期权策略：几组组合的对比

几组组合对比：


跨式垂直对比


跨式组合，买涨买跌，对冲了标的运行的方向，受波动率影响，波动率走高，组合盈利，波动率走低，组合亏损。


垂直组合，买涨卖涨（买跌卖跌），对冲了波动率，受标的运行方向影响，标的正向运行，组合盈利，标的反向运行，组合亏损。


垂直水平对比


垂直组合，同期不同价，买涨卖涨（买跌卖跌），对冲了波动率，受标的运行方向影响。标的正向波动，组合盈利，标的不动或反向波动，组合亏损。


水平组合，同价不同期，买涨卖涨（买跌卖跌），对冲了波动率，受标的运行方向影响。标的不动或小动，组合盈利，标的正向或反向波动，组合亏损。


跨式水平对比


跨式组合，买涨买跌，对冲了标的运行的方向，受波动率影响，波动率走高，组合盈利，波动率走低，组合亏损。本质为预判波动率变大。


水平组合，买涨卖涨（买跌卖跌），对冲了波动率，标的不波动，组合盈利，标的大幅波动，组合亏损。本质为预判标的波动幅度，更深层的本质还是预判波动率，只不过预判波动率变小。


祼买垂直对比


祼买看涨、跌期权，受标的波动方向与波动率两个方面的影响。标的正向运行，波动率变小，组合亏损或盈利幅度极小。一旦波动率扩大且标的正向大幅运行，盈利巨大。


垂直组合，买涨卖涨（买跌卖跌），对冲了波动率，只受标的运行方向影响。波动率不论变大还是变小，只要标的正向运行，即可盈利。虽然锁定了一个变量，但也锁定了最大盈利。


祼买水平对比


祼买看涨、跌期权，受标的波动方向与波动率两个方面的影响。一旦波动率扩大且标的正向大幅运行，盈利巨大。但时间是多头的敌人，越靠近到期日，受Theta值影响，期权价值衰减的越快，盈利的可能性越小、盈利的幅度越小。


水平组合，买涨卖涨（买跌卖跌），表面对冲了波动率，但它预判标的不波动，即预判波动率走低，还是受标的波动方向与波动率两个方面的影响。但水平组合的核心为卖出腿，时间是空头的朋友，越靠近到期日，受Theta值影响，期权价值衰减的越快，盈利的可能性越大，盈利的幅度越大。


祼卖水平对比


祼卖看涨，并不是单纯的看跌，只要不涨，即可盈利，可理解为看不涨。祼卖看跌，并不是单纯的看涨，只要不跌，即可盈利，可理解为看不跌。上、下、横三种情况，锁定了两种情况，盈利概率变大，但风险巨大。并且盈亏平衡是明确的“一个点”。


水平组合，买涨卖涨（买跌卖跌），上、下、横三种情况，只锁定了一种情况，大幅上涨亏损、大幅下跌亏损，盈利概率变小，但锁定了风险。并且盈亏平衡是“两个点”，两点之间形成价格带，不怕小涨不怕小跌，只要在价格带内震荡即可盈利。


水平蝶式对比


水平组合，买涨卖涨（买跌卖跌），利用不同月份合约的Theta值，快快赚钱，慢慢亏钱，达到只要标的没有巨幅波动即可盈利的效果。水平看震荡，利用的是时间，且预判波动率不动或走低。


蝶式组合，在同期内买卖高中低三个行权价，利用牛熊垂直两个组合，强行拉开了震荡区间，只要标的在盈亏平衡点之内震荡，即可盈利。水平看震荡，利用的是价差，且完全对冲了波动率。


以上几组对比，我们可以总结两个大的关键词：标的波动方向、波动率升降。


想要大盈利赚大钱，就要赌对标的波动方向，赌对波动率升降。这是投一拿十。


想要稳定赚钱，就要锁定一个变量，或者锁定标的波动方向，或者锁定波动率，但只要锁定一个变量，就同时锁定了最高盈利。这是投十拿一。


再往细分，标的波动方向分为三种，锁定两个方向即可盈利，必然风险增大。锁定一个方向才能盈利，必然盈利有限。


风险与收益成正比，所谓“舍得”。