苏宁电器股票期权激励计划得与失|典型案例

一、背景

苏宁电器创办于1990年12月26日，总部位于南京，是中国商业企业的领先者，经营商品涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内B2C前三，线上线下的融合发展引领零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验。

2004年7月，苏宁电器股份有限公司成功上市，证劵代码为（002024）。

苏宁电器，目前更名为“苏宁云商集团股份有限公司”，简称“苏宁易购”。

2019年8月22日，2019中国民营企业500强发布，苏宁控股列第三位，营收额为6025亿。2019年12月18日，人民日报“中国品牌发展指数”100榜单排名第47位。

二、股权激励计划的发展历程

2007年1月，苏宁电器首次提出进行股权激励的尝试，方案中存在激励对象包括2名监事会成员且未有预留份额等问题，而未获得监管机构通过而流产。

2008年7月，苏宁电器再次提出进行股权激励方案，由于国内外经济形势不好导致证券市场整体低迷，行权价格每股58元，到2008年末时每股仅为18元，实际上导致激励对象无法行权获取收益，故终止此次计划。

2010年，苏宁电器第三次提出股权激励计划方案并最终得以正常实施。

苏宁电器推出2010年股票期权激励计划的动因在于，降低企业营业成本，大幅提高营业利润，解决企业资金短缺问题；与竞争对手海尔、国美、格力等当期利润相比，存在下降，需要建设和开辟新的物流路线和储存点，从而提升市场竞争能力；解决优秀员工离职率高的问题，主要分布在中层管理者和门店店长之间。

三、股票期权激励计划方案

01 激励对象

公司中高层管理人员和核心经营管理骨干，具体包括公司董事、总裁、副总裁、财务负责人，总部各管理中心副总监以及中高层管理人员、部分副经理级以上核心业务骨干及信息技术研发人员，各地区总部、地区管理中心、重要子公司负责人以及副经理级以上核心业务骨干，销售规模、经营绩效具有代表性的优秀连锁店店长等，合计248人，占员工总人数的0.38%。

02 激励标的股票数量、来源和种类

激励计划授予激励对象8469万份股票期权，股票数量为8469万股，占公司股本总额1.21%。股票来源为公司向激励对象定向发行，股票为人民币普通股（A股）。

03 激励股票期权分配情况
董事、总裁、副总裁、财务负责人获授股票期权数量为1210万股，占授予总量的14.29%；其他公司核心中高层管理人员及业务骨干获授股票期权数量为7259万股，占授予总量的85.17%。

04 激励计划的有效期、授权日、等待期、可行权日、禁售期

有效期自股票期权授权日起5年。授权日在激励计划报证监会备案且无异议，经公司股东大会审议通过后董事会确定。等待期为四期，分别间隔为12个月，共计48个月。可行权日为等待期期满后次日起至股权期权有效期满日为止的期间。禁售期按照《公司法》《证券法》《深圳证券交易所股票上市规则》《公司章程》等规定执行。

05 行权价格与定价方法

授予股票期权的行权价格为14.5元每股，后经公司董事会审议调整为14.4元每股。授予的8469万份股票期权的行权价格不低于下列价格中较高者：激励草案公布前一个交易日的股票收盘价14.48元，激励草案公布前30个交易日的平均收盘价12.83元。

06 行权条件

07 行权安排

08 考核指标
I-公司业绩指标
年度
公司业绩指标
备注
2010年度
公司2010 年度销售收入较2009 年增长率不低于20%，且归属于上市公司股东的净利润较2009 年度增长率不低于25%。
归属于上市公司股东的净利润以扣除非经常性损益前后孰低者作为计算依据，由本次期权激励产生的期权成本应在经常性损益中列支。
2011年度
公司2011 年度销售收入较2009 年增长率不低于20%，且归属于上市公司股东的净利润较2009 年度增长率不低于25%。
2012年度
公司2012 年度销售收入较2009年增长率不低于20%，且归属于上市公司股东的净利润较2009 年度增长率不低于25%。
2013年度
公司2013 年度销售收入较2009年增长率不低于20%，且归属于上市公司股东的净利润较2009 年度增长率不低于25%。

