一致性预期太强时， 市场总不会让所有人得逞，在消息面似乎没啥特别的情况下今天A股高位小幅回落，300和50指数小跌休整打脸急涨看法者。日内周期对题材的风格稍有小憩，总体不太影响近期已然形成的周期修复之路，我个人保持乐观的看法不变。特别对偏卖的期权交易者来说，如此慢慢的涨其实比急涨来得更稳妥，挺好。 急涨情绪又被回落打脸，隐波顺势重启回落，今天 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权12月期权平值隐波微降到19.5%-，3月期权隐波则到21%-。今天回落，节奏上如果明后两天不急涨而是慢慢上或者再小回落的话，震荡慢涨的预期会加强，隐波短期往实际波动率的16%一线势头应能延续。目前当月平值与下季平值历史位置图如下： 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧四图，蓝色、黄色、绿色分别为12/3/6月期权隐波曲线与日内走势，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日3月期权隐波曲线，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。 其实单从今天期权市场的表现看，短期多头情势已成，只要不是中阴线大泼冷水或新负面逻辑出来，期权交易者的态度明显是偏涨的。最容易发现的一点即是远月合成贴水接近集体升水，盘面上即是标的跌了，认沽期权却也跌的现象。细致一些会发现，3月和6月合约，认购隐波基本没降，50期权升至虚购还比昨天升了，虚值认沽期权大幅降波（上图红框3月期权的认沽端曲线明显比昨天下降了一大截，认购维持）。 在月初的时候，因为看到科技股抱团股集体歇菜的现象开始出现我有写过一篇有关期权贴水结构修复的文章。出于今年期权远月贴水由机构买抱团股+远月空头保护赚相对收益的动作造成，我认为贴水结构将在风格转换的趋势下全面修复并转化为常规升水结构。 下图是50期权下季合成贴水2019年以来走势图，可以发现今年这个 行情涨+贴水存在的开始时间是4月份，正是抱团题材比蓝筹行情剪刀差走扩的年内起点。中途只有7月初暴涨时刻短暂转为升水过，而此前基本是长期升水。 细致的看图上右侧红框标注，目前和上一次修复到接近合成平水时标的价格还不一样，标的新高刚创+周期趋势已成的背景意味着3月和6月的合成价格还有很大概率往上走。 所以如果认为低估蓝筹后边会相对抱团题材继续走强，不管行情是急涨或慢涨，甚至走横，只要想卖沽博涨，远月的卖沽总的应还能占到贴水转升水的便宜。如果还想博急涨，卖远月沽+买近月虚购是个不错的选择。 好了，希望下个交易日顺利！
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