原油期货帮你变成商品指数基金经理人（02）

上次2019/1/3日写文，今天2019/1/16日第二篇，先上图看看原油的期间变化

价格
自2018/03/26日上海原油期货上市以来，2019/1/15日为止：上海原油期货的报酬率约当为0%。布油跌-15%，WTI原油期货跌-22%。

比价
这段期间人民币汇率贬值约7.5%。同时期『比价:上海原油期货/迪拜现货』=「油汇率」+其它=上涨12%（未来时间较长之后将采用均值偏离幅度计算，比价关系将越来越靠谱）。

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引言：股民看股票还要小心财务报表是不是正确?好累啦!基民看板块与概念这是「投资」的概念；但为啥每次开始介入好股票就开始下跌，大股东是如何坑杀牛散们呢?哪是「交易」的概念。相信因为你没有分清楚「投资」与「交易」不同的逻辑才会输钱的，来吧! 我们一块来改变成正确的习惯!!

01
复习1：【投资】与【交易】是不同的
首先复习，展开说明上期提及”投资”与”交易”是不同的。

先讲「投资」逻辑：
1、做多要必须等待够低的点位(做空反向思考，都必须长线思维)
2、选择原油是很棒的，成交量很大、波动率很高，极值进场能提高胜率；缩减持仓等待时间。

再来「交易」逻辑：
1、商品市场的跨期价差作正确，已经赢了大半江山。
2、价格破高或破低产生极值时，最好能叠加极度乐观或悲观的情绪，所以要选情绪造成的价差机会，价格极值叠加情绪价差通常给我们历史上绝佳的少数好买点(或卖点)。

02
复习2：如何用上海原油期货实现原油指数的基金投资？
再来复习，如何使用上海原油期货变成原油指数的基金投资，上期说明如下：「自己做投资经理人」的教学如下，介绍正向ETF与反向ETF的模拟，完美的拟合商品型指数基金的净值走势。以下仅是案例示范说明。

第一步：上海原油期货合约是1000桶/手，假设报价是380元，一个单位的名义投资金额是380*1000=38万元人民币，交易所+期货公司的保证金假设是15%，所以正向商品基金就是准备投资38万元；买进一手上海原油期货主力合约，只放38万*15%=5.7万元在期货交易；其他钱暂放固定收益或理财(且流动性好的才行)。

第二步：今天买进的是原油1903主力合约(下图)，19年3月就是本合约的交割月，最后交易日前(交割月份前第一月的最后一个交易日)要将原油1903卖出；同时买入原油1904合约，完成换月就等于延长并完成原油指数的拟合动作。

最后：保持保证金户头与理财之间的资金平衡，不要被期货公司给强平了。以上就完成了正向商品型指数基金。反向请自行改变为卖出上海原油期货主力合约。

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开始本期新的教学，以WTI原油期货为例，2010/10月之后站上100美元直到2014/10月跌破80元颈线后才结束长达4年的牛市高原盘整，熊市正式计算由2014/6月的104跌到2016/1月的跌破30美元为止，以下解剖原油价格与价差的微观结构图：

牛市高原盘整区

牛市高原盘整区：2010/10到2014/10月之间总共有四个高点

第一现象：前面两个价格高点的价差走势(下图红色与绿色线)是稍微小于零；狭窄的波动区间，这是商品的正向市场，也是最经常发生的商品储藏与现金成本的Carry市场，就是价差走势在蓝色框线里面的时候。

第二现象：后面两个价格高点并没有创新高，但是明显的价差上扬，最高超过3美元(最近月减去连三月份)，这是价格在牛市里面的超级乐观情绪传导到价差，由近月短时间涨势超过远期合约所造成，这时常常造就历史上最佳的价格卖点，称为极端的反向市场，就是价差走势在红色框线里面。

熊市

熊市：2014/6到2016/1月之间

第三现象：下跌幅度高达7成，可以看到价格跌破80美元的时候，价差迅速由正值转负值，反向市场变成正向市场，远期合约的买单根本抵抗不了近月疯狂的卖压，正向市场直接变成极端的正向市场，交易上哀鸿遍野，就算2015年短线乖离太大技术面上开始反弹，却站不稳63美元，后面狂泻到29.89美元，您会发现多头爆仓的情绪悲观到极点，价格牵引着价差一直朝负值发展，称为极端的正向市场，这时第二次的价差低点加上价格不断地破底，往往造就历史上最佳的价格的买点，就是价差走势在绿色框线里面。

第四现象：橘色框线里面的反向市场，近期合约价格稍微大于远期合约，价差是正值。未来我们再来讨论供需与基本面、宏观与消息面等等如何挑动正反向市场的变化，今天我们强调的是交易上的机会，价格与正反向市场价差要挑选配置，注意情绪上所造成的现象，被动的等待一个好的交易机会，只要不犯错去追高杀低，交易头寸就不会错配啦!!

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下图：原油基差图

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附件：大佬们的作品

1、原油价格历史上的几次下跌
https://mp.weixin.qq.com/s/PLNh_74dYmQhdYhBfUibQQ

2、如何理解黄金、原油跷跷板走势？
https://mp.weixin.qq.com/s/9id2ZYssYwgqvbBEof__Aw

3、原油：USO与OVX
https://mp.weixin.qq.com/s/qvneFOpjv_JjLidMygHTfg

4、2019年原油年报
https://mp.weixin.qq.com/s/y1X4A_CR3XAoaeLiqu_-FQ

5、如何有效跟踪观测原油库存变动？——宏观ABC（五）
https://mp.weixin.qq.com/s/vfgiwlSIqqg7VeKrd4StZw

6、终于来了！中国原油期货今天上线，一文看懂重要知识点
https://mp.weixin.qq.com/s/avtEDPohH-gFua5kOD05Qg

7、原油期货大热身：从分析架构体系到价格趋势，宏观视角下原油市场的机会都在这里了
https://mp.weixin.qq.com/s/h7_vpicEHRdgFtkSBl6uWA

风险提示：
1.本教学文章是过去回顾所做的汇整，因条件所限实际结果可能有很大不同。请阅读者与投资者务必在风险自负的前提下，自行独立决策。本文不对结果做任何保证。
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