为什么你总和做市商过不去？

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做市商（Market Maker）是一种相当传统的交易执行模式。但是如今，一提起做市商类型的外汇经纪商，大多数交易者都产生了消极的印象，甚至怀疑这种模式是否合法。但是，他们心中也会禁不住疑惑，如果做市商真的都罪大恶极，那么为什么现在还有这么多如此多的做市商存在？为什么这种模式并未被禁止呢？

在零售外汇交易领域，做市商通常被称为B-Book交易模式，其特征包括：交易平台是有交易员（DD）处理的平台，盈利来自买卖价差、做市商会站在客户对立面交易等等。这些特征往往作为一家做市商的“标签”。不过，真正能深入了解其运营模式的交易者却并不多。

在外汇、股票或期货市场上，做市商都是不可分割的一部分。在汇商传媒（Forexpress）交易者群中，经常看到讨论“做市商”的“罪行”，把“对赌”或者“吃头寸”作为“做市商”的标签。

事实上，这是不正确的，是对“做市商”的一种严重的误读。

我们先举个例子来让大家了解一个做市商做些什么。

你急需现金，于是想要卖掉车来筹集资金。你在网站上发了广告，但是一直没有买家出现。于是你只剩两种选择：要么降价、要么继续等待。

做市商的角色，就好比随时准备买车的人或者机构。只是，他们愿意支付的价格低于你期望的价格，但是好处是他们能随时让你拿到现金。

上面这个例子，完全能够展示一个做市商的优势和劣势。优势是能随时予你便利，劣势是你不得不在价格上作出让步。

很多人陷入两难，是继续观望等待满意的买家呢，还是愿意牺牲一些利益换取立马拿到现金呢？

在金融市场，做市商的角色也是一样的。它们为市场提供足够的流动性，让订单能够快速成交。

伦交所上市公司、全球知名在线交易经纪商CMC Marekets大中华区总裁程必逸先生曾在接受汇商传媒专访时指出，做市商与对赌有着本质的区别。（详见《[url=http://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MjM5NDA3NTg5NQ==&mid=2652194237&idx=1&sn=84ac7664b06b103bc0db9a77a010ce7a&chksm=bd6ca0258a1b293328647f0e2d4020ed3c052bee25862b4be14d32d04670fc8f05272ac6a60a&scene=21#wechat_redirect]CMC Markets大中华区总裁程必逸：我要为做市商“正名”》）

“如果一家公司冠上了做市商的名字，其实代表你在这个市场上有一定的资质和信誉，这是一家优质的公司；能成为一家做市商，说明是一家大公司，实力雄厚的公司，而且是受到严格监管，它有足够的资源去提供流动性，有足够的技术去提供透明的报价，而且能够给客户提供最公平的服务，这才是一个做市商。”

谁是做市商？

做市商也是经纪商。做市商就是为客户买卖证券、外汇的机构或个人。有时候，他们是从其他公司或客户账户中买卖证券或外汇等资产。（详见《外汇市场中的做市商是谁？》）

在证券市场，做市商通常会在交易所进行注册，比如纳斯达克、纽交所等。做市商是金融生态系统中必要的一环，他们为金融市场贡献了部分的交易订单。那么他们的角色和其他角色有什么不同呢？

交易所里有场内交易员、经纪人，做市商与他们不同，不需要有实际运营场所，他们通常都进行电子交易。

“做市商还扮演另一个角色，就是维持市场的价格稳定，这是一个有实力的做市商能够做到的事情。所以，做市商应该是一个正面的形象。”程必逸对汇商传媒说道。

在美国，做市商受美国证券交易委员会（SEC）、商品期货交易员委员会（CFTC）以及国家期货协会（NFA）等机构的监管。做市商的活动也会因为做市的市场、注册的交易所而有所不同。但是唯一不变的是，做市商在交易所中的角色就是为客户提供买卖报价和下订单。

只要价格达到了他们的预期，做市商就随时准备利用自己丰富的“弹药”来接纳或者抛出交易资产。在电子交易中，这些交易活动都是在毫秒甚至纳秒之间完成。

在外汇市场，做市商会将买卖价公开到自己的报价系统上。他们按照这些价格执行交易，客户从银行到零售外汇交易者不等。同时，做市商向市场提供部分流动性。做市商在每笔交易中都是对手方，他们必须站在你的对立面。换句话说，如果你卖出，他们必须买入，反之亦然。

做市商如何盈利？

在谈及利润之前，有一点必须是前提，即做市商同样承受着很大的风险。比如说，做市商买入了证券，就可能存在该证券跌值的风险。换句话说，不断买入和卖出证券的动作，本身就会给做市商带来风险。为了补偿这种风险发生的可能，做市商需要收费。

做市商的费用主要是以佣金或者点差的形式存在。大多数时候，做市商对于高交易量的机构客户都会收取费用，比如证券交易行这种。其他常规的市场参与者，做市商通过点差进行收费。

做市商并不通过买低卖高来获取利润，因此，为了抵消风险，他们会从所做的交易、佣金或点差来得到收入。

点差指的就是买卖价格之间的差价。比如说，做市商买入是10美金，卖出是10.5美金，那么0.5美金的差价就是做市商赚取的点差。

在零售外汇市场，做市商提供的汇价是从自身利益考虑来决定的。做市活动的盈利主要是来自提供给客户的点差。由于市场竞争非常激烈，因此做市场提供的点差通常都较合理。作为对手方，许多做市商会与你进行对冲交易，或者将订单抛给第三方（流动性提供商或其他经纪商）。

做市的重要性

做市商的重要性显而易见，他们维持了交易的结构，保证了买卖双方的交易顺畅。做市商带来了非常重要的流动性，因此有助于市场的稳定。

当市场极度缺乏流动性时，做市商则挺身而出。2010年5月6日美国股指暴跌，流动性枯竭，做市商则能够在市场重压之下提供流动性。

随着时代的变化，如今很多传统做市商的市场份额逐渐被算法交易或高频交易占领。自动交易也能带来流动性和稳定性，但是高频交易也可能造成一些本可以避免的市场崩盘风险。

关于做市商和做市活动的误解

做市商的“名声”不太好，是因为大家认为做市商操纵价格。但是，价格操控是一个很模糊的描述。

也许在某一方面可以说做市商通过收取点差操纵价格。做市商可能只为了抬高或者压低价格而收取更高的买价或者卖价。但是，这种行为更多是为了抵消他们的风险。

在零售外汇交易领域，做市商更是常常被误会的对象。很多外汇交易者都避免和做市商进行交易。但是，在2015年“瑞郎黑天鹅事件”中，只有很多和做市商合作的交易者才有能力控制账户亏损。

还要了解一点，做市商从不会盲目冒风险，如果他们发现风险过高，就会进行对冲或者抵消部分风险。

你也可以是一个做市商

并不是只有大型金融机构才是做市商。个人也可以做小小的做市商角色。

假设你买了一家公司的10股股票，价值100元，你设置一个限价单，在105元时卖出这10股股票。如果正好有买家了，这笔交易成功完成，那么你在这个过程中就是一个做市商的角色。尽管交易额非常小，但是它依然为市场提供了流动性。你赚到的这5元就是你的点差。

到这里，想必你已经很了解做市商到底是什么。万物都有两面性，我们不可分裂做市商在市场中的不同角色，他们一直是、也将继续是市场上非常重要的存在。

因此，请不要“妖魔化”做市商！

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