期权策略：阶段总结（附带看跌期权）

做一个阶段性总结，凡是用看涨期权的组合，反过来，也可用看跌期权组合。
总结1

1：持保看涨、跌


持保看涨：


持有标的多头头寸，同时卖出看涨期权。


持保看跌：


持有标的空头头寸，同时卖出看跌期权。


建议：多用持保看涨，少用或不用持保看跌。因不论持有任何标的，理论上做空的风险无限大。


2：比率持保看涨、跌


比率持保看涨：


持有1倍标的多头头寸，同时卖出2到3倍看涨期权。


比率持保看跌：


持有1倍标的空头头寸，同时卖出2到3倍看跌期权。


目的：提供标的反向运行的保护，且通过挪仓、不履约，来增加收入。


3：祼卖看涨、跌期权


祼卖看涨期权：


祼卖出虚值看涨期权，可计算历史波动率，卖出3倍标准差之外的看涨期权。


祼卖看跌期权：


祼卖出虚值看跌期权，可计算历史波动率，卖出3倍标准差之外的看跌期权。


目的：通过挪加仓、倒金字塔加仓，不履约，坐收权利金。


4：短线替代策略


交易系统给出信号后，通过买进看涨期权、或看跌期权，替代交易标的。不推荐。


建议：买进近月深度实值期权。


5：修复策略


看涨期权修复策略：


持有1倍的亏损多头头寸，卖出2倍的虚值看涨期权，同时，买进1倍当前平值看涨期权。


看跌期权修复策略：


持有1倍的亏损空头头寸，卖出1倍的虚值看跌期权，同时，买进1倍当前平值看跌期权。


目的：通过卖出虚值期权收取权利金，用于抄底，用于抄底摊底成本。若亏损，无风险，若盈利，可回本。


6：合成看涨、跌期权


合成看涨期权：


持有1倍标的多头头寸，同时买进1倍看跌期权。其意义与持有1倍看涨期权相同。


合成看跌期权：


持有1倍标的空头头寸，同时买进1倍看涨期权。其意义与持有1倍看跌期权相同。


目的：持有1倍看涨、跌期权，只有1条腿，通过2条腿合成看涨、跌期权，自由度更高，可以随时改变策略，变成持保看涨、跌，垂直、水平、对角、跨式等组合。


7：正向垂直价差组合


牛市看涨期权垂直价差组合：


买进，同期合约，低行权价，看涨期权。


卖出，同期合约，高行权价，看涨期权。


熊市看跌期权垂直价差组合：


买进，同期合约，高行权价，看跌期权。


卖出，同期合约，低行权价，看跌期权。


目的：对冲波动率，通过价格正向波动盈利，且可以到期之前了结组合。


8：反向垂直价差组合


牛市看跌期权垂直价差组合：


买进，同期合约，高行权价，看跌期权。


卖出，同期合约，低行权价，看跌期权。


熊市看涨期权垂直价差组合：


买进，同期合约，高行权价，看涨期权。


卖出，同期合约，低行权价，看涨期权。


目的：对冲波动率，通过价格反向波动盈利，盈利能力低于正向垂直组合，可在到期之前了结组合。不推荐。


9：正向比率垂直价差组合


牛市比率看涨期权垂直价差组合：


买进，1倍同期合约，低行权价，看涨期权。


卖出，2倍同期合约，高行权价，看涨期权。


熊市看跌期权垂直价差组合：


买进，1倍同期合约，高行权价，看跌期权。


卖出，2倍同期合约，低行权价，看跌期权。


卖出腿的行权价=标的当前价格+2*平值期权的时间价值


目的：通过多卖出一份期权，多增加1份收入，选择履约概率小的行权价构建比率组合。若出现亏损，可通过挪仓解决。也可以通过delta中性来量化比率。


10：正向水平价差组合


正向看涨期权水平价差组合：


买进，远期合约，同一行权价，看涨期权。


卖出，近期合约，同一行权价，看涨期权。


正向看跌期权水平价差组合：


买进，远期合约，同一行权价，看跌期权。


卖出，近期合约，同一行权价，看跌期权。


目的：对冲波动率，对冲Theta，通过标的价格波动幅度小，卖出腿快快赚钱，买进腿慢慢亏钱，赚取权利金差。本质为做空波动率。可在近期合约到期后了结，也可以在到期之前了结。


11：正向比率水平价差组合


正向看涨期权水平价差组合：


买进，1倍远期合约，同一虚值行权价，看涨期权。


卖出，2倍近期合约，同一虚值行权价，看涨期权。


正向看跌期权水平价差组合：


买进，1倍远期合约，同一虚值行权价，看跌期权。


卖出，2倍近期合约，同一虚值行权价，看跌期权。


目的：虚值期权被指派履约的可能性小，多卖出一份期权，多收入一份权利金。须在近期合约到期后了结组合。可根据delta中性来量化比率。


12：蝶式价差组合


看涨期权蝶式价差组合：


买进，1倍同期合约，实值，看涨期权


卖出，2倍同期合约，平值，看涨期权


买进，1倍同期合约，虚值，看涨期权。


看跌期权蝶式价差组合：


买进，1倍同期合约，实值，看跌期权


卖出，2倍同期合约，平值，看跌期权


买进，1倍同期合约，实值，看跌期权


目的：通过正、反向垂直价差组合构建一组蝶式价差组合，扩大盈利时的标的波动范围，适用于“看震荡”。若要看涨或看跌，可以实平虚，替换为平虚（深）虚。持有至到期了结。


13：对角价差组合


看涨期权对角价差组合：


买进，远期合约，低行权价，看涨期权。


卖出，近期合约，高行权价，看涨期权。


看跌期权对价差组合：


买进，远期合约，高行权价，看跌期权。


买出，近期合约，低行权价，看跌期权。


目的：结合垂直与水平的优缺点。标的正向波动时，盈利情况不如垂直价差组合；但标的反向波动时，亏损情况优于垂直价差组合。对角价差组合可随时了结。

总结2：看小涨：


祼卖看跌期权，到期了结。


祼买看涨期权，随时了结。


合成看涨期权，随时了结。


看涨期权构建正向垂直价差组合，随时了结。


看涨期权构建比率正向垂直价差组合，随时了结。


看涨期权构建正向比率水平价差组合，到期了结。


以平虚（深）虚看涨期权构建蝶式价差组合，到期了结。


看涨期权构建正向对角价差组合，随时了结。


看小跌：


祼卖看涨期权，到期了结。


祼买看跌期权，随时了结。


合成看跌期权，随时了结。


看跌期权构建正向垂直价差组合，随时了结。


看跌期权构建比率正向垂直价差组合，随时了结。


看跌期权构建正向比率水平价差组合，到期了结。


以平虚（深）虚看跌期权构建蝶式价差组合，到期了结。


看跌期权构建正向对角价差组合，随时了结。


看大涨：


买进便宜的远期深度虚值看涨期权，兼用看涨期权构建反向对角价差组合，因敌于粮。


看大跌：


买进便宜的远期深度虚值看跌期权，兼用看跌期权构建反向对角价差组合，因敌于粮。