价格的影响程度。）
（2）虚值期权要承受严重的时间价值耗损，只有行情快速波动，才能使权利金的增值抵御时间价值耗损。七月初的大涨行情正是由于同时满足了这两个条件，才出现了权利金大幅上涨的现象，而在大多数情况下两个条件很难同时满足，所以应谨慎买入虚值期权，更何况是深度虚值期权。
深度虚值期权的到期行权概率非常接近于零，很可能的结果是，价格变化是有利的，但却没有达到深虚值期权的盈亏平衡点，做对了方向，却买错了期权。
随着合约到期日临近，时间价值的损耗殆尽，最终在到期时，仍然是分文不值。因此，买入深虚值期权盈利的概率极小。
除非用无关紧要的小额资金去博取标的价格波动，并做好了损失100%的心理准备。购买一次深度虚值的期权可能没感觉，但是如果连买10次都没能碰上大行情，你就会发现累计的亏损非常大。
深度虚值的期权，大幅远离标的物现在的价格，指望这些期权获利，类似于买彩票。

只有当标的物价格出现超大的波动时，买入的深度虚值期权才会出现盈利，波动越大盈利越多，这种期权最喜欢的就是黑天鹅行情。
因为成本足够低，甚至低到掉在地上都懒得捡，所以，买入这种深度虚值期权，只要能够成功一次，就可能有很丰厚的收益，赔率（收益/成本）极大。2019年2月购2800合约的192倍就是这样的黑天鹅。但事实上，这样的一次黑天鹅极难等到。

来源：期权时代
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