外汇交易必须了解的"做市商制度"

在金融交易市场，你经常会遇到“做市trader”这个词。无论是股票期货还是外汇市场，做市交易员都是衍生品领域不可分割的一部分。然而，市场上对此有不同的解释。人们经常看到“做市trader”与“赌博”和“持仓”联系在一起。这实际上是对做市交易员的严重误读。

那么，做市商人和做市商人的利润来源到底是什么呢？

什么是做市商人

做市商人英文是做市商，这不同于做市商。从字面上来说，它意味着在没有市场的地方创造了一个市场。这里没有市场并不意味着市场真的不存在。严格来说，这意味着市场活动非常少。

我们用一个简单易懂的例子来解释做市商人的责任范围：

如果卖方A今天需要卖出一支铅笔，假设市场非常活跃，并且有大量买方B有铅笔需求，那么A可以在任何时候在市场上交易进入。他所要做的就是找到一个合适的报价供应商，双方可以通过谈判达成交易。此时，不需要做市经销商。但事实上，为了达成这样的协议，需要满足以下条件：1。只有一个卖家；2、刚好有买方b；3.双方在相同的时间和地点对相同的货物有强烈的需求。然而，实际情况是在一个不活跃的市场，所以概率太低。

或者上面的例子，让我们看一个不同的场景。假设市场上只有一个卖方甲和一个买方乙，而甲在上午只有时间进入，而乙在下午只有时间进入，那么他们将永远不能交易。这时，如果一个已经捕捉到信息的丙出现了，他作为中介不仅可以成功地完成交易，还可以从差价中获得一定的利润。这就是所谓的做市商人。

伦交所上市公司、世界知名的网上交易经纪人大中华区，管委会市场总裁程必逸，在接受采访时指出，做市商人和赌博有着本质的区别。在现实生活中，做市商人大多是声誉好、实力强的大公司。他们受到严格的监管，有足够的资源提供流动性，有足够的技术提供透明的报价，并能为客户提供最公平的服务。

谁是做市商人？

大多数时候，做市商人是一些银行、大型经纪商或对冲基金。它们的交易占外汇交易总额的很大一部分，并对汇率产生影响。一些大型知名做市商人包括：德意志，花旗，银行巴克莱资本、瑞银集团等。当确定一家银行是否是做市商人时，银行在总交易量中的份额比其总资本更重要。换句话说，重要的是银行通过提供买卖价格来影响市场变化的实际能力。即使是中小型金融公司也可以成为外汇市场上的做市商人。目前，中国典型的官方指定做市交易市场是50 ETF期权市场。然而，国泰君安证券、中信证券、海通证券、招商证券、齐鲁证券、八家证券公司、10014.com/证券、华泰证券和证券成为第一个提供ETF期权的交易商。然而，做市的商业体系因地而异。

纳斯达克，美国：混合做市商人，采用宽松的低门槛制度。

台湾兴柜：在传统的竞争性做市交易商制度下，所有证券交易必须通过推荐证券进行。

JAS DAQ，日本：投标平行于做市交易。一些证券采用做市交易商制度。在做市交易的证券独立于招标系统。

美国：纽约证券交易所支持做市商业系统，以竞价系统为主，做市商业系统为辅。

香港证券交易所：只有当做市商人负责的证券稀缺时，做市商人的责任才会显现。当做市商人负责的证券交易活跃时，他们不对做市负责。

德国证券交易所：采用类似做市商人的保证制度。

泛欧证券交易所：利用类似做市商人的流动性提供补充交易。

做市商人如何获利

在谈论做市商人的利润之前，有一点必须明确：做市商人本身也承担着巨大的风险。在市场价格的影响下，做市商人在不断进行买卖交易甚至高频交易时，报价会有很多不确定性。因此，从单笔交易和点差收取佣金是做市和商最，的基本盈利方法，也是规避风险的一种方式。

市场上有两种常见的做市方法。一个是赚取低买高卖的差价，并在每天结束后清空头寸以承担流动性风险。继续说上面的例子，假设此时市场上已经有来自做市的双向报价给投资者。假设这支铅笔以1元出售，1元分成购买价格，这意味着此时所有铅笔购买者将以1.01元购买，所有向做市商家出售铅笔者将以1元出售。这一点的区别是点差如果100万人想买200万支铅笔，50万人想在此时卖出200万支铅笔，那么购买资金(由做市商人获得)=200万乘以1.01元=202万。而卖出资金(做市商家损失的资金)=200万乘以1元=200万。商利润，做市=202-200万=2万。做市商人获利2万英镑。因此，可以说点差是做市商人获得的稳定利润，也是做市商人做大后的最大利润。这才是真正的“低买高卖”。价格会在很短的时间内不匹配，但会很快修改。这几乎总是保持低买高卖，这就是为什么他们想进行高频交易，并获得非常大的交易量。

另一个是投机性交易，这很容易使交易与其订单匹配方向相反。如果没有相反方向的指令来匹配其吸收风险的指令，做市商会将通过与客户交易指令相同的方向和相同的金额进行交易，用自己的基金和自己的交易对手银行(银行或流动性提供者)进行对冲。这种套期保值方法降低了做市商人自身的风险敞口，同时通过交易中的点差差价获利。此时，作为一个做市商人，它承担着流动性风险和价格风险。

事实上，这样的报价系统并不完美，因为可能有杠杆和空头头寸的规则。如果做市商人随意报价，他们很可能会让客户反复做空。因此，市场上的做市商人必须是信誉好、资本雄厚的公司。此外，一些做市商人也会选择从客户损失中获利。事实上，该平台运营也需要额外的利润。客户的亏损资金要么流向平台，要么流向公司。只要监管到位，就不会有太大风险。作为投资者，没有必要听风吹雨打。做市商人为场外交易市场提供了大量的流动性。他们存在于标准化市场之外，最终的选择仍在他们自己手中。

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