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昨天说到了300和50期权间的跨品种对冲交易，顺着期权跨品种交易的茬，今天再次提醒一下做300和50期权的跨品种交易必须规避的一个汇点“软件坑”。300期权上市不久我就说过1次，这大半年了汇点官方依然不见升级，表示无语。 先来看一张汇点的期权持仓希腊字母汇总图：
图为我司某产品的期权头寸持仓，为合规贴的内容很谨慎，还有-Delta可不意味着做空，我们还有其他头寸对冲来着。这不是重点，重点在图的右侧，最后的两个持仓是510300ETF期权，上面则全部是5100 vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，可以发现目前汇点的希腊字母汇总直接是跨品种相加，比如-205.6965个Delta。 先不用考虑希腊字母计算的准确与否（这一点我实事求是，最开始我自己算的Greeks和汇点差很远，现在偏差小了很多，软件的Greeks比原来准确多了），上面的这负206个Delta意味着我们做空了2060000股50ETF还是2060000股300ETF（1张期权对应10000股ETF都不知道的话，该打板子）？答案显然都不是，套利交易者必须要按品种独立的看Delta、Gamma这些希腊字母，特别是Delta，否则你可能会错误对冲，这即是所有期权交易者需要规避的坑点。 按照图示的持仓的Delta，其中必须切分为510300ETF期权Delta为-60，50050ETF的Delta为-146，即相当于卖出了600000股510300ETF和1460000股510050ETF。 裸多空交易者可能还好，因为他们只管持仓是正or负的Delta；但还是需要解决目前的持仓比例到底多大的问题？即跨品种期权同时持有的时候，怎么核算持仓总敞口？目前常规的做法是将希腊字母现金化，比如上面头寸即相当于持有了600000*510300价格+1460000*510050价格的做空资产，这个值即是Delta Cash。 除了Delta Cash以外，Gamma Cash、Vega Cash、Theta Cash均可以同理得出，只是算法稍有差异，我先直接列出公式，有兴趣可以后台讨论： Delta Cash=Delta*标的价格 1%Gamma Cash=0.01*标的价格*Gamma*标的价格----每1%标的变化带来的Delta变动 Vega Cash=Vega/100----每1个隐波变化带来的Vega损益 Theta Cash=Theta/365----每过去1天，期权的时间价值消耗，也可以算工作日 综上，期权品种已经很多，交易者一定要注意这个坑点，希望汇点可以重视一下这个对投资者很重要的“坑”，早日升级到按品种计算风险值；在此之前，交易者或者自己搞一份希腊值监控，或者考虑先用wind、咏春这类可以把风险值分品种独立看的软件。 说回 行情，隔夜美联储再向 市场喂“糖”，欧美估值应声止跌反涨，亚洲盘面期指也延续涨势。受此提振，今天A股也“国际化”高开高走，大小票普涨，收盘300和50分别上涨1.51%、1.42%。细致的看，小票依然较大票强，300走的也继续好于50，创业板顺势再创本轮新高继续提振多头士气，还是那话，可以不做多，做空必须谨慎。北京没有继续恶化的消息、欧美刚跌就有政策“糖”，全球疫情二次复发担忧目前还难改偏多震荡态势。 行情止跌回稳，隐波应声跳跌后盘中基本横盘。分别来看，50ETF期权6月平值隐波快速跌至的16.0%-，其中认购13.5%+、认沽17.5%+，合成贴水大幅收敛，但明显远月收敛少于近月；300期权隐波同理大跌，000300指数期权6月临近到期观察提前移至7月，其7平值隐波收18.0%+，159919ETF期权7月平值隐波17.0%+，510300ETF期权6月平值隐波17.0%-。 短期隐波维持15-20%区间震荡，相对低隐波下盘中涨跌空间极小，交易日内隐波涨跌难度陡升；这轮探底结束后近期还未见干扰逻辑，期权波动率敞口可能还得基于隐波区间高位适当偏负Vega、低位偏正Vega做隐波的高抛低洗。不过绝对隐波位置偏低，头寸请一定要小些，压力测试严格些。最近这个近远月跨期贴水实属罕见，绝对数字仅2015可比，可行情背景完全不一样，要介入还得多思考，如果认同是小强大弱的群众预期保持导致，请适度多考虑一下类似昨天文章说的用期权交易300和50见的价差趋势。 隐波日内走势与波动率曲线单日变动见咏春大师图，左侧两图红色、蓝色、绿色、黄色分别为6/7/9/12月期权隐波，背景为标的走势，上为50ETF期权、下为300ETF期权；右侧两图彩色曲线为今日，淡蓝色为昨日，上为50ETF期权、下为300ETF期权。
好了，希望下个交易日顺利！ 免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。
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