爱权说1012丨A股大幅上行，认购期权获翻倍收益

行情一览
A股大幅上行，期权标的涨超3%。今日A股小幅高开，盘中持续走高，沪深两指大幅收涨，呈现一根大阳线。期权标的方面，50ETF上涨3.15%，华泰柏瑞300ETF上涨3.12%、嘉实300ETF上涨3.15%，沪深300上涨3.03%。期权隐含波动率有所回升。上周五，受节日效应影响，期权隐含波动率大幅下降，从30%左右降至21%，这一点我们事先已经跟大家反复提到了。在隐含波动率大幅下降后，今日随着市场大涨，隐含波动率又出现了回升，较上一交易日上升了1个百分点。截至收盘四个期权品种加权隐含波动率分别为22.9%、22.7%、22.9%、23.5%。四个期权的隐含波动率曲面skew目前分别为-7.6%、-8.5%、-7.8%、-7.8%。（skew0代表认沽期权隐含波动率偏高。）

谁是赢家
认购大涨，获翻倍收益。今日在标的上涨、隐含波动率上升的双重作用下，认购期权大幅上行，虚值认购涨幅最高，价格普遍上涨数倍，其余认购也获接近翻倍收益。认购期权在大涨行情中的丰厚收益得到充分体现。此外，前几日可能有些持股的投资者看涨，但担心下行风险于是持股的同时还买了认沽期权做对冲。今日认沽期权的确亏损，但整个50ETF对冲策略投资组合的收益为2.25%，虽不及标的但仍有可观的正收益。这就是使用期权对冲相对于用期货对冲的优势，它在控制风险的同时仍可以赚取到市场的上行收益。

每日一策
目前期权隐含波动率虽仍处于历史65%分位点的较高位置，但经过十一节后的波动率下降，已低于7月至9月隐含波动率26%左右的平均水平。如果市场继续向上突破，可能会使得期权隐含波动率出现进一步上升。布局市场上行的投资者可以买入认购期权，不过需注意控制仓位，并随行情及时进行调仓止盈或止损。对于看跌的投资者而言，则建议以熊市价差组合为主。

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