本文来自公众号：财富指北（ID：real-wealth），作者：财富指北，题图来自：视觉中国
本周A股市场在经历了连续4天的上涨之后，在周五出现了一个比较明显的回调，但很多投资者都有了不错的收益，平均赚了3.9万。所以，对于后市也是十分关心，对于一些偏负面的消息也会更加敏感。从目前来看，周五的回调更多的是短期快速上涨后部分风险的释放，牛市还在进行中，只是后半场赚钱难度会变大。
本周上证指数单周上涨7.31%、深证成指上涨9.96%、创业板指单周上涨12.83%。从大盘指数及行业指数上整体来看，本周指数的上涨不像上周一样大部分是因为周期行业的带动，本周普涨的意味更浓一些，周五创业板指数明显要好于主板指数。北上资金共流入282亿元，较上周仅2个交易日就流入了303亿来比流入速度明显变慢，此外北上资金周五还出现了自7月以来的唯一一天流出，流出总额近43亿元，目前来看北向回流的趋势还不明显。
本周行业表现最好的是涨了18.71%的国防军工、其次是涨了16.87%的商贸零售、第三名是涨了13.45%的计算机，第四名是涨了13.02%的有色金属，最后是涨了12.73%的电子。
整体来看国防军工还是一个补涨的逻辑，军工这个行业非常特别，99%的公司市值不足500亿，但是估值高的离谱，是历来资金最喜欢炒作的行业，这周5个交易日，就把中证军工指数的估值从8.1%拉到了26.37%，但是同样的，这种没有业绩纯靠炒作的行业，普通投资者一旦追涨，就非常容易高位站岗，因此不是特别熟的投资者建议敬而远之。
商贸零售、电子和计算机这是持续了很久的热门行业。有色金属是周期行业的代表，不过本周的周期行业分化比较大，煤炭、银行等的表现就位列倒数。
我们早在4月和5月的文章中就提示大家注意本轮弱复苏中的周期股，当时场外的大宗商品期货在不停上涨，直到这一波补涨行情出现，资金才从原材料市场及其他行业进入到周期股中。
那未来本轮周期股的行情能够走多远，更多的还要看我们这轮弱复苏的强度和持续时间。除非经济再次出现像07年那样的繁荣或者前几年那样强力的供给侧改革，否则很难成为股市的行情主线，现在来看基本不可能。
参与投资可以，切忌抱着等待大行情的心态，如果想要长期投资，也需谨慎选择非龙头标的，毕竟短暂的弱复苏之后很肯能就是行业集中度的提高，这就对应着龙头越来越强，中小企业的份额会越来越少。
这里想集中解答两个大家最常问的问题，因为问的人实在太多了。第一个是涨这么多了，还能不能买。第二个是市场开始下跌了，需不需要卖。这两个问题其实并没有标准答案，而且也不需要标准答案。
因为没人能准确判断每个顶和底的位置所在。在牛市的顶点一般都是情绪推升的市场，这种市场是完全主观的，任何的风吹草动都有可能成为牛市崩盘的导火索。这个时候是没有逻辑可以去判断到底该什么时候是最高点的。
机构资金有时候需判断股市顶和底的大概区间，是因为资金量太大，很多持仓股的交易量无法满足机构资金换仓的要求，这也是机构很难取得像个别散户一样超高收益的原因。这也是资金量越大，很多投资策略就会失效的重要原因。
个人投资者完全没有这些限制，因此同样地，与其费力的去试图精准的预测高点，不如等趋势反转再做决定。举个例子，大家可以去看看2015年牛市最高点5178点，随后5个交易日暴跌，成交量一共3.19万亿，这个成交量足够任何个人投资者抛掉手里的股票了，我也不列举一些高深的技术指标，就单看K线，当时上证拐头的迹象非常明显，你在第5个交易日卖掉，上证是在4500点。即使你在前一次大调整的最低点卖掉，上证也还有4200点，只要你不是高位追涨，那么妥妥的可以保住大部分的收益。
这次，也同样如此。
最后给大家汇总分析一下其他大家关心的一些问题：
1.港美股方面，科技、医药股表现突出，其他板块股票表现一般。其中美股市场观点不变，疫情抄底的确定性已经消失，后续继续投资的性价比降低。美股市场的科技股行情进一步强化，纳斯达克100周五晚上又创了新高，而标普500和道琼斯工业指数还在震荡中，流动性托底+国内新冠疫情创新高、社会种族问题的压制成了美股大部分股票的主基调。
港股方面的观点我们之前大概提过，就是除了少数股票之外，大部分股票都不具有投资的价值。本周港股的上涨也主要还是科技、医药类股票领涨，和内地一体两面的券商股涨幅也比较惊人，但是各类以低估值高股息为主要策略的个股表现非常一般，这固然是市场风格的因素，主要还是由于港股市场以内地资产为主，但却处于海外市场的边缘，也不能大量接收来自内地的资金，这造成的流动性缺失对股价来说，是一个相当大的制约因素。
港股这个尴尬的情况在国内最直观的反应，就是基金公司发行的纯港股基金非常少，做的好的基金经理更是稀缺。大多数可以投资港股的基金都是以A股标的为主，辅以一些港股的稀缺优质标的。
2.基金方面，基本上热门的一些行业指数估值都已经超过了90%，意味着他们现在的价格比过去10年中超过90%的日子都贵。当然贵并不是卖出的信号，因为市场的交易大部分时间都是有效的，而且交易量越大，有效性越强。在这个前提下，常年低估的一定有问题，常年高估的一定是好方向。
因此本周估值变动比较大的军工、环保、中证500等都还是走的补涨的逻辑，这可以理解为当下流动性充溢导致的溢出效应，中长期来看不会成为主线投资逻辑。因此大家不要轻易追涨。至于本周的新发基金，共有23只，我仔细看了一下，里面有4只值得注意，其中1只为偏债，3只为偏股，所列的基金经理业内排名前列的，感兴趣的朋友可以关注一下。
注1：估值水位表明过去十年中该行业估值水平，比如90%表明当前股价比过去十年中90%的交易日的估值都高，仅可作为投资参考不可作为投资依据。 注2：标红者为区间估值变动较大、值得投资者注意的板块。注3：由于时间区间取过去十年，因此随着时间更新，区间后移，周报估值中上周估值数据会进行动态调整。 3.黄金价格上涨，最高达1818美元/盎司。黄金的定价是国际定价，最核心的指标是跟美元指数负相关，跟全球风险事件的爆发正相关。这一波上涨的原因主要还是美国疫情再创新高，美联储无限量放水，导致美元走弱带来的黄金价格上涨。因此投资黄金的投资者需要密切关注这两个核心影响因素的变化来决定自己后续的操作情况。
4.债券市场暴跌，突破疫情前点位。我们之前给大家预估债券市场的下限是疫情前的程度，当时做出这一判断的原因是疫情发生之后对经济形成的冲击，是利好债券市场的，而这一影响不可能短短几个月的时间就被终结。结果由于股票市场情绪的好转，本周前4天在债券市场没有明显利空的情况下，股债两市出现了跷跷板效应，大量资金从债市转移至股市，导致债市出现明显下跌，周五的金融数据又表明当前经济的弱复苏已经基本确立。
目前来看只要经济数据向好、股市行情不变，就会对债市形成持续的压制，短期内投资者可以选择高票息的信用债、产业债基金。中长期来看，如果这种资金跷跷板效应继续，那么在利率下降的大趋势下，利率债的避险价值会进一步加强，配置价值逐步凸显。
本文来自公众号：财富指北（ID：real-wealth），作者：财富指北 [img][/img]
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