【朋友好文】可转债的价格到底部区域了吗？

本文是朋友库克船长的原创文章，与方远君的观点不谋而合，分享给大家作为参考。由于赏赞账户问题这篇文章不能开赏赞，大家如果觉得有帮助可以在上一篇文章中赏赞，方远君将转交给库克船长。谢谢大家支持！

中证转债指数连续10天下跌，5月22日收盘，集思录全部可转债均价为121.467元，和上两次底部均价相当，4月13日的时候的底部所有可转债平均价格为120.708元，3月23日的底部的时候所有可转债平均价格为121.467元。这3个平均价格都在121元左右，看起来差不多，但是拆分细看之后，还是可以看到挺多不一样的地方的。

为了方便对比，筛选出了3月23日、4月13日和5月22日这3天都同时上市的可转债，总共215支。即剔除了3月23日后退市的可转债，也剔除了3月23日后新上市的可转债。同一批可转债对比出的数据才更具有对比性。

在这批215支可转债中，又分出了超高价转债（这3天中任意一天收盘价格超过150元以上的转债，共31支），和184支价格一直在150元以内的中低价转债。

具体数据详见下面的对比表。

从上述数据中，可以得出下面一些结论：

1、从3月23日到5月22日，这2个月，上证指数上涨了153点，上涨幅度为5.77%；但是中证转债指数却从346.48点，下跌到了339.22点；下跌了7.26点，下跌幅度为2.1%。很难想象，如果上证指数跌回到2700点以内，可转债还得跌多少？

2、3月23日、4月13日和5月22日，这3天全部可转债均价之所以差不多，都在121元左右，其实有一定的偶然性，这3天的可转债，并不完全相同；有些退市了，有些新上市的。4月份以来新上市了不少可转债，但是很多溢价率都压到了很低，甚至出现了破发的情况，这其实是拉低均价的；但是另一方面，高价的可转债，譬如横河转债、通光转债等，价格其实还高高在上，并没有跌回到4月13日和3月23日的价格。

3、单独看这3天都没有涨超过150元的184支可转债的价格变化，可能更具有参考性，这部分可转债也占据了所有可转债的大部分；超高价部分的转债有太多的市场炒作成分，一般情况下也不大可能有很大的仓位。从表格可以看到，虽然同一批的215个转债平均价格还有所上升（涨了1.9元），但是5月22日收盘的时候，150元以下可转债均价比4月13日均价还要低2.5元，比3月23日均价低了3.8元，跌幅明显。

4、从转股价值上来说，3月23日价格150元以下转债转股价值为82.37元，5月23日的转股价值为83.25元，还涨了1%（这1%涨幅其实是对应的正股的平均涨幅，也说明了这批可转债对应的正股股价，远远跑输这段时间上证指数涨幅的5.77%），但是价格却跌了3.8元，跌幅3.32%；主要体现在溢价率的压缩，从39.35%的溢价率，下跌到了33.38%。

5、超高价部分转债，5月22日平均价格，较3月23日上涨35.6元，涨幅高达22.23%。溢价率亦从平均的15.24%，上升到44.82%，大幅上升；形成了低价转债跌跌不休，高价转债高高在上的反差。

那么，可转债的价格，目前到了底部区域了吗？如果从上述数据还无法得出判断，我还回测了2019年12月16日（即刚刚公告达成中美贸易协议，可转债刚刚开始走出低谷的时候）的价格，与5月22日的同一批共146支转债的价格对比。这批可转债剔除了150元以上的超高价转债，也剔除了12月16日后退市的和之后新上市的转债。具体数据如下：

可以看到，2020年5月22日，价格没涨超过130元的那批共133支转债平均价格，只比2019年12月16日的时候的均价，涨了0.8元而已了。

所以，我觉得，可转债即使现在不是底，离底应该也不远了。

声明 | 文章内容为经验分享，仅用于沟通交流，不构成投资建议。