波动率再创新低，买方再学两课、卖方赚钱谨慎

今天A股先抑后扬，早盘回落后随即回升随即保持稳定直至收盘，主要指数均小幅上涨，上证指数涨0.41%，中证500指数涨0.52%，上证50指数涨0.61%。vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权平值期权隐含波动率今日继续大跌反映出市场对于短期稳定行情的预期，后市应该继续稳定偏乐观。
50ETF分时图

50ETF期权当月平值期权IV走势图

50ETF当月平值期权隐含波动率继续大幅走低约2%至14.4%左右，再创本轮回落新低；50ETF19日（2月期权剩余交易日）历史波动率15.54%。
波动率曲线偏斜（Skew）方面，今日当月CSkew中幅走低（虚值Call相对平值Call波动率走低），收在负值区，幅度约0.7%；当月PSkew继续小幅回落（虚值Put相对平值Put波动率走低）收在正值区，幅度约0.1%；当月波动率整体曲线今日总体呈顺时针旋转，看跌情绪走高。Call/Put 曲线方面，今日继续维持低行权部位波动率更高的负偏形态，负偏形态较昨日明显走高，期权市场共识偏跌加强。
当月平值Call-Put波动率差价走高1.7%，日内平值认沽波动率相对认购波动率走低，期权合成变为升水约0.0024元/股。无模型Skew指数再度回升至106.48的近月高位，偏跌（昨日Skew数据因平值档位调整由100.98修正至105.02）；2月期权无模型Skew指数105.99（昨日数据同理因档位调整修正至106），偏跌；3月期权无模型Skew指数102.51，偏跌。
得说抱歉的是，昨日文中Skew数据反映的回落在修正数据后实际未有实现，这使得我昨日以Skew修正顺利为理由预期行情调整将结束的预期需要修正。按照今日的数据，目前Skew仍在半年高位，虽然基于基本面和技术面可以继续看好后期稳定走势，但Skew并未修正到合适位置意味着短期还需谨慎继续回落或延长走横时间以进行修正（基于Skew在极值附近与行情的关系可参加1.21日的文章），Skew高位小修正后再强势运行至新区间运行再回落也不无可能（比如2017年底），这次如何难说，就我而言，看继续走横以修正概率更高。1.21文章地址传送门：
https://mp.weixin.qq.com/s?__biz=MzU5NDc0MTkyNw==&mid=2247484397&idx=1&sn=41eedcd8b68dfeab11f127ecb3b5cf92&chksm=fe7ddc25c90a55333d1c61139269d4ba202f0097590f656c37ff5ca9bf97320c1a020a606f4b&token=1346774738&lang=zh_CN#rd
50ETF期权跨月Call/Put IV曲线及升贴水曲线图

50ETF期权主要Skew曲线图

50ETF期权2月期权T型报价

买方今天算是上了两课，“看对方向不赚钱”与“波动率低位可以再低”，简单的说，就是波动率的走低吞噬了买方的方向利润，规避方法我之前有履次提到2种，1种是买深度实值期权控制Vega（波动率变化带来的期权价格变化）敞口极小，另1种是构建Vega为0的期权组合，最为推荐的是牛市/熊市差价组合（正常情况下买入实值期权与卖出与实值程度相等的虚值期权，可以基本将组合的时间价值控制到0，也就没有了Vega的影响）。
往后的行情，望买方注意在看不清波动率的时候，尽量都选择将Vega控制在0附近的牛市/熊市差价最好，避免今天遇到的这不欢喜的两课。
卖方最近连续的吃糖，千万别high过了，我还是那句话，目前隐含波动率和历史波动率已经基本倒挂，虽然预期后市继续震荡仍为隐含波动率继续倒挂真实波动率提供可能，但我想说这不太会长期（2017年1-5月虽是如此，但彼时的宏观情况和现在完全不同），随着波动率的加速向下，卖方交易的预期盈亏比会很快的下降，就我个人而言，目前的双卖思路是时间价值为主波动率下跌为辅，所以建议卖方后面还是谨慎赚点小钱的好，Vega敞口规模别盲目扩大。
好了，希望下个交易日顺利！