来源： 期权十 本文作者：曹柏杨（Z0012931） 周静怡（T554027） 原标题：上新 | 动力煤期权上市首日展望 6月30日，动力煤期权即将登陆郑州商品交易所的舞台，作为我国能源化工领域重要的期权品种，动力煤期权因其特殊的风险管理属性，上市后将与动力煤期货共同在促进我国煤炭和电力行业健康发展方面发挥积极作用。 在之前的文章中，我们对近期的动力煤 市场进行了梳理，并分别从上游煤炭开采企业及下游电厂企业的角度，结合当前市场情况分析了动力煤期权在产业风险管理中的应用，如下： 在波动率视角下，我们知道波动率是期权价格的重要影响因素，对于动力煤期权而言，波动率越高，则期权价格越大。下图统计了2014年以来动力煤期货的季节走势及历史波动率曲线。 此外，我们统计了动力煤期货指数自2014年以来价格指数的波动率分布及其波动率锥，可以看到，对于30日及60日历史波动率来讲，基本呈现对称形态，其中30日历史波动率及60日历史波动率均值在20%附近，低于目前已上市的铁矿石期权历史波动率均值。参考黑色系铁矿石期权目前的运 行情况，动力煤期权上市后，平值合约隐含波动率或将高于30日历史波动率5%-10%左右，当前动力煤09合约30日历史波动率为17.38%，因此平值期权隐含波动率预计处于【20%，30%】之间。 动力煤指数波动率锥（近500个交易日）
动力煤20日30日60日90日120日150日
max28.88%25.89%22.45%21.07%19.72%19.08%
75%16.52%16.02%15.41%15.27%14.98%14.61%
50%12.03%12.21%12.34%12.36%12.67%12.12%
25%9.65%9.48%9.33%9.50%9.47%9.55%
min5.75%5.62%7.59%8.30%8.51%8.78%
now15.15%17.38%18.69%16.54%15.08%14.03%
// // 1、上市交易时间 动力煤期权合约自2020年6月30日（星期二）起挂牌交易，当日8：55-9：00为集合竞价时间。6月30日当晚起，动力煤期权合约开展夜盘交易。动力煤期权合约夜盘交易时间与动力煤期货合约相同。 2、上市交易合约 首日挂牌合约包括标的月份为2009、2010、2011及2101的动力煤期权合约。 3、挂盘基准价 郑商所根据期权定价模型计算各期权合约基准价。其中，波动率参数根据动力煤期货合约历史波动率等因素确定，利率参数取一年期贷款市场报价利率（LPR）。挂牌基准价于6月29日结算后在郑商所网站“交易数据”栏目公布。 4、交易指令 限价指令的每次最大下单数量为100手，市价指令的每次最大下单数量为2手。 5、持仓限额 非期货公司会员和客户所持有的按单边计算的某月份动力煤期权合约投机持仓限额为30000手，投机与套利持仓之和不得超过投机持仓限额的2倍。 做市商持仓限额为60000手。 6、相关费用 动力煤期权交易手续费收取标准为1.5元/手，免收日内平今仓交易手续费。行权（履约）手续费收取标准与期权交易手续费相同，行权（履约）后新建期货持仓不收手续费。
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