小马白话期权：精确点杀最痛点位——9月总结

2020年9月行权月（8月26日-9月23日），两个标的快速拉起随后震荡回落，整个月波动不大，基本回到原点。
　　一、行情回顾
　　上月期权合约行权日50ETF收盘3.323元（8月26日），本月（9月23日）收盘3.325元，最高3.462元（8月31日），最低3.258元（9月9日），区间涨幅0.06%，记2厘钱，主要成分股都在震荡。

图1 9月行权月50ETF走势
　　上月期权合约行权日300ETF收盘4.763元（8月26日），本月（9月23日）收盘4.713元，最高4.91元（8月31日），最低4.615元（9月9日），区间跌幅1.05%，主要成分股震荡。

图2 9月行权月300ETF走势
　　期权论坛波动率低位震荡，7月6日标的大涨时波动率快速升高，从原来的20%附近上涨到40%，买购赚钱相应明显，随后震荡回落。

图3 期权论坛波动率指数
　　总的来看，这个月的行情还算好，虽然波段是震荡，但连续性还算可以，除了两次明显的跳空低开之外，都能连续的冲高，见底，探底回升，前半段时间价值和波动率不下降，行情不连续，买卖方没有很好的机会，后半个月标的低位震荡，时间价值掉的飞快，卖方赚钱。近期平值附近认购期权表现如下（以300期权为例）：

图4 认购4600

图5认购4700

图6 认购4800
　　平值附近的认沽表现如下。

图7 认沽4700

图8 认沽4800

图9 认沽4900
　　行权日，标的窄幅震荡，没有出现大倍数的期权。
　　二、个人操作
　　本月做的还可以，上半个月看到波动率和时间价值比较高，但是没有明显下降，于是决定少做买方，并且降低仓位的卖方，在9月9日标的一度大跌，卖出认沽4700浮亏很大，但是坚持不止损，采用卖购进行对冲，慢慢随着标的的稳住，该合约接近归零，反而把巨大的浮亏给转正了。后两周随着标的窄幅震荡，波动率持续下降，时间价值快速流失，组保双卖4700一周获得超过保证金10%的收益，在9月18日大涨时，及时砍掉卖购反手买它，在21日早晨快速平掉并继续卖它，来回撸。行权日博彩票没中奖，亏损一半止损，总体来看比较平稳。

　　期权日评0923：彩票，归零了。。。

图10 9月23日9月合约收盘时的持仓（一）

图11 9月23日9月合约收盘时的持仓（二）
　　三、几点体会
　　1.没趋势少做买方。进入9月份，标的和8月份类似，宽幅震荡，波段的机会很短，但主要还是一个震荡的走势，我们看看各条均线的纠缠就能发现。虽然9月3日后有一拨下跌近2毛钱，但认沽的价格很贵，买方也占不到太多的便宜。反而是卖出虚值或者双卖还可以。

图12 7-9月标的走势
　　2.卖方持仓。标的没有持续性的方向时，且波动率很高，买方少做，多用卖方，放宽点区间来表达，会有个比较好的安全垫。
　　3.高波动率时买方性价比不高。根据认购和认沽波动率的不同，当标的没有趋势时，我们发现使用买方的性价比很低，最后来回震荡，翻倍都很难。
　　4.做好移仓操作。震荡行情里，期权合约的移仓操作也需要做的，在策略持仓中，先卖出比较虚的，安全的多，然后逐渐向中间靠拢，比如笔者曾经先把5000购卖到快归零，然后是4900，然后是4800，最后是4700认购认沽，而认沽放的区间比较远的4500也取得了好的收益。
　　（上述几条为8月份总结的内容，基本不用修改）
　　四、一些不足
　　除了赚的不多，好像没啥特别明显的不足。
　　五、10月份展望
　　目前50ETF到了3.3元附近，300ETF到4.7元附近，经过前期的大涨和回调后，应该是上有顶、下有底的形态。10月份的合约时间很长，而且中间有个8天的长假，波动率有所下降，期权价格比之前便宜，但还是比较贵，单纯买方性价比不高。建议节前多看少动，减少下手操作，节后再议。如果要做方向，可以跟随趋势逐渐投入，或者等待突破完成，买卖方都可以，如果为了安全最好还是用垂直价差策略和比率价差，并加强日内收益增强。卖方则先不宜过重仓位，不建议使用简单双卖，或者卖的行权间距远一些，耐心观察波动率的平稳、上升或下降，或者适当同向实值买方对冲，混合策略可以双卖虚值+买带方向实值。同时，沪深300股指期权更加流畅，权利金更多，标的价格在4.7元附近，波动大，也是不错的选择。

图13 8月26日vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权9月合约T型报价

图14 8月26日300ETF期权9月合约T型报价

图15 9月23日50ETF期权9、10月合约T型报价

图16 9月23日300ETF期权9、10月合约T型报价
　　经过这一波的大行情后的震荡，很多人积累的财富有些回吐，充分反映了是自己的水平高能力强赚的，还是刚好运气好市场给的，获利出金，拿去花掉，等待下次机会就好。
　　同时，注意商品期权的机会。

期权之路漫漫，何时是个头哟。

由于天气原因~~

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