期权日志-贴水走阔，卖跨Gamma对冲不能少

核心提示：今日指数横盘震荡，经过连续四天的整理，下周可能面临方向选择。平值认沽隐波上涨明显，赌指数下跌者已经提前埋伏。账户下午开仓近月3800/3900买跨对冲卖跨组合Gamma大波动风险，整体仓位进可攻退可守。

一、指数走势上证50指数和沪深300指数今日受外盘影响低开，随后小幅度拉升，但并未见昨日高潮，随后指数维持全天窄幅震荡。截止收盘，上证50指数下跌0.11%，沪深300指数上涨0.27%，指数在连续横盘整理之后，下周可能面临方向选择。从权重股看，消费龙头贵州茅台今日走高，维持指数不跌，下周也将面临短线方向选择。金融板块未能延续昨日强势，今日走弱，目前看，仍然偏向下跌预期。

二、合约表现从期权合约看，整体波动不大，vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权认沽合约小幅上涨，认购合约下跌，300ETF期权合约普遍收涨。

三、波动率指数早盘低开，近月平值认购和认沽隐波高开，随后指数小幅上涨，近月平值认购隐波未能跟随，看涨情绪不高，随后指数维持全天震荡，近月平值认购隐波持续走低，而认沽隐波却持续走高，很显然，看跌情绪更强。整体看，平值认购较昨日走低，平值认沽较昨日走高，市场情绪是否反映指数走势，下周答案揭晓。

四、昨日留仓及当日操作1、昨日留仓
卖跨组合4300/3400@9月。
2、当日操作
1）下午开仓6月份买跨组合3800/3900，做好对整体仓位的Gamma对冲。今日操作情况如下：

五、盈利策略及操作建议今日主要盈利策略：买跨。
操作建议：指数连续平台整理，短线仍然面临较大的下跌风险，如果坚持持有卖跨组合，请注意做好压力测试，并做好风险对冲（可用近月权力仓对冲gamma风险）。另外，指数走势和隐波涨跌保持负相关性，所以在指数下跌时建议做多波动率，在指数上涨时，以做空波动率为主。

六、明日操作计划暂时持有卖远月跨和买近月跨的组合，静待指数方向选择。
附基本套利策略隐波差值图：
1、认购日历价差（当月平值认购与隔月平值认购隐波差值）

2、认沽日历价差（当月平值认沽与隔月平值认沽隐波差值）

3、认购比例价差（当月0.25Delta认购与当月0.5Delta认购隐波差值）

4、认沽比例价差（当月0.25Delta认沽与当月0.5Delta认沽隐波差值）
5、认购跨品种（当月深300ETF平值认购与当月沪300ETF平值认购隐波差值）

6、认沽跨品种（当月深300ETF平值认沽与当月沪300ETF平值认沽隐波差值）