期权一夜暴富？

　　在一个缺乏杠杆工具的金融市场，任何只要放大收益的金融工具，都会成为投机者趋之若鹜的美食。在我国股票市场，杠杆工具的缺乏，导致期权立刻成为了注意力的焦点。
　　市场上存在一些不负责任的报道，在市场发生大波动后，文章故意把深虚值期权的价格变动倍数作为宣传手段，鼓吹100倍，1000倍的收益增加，全然不顾这种事后回溯的路径相关性和偶然性。
　　我们不妨设想一下，场内期权个人投资者只能购买看涨和看跌。假设其中一个人买了深虚值的看涨期权。现在的ETF是2.5, 他的看涨期权行权价是3.0。这必然是极其便宜的期权。那么在未来三个月内，如果ETF涨到了3.0，他就能获利几十倍。这个时候，我们从财迷的心态后退一步，不妨想想，为什么卖期权的人甘愿放弃这种一夜暴富的可能呢？
　　原因并不难推导：卖期权的人不相信有这样的涨幅，因此他会让渡这种未来的可能收益，而只收取现实的权利金。所以，期权的定价中，天然就隐含了双方对于未来价格走势的看法。这个看法就是隐含波动率。隐含波动率越高，代表未来的可能性越大，也因此期权越贵。
　　另外深虚的期权波动率通常比平值期权要大几个百分点，这是被称为波动率微笑的现象。可能是卖方为了弥补信息不对称而要求的弥补，或者说是保险。
　　我们再回到买方。如果买方恰巧知道一些卖方不知道的消息，这些消息让确认大波动的可信度大大提高。而期权市场依然保持消息知道之前的隐含波动率，此时买方就可以低价买入期权，坐收暴利。那么这种情况是否存在呢？
　　如果是50ETF，那么这种情况通常是不可能的。因为ETF的价格是由50只权重股加总而成，单一股票的利好也未必会推动ETF上行，反之亦然。

场外期权

　　如果是场外期权，则就很令人玩味了。中国股票市场的内幕交易监管并没有那么健全，即使是美国证监会，也不可能铺捉到所有内幕交易。因此假设买家知道一些股票的方向变动，他就可以利用信息优势进行期权投机，获取暴利。
　　然而场外期权的卖方也不是傻子，为了应对这种情况，他们可以做两手准备。

大大提高期权的隐含波动率，弥补信息劣势造成的巨大成本
提高delta对冲效率，不对流动性不好的股票卖出期权

　　在这样的综合措施下，买方可能为他的内幕消息付出合理的成本，所谓的暴富可能性大大减低。
　　但是我们依然不能排除一种可能性，就是牛市。出现在牛市的期权，买方和卖方都知道看涨，这种情况下，隐含波动率可能会暂时处于低谷，当市场处于平台期，此时的买方可以相对低的成本买入并获取超额收益。
　　综合一下，不要低估你的交易对手，也不要高估你的内幕信息。市场是不同主体之间的信息博弈，而暴富也许只是媒体制造的都市神话罢了。

ifpsqpEI · 2020-7-29 09:24:35

说的很客观

期权一夜暴富？

1 个回复