II-激励对象个人绩效指标
岗位
个人绩效考核指标
备注
主要考核指标（70分）
工作态度及能力（30分）
公司董事、高管
销售增长率、净利润增长率
（1）忠诚于公司，认同公司企业文化理念与发展目标
（2）工作主动、敬业、投入，作风踏实、严谨、细致
（3）具备岗位要求的知识与技能，具有良好的发展潜力
指标为公司总体值
各地区管理中心/子公司总经理
销售与利润计划完成率，销售增长率、净利润增长率、存货周转率、服务满意度、人才培养达标率
指标为所在地区管理中心/公司值
采销部门负责人
销售毛利完成率，销售增长率、毛利润增长率、存货周转率
指标为所负责品类汇总值
连锁店店长
销售计划完成率，销售增长率、服务满意
指标为所在店值
服务部门负责人
服务满意度
指标为所在终端值
职能部门负责人
销售与利润计划完成率
指标为公司总体值或所在地区管理中心/公司值

五、实际效果

在2010年股票期权激励计划实施后，在第一和第二个行权期内，行权条件达到标准，但激励对象无人行权。

第三和第四个行权期内，由于公司业绩未达标，管理层无法行权。导致一部分管理层与在第三和第四个行权期离职，其实际效果不是很理想，没有达到预期的激励目的。

在整个股票期权激励计划期间，苏宁电器等股票价格逐步下跌，从2010年8月26日的收盘价14.5元/股，到2012年7月26日的6元/股，整体呈下跌趋势。

从苏宁电器的盈利能力、偿债能力、运营能力、成长能力四个方面来看，其盈利能力大打折扣；在偿债能力、运营能力方面，苏宁电器与竞争对象相比，也显得比较乏力。虽然此次股权激励对苏宁电器发展有一定效果，但从长期来看， 2010年股权期权激励计划其实并不成功，股权激励效果是不明显的且未达到预期目标，并没有发挥自身的作用。

六、问题与启示

主要存在的问题与启示：

一是激励模式没有发挥其应有的实际效果，股票期权激励没有限制性股票激励强度大；从此次股票期权激励计划内容来看，关键在于苏宁电器的股票市场有效性不足，导致行权价格与股票市场价格倒挂，没有发挥股票期权激励计划应有风险与收益共担的实际效果。也许选择限制性股票激励计划效果会更佳，毕竟限制性股票的授予价格是可以大打折扣的。

二是激励幅度小，激励效果受限。从苏宁电器公布的《2010 年股票期权激励计划》来看，本次股票期权激励计划的股票占公司总股本不足5%，仅为1.21%。单一激励对象所授予的股票期权数量不足公司总股本的万分之5，仅为0.043%。显然，本次激励计划的幅度太小，不管是股票期权激励的总数量，还是单个激励对象的最多激励数量，都远远低于同行业上市公司的普通水平，更不要说国际上发达国家的水平了。

三是业绩考核指标相对单一，公司业绩指标非常机械，采取均等化处理，没有真实反应公司未来发展的经济趋势和指标。特别是个人绩效指标制定非常随意，其中工作态度及能力指标评价不严谨不科学，占比大，无法量化和可操作性，容易受主观操纵，这是最受诟病的地方。

四是行权价格的设定没有考虑到市场环境的影响因素，从而导致股票期权激励计划期间，股价逐步下跌，行权价格高于股票价格，导致激励对象即使符合行权条件，也不会行权，从而无法获取收益，没有起到应有的长期激励的效果。

「干货分享」

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参考文献
1、张瀚之2019年东华大学硕士学位论文《苏宁电器股权激励方案的实施效果研究》
2、百度百科，https://baike.baidu.com/item/苏宁易购集团股份有限公司/22724177?fr=aladdin
3、巨涛资讯网站，通过检索“苏宁电器”公告内容http://www.cninfo.com.cn/new/fulltextSearch?keyWord=苏宁电器&notautosubmit=