期权日志-指数杀跌、买方完胜

核心提示：今天指数跌幅较大，带动波动率上升，预计近段时间波动率与指数仍然呈现负相关关系。可适当参与买跨，做多波动率。结合历史升贴水走势图，近期市场悲观情绪较浓。

一、指数走势
上证50指数和沪深300指数今日大幅杀跌，上证50指数下跌2.49%，沪深300指数下跌2.29%。昨日外盘尾盘跳水明显，指数开盘小幅低开，随后开始持续走低，市场普跌，一直到下午一点半左右，指数下跌力度才减弱，然后有接近一个小时的小幅反弹过程，两点半左右指数继续下跌，全天收实体大阴线，多头基本无抵抗性，指数短线面临下跌风险。从权重股看，金融板块普跌，贵州茅台开始走弱，失去了以往的逆势抗跌特性，恒瑞医药下跌，伊利股份下跌，海螺水泥下跌。

二、波动率波动率今日明显走高，恐慌情绪加剧，和指数走势明显负相关。
指数方面，50ETF综合波动率上涨（20.45），沪300ETF综合波动率上涨（20.43）。综合看，波动率今日上涨明显，贴水情况未改善。
指数在一点半之前持续下跌，平值合约附近认购隐波反而是上涨的，对应的认沽合约隐波未有明显变化，可以看出，在这个过程中，看涨的情绪还是存在，而看跌的情绪不强。下午两点半指数继续下跌，认购合约隐波开始下跌，认沽隐波上涨明显，市场情绪转变，看跌的情绪已经占据主动。
下图为季月的升贴水走势图：

由图可知，当前贴水大概在历史75%分位的位置，悲观情绪较浓，认沽合约被超买。

三、昨日留仓及当日操作1、昨日留仓
持有6月和9月，贴水回归套利组合（buy 3900 put、sell 3900 call@6月，buy 3900 call、sell 3900 put @9月）。贴水有所回归，小幅盈利。
2、当日操作
1）今日未操作

四、盈利策略及操作建议今日盈利策略：买跨，反向日历价差等正Gamma策略盈利。

操作建议：指数今日明显走弱，如果继续看跌指数，建议买认沽或者构建认沽熊市价差策略；如果认为指数会有反弹，建议构建牛市价差策略，或者直接买实值认购合约。

五、明日操作计划继续持有贴水回归套利组合，计划适量参与做多波动率，待波动率涨上去后，开仓卖跨。

附基本套利策略隐波差值图：
1、认购日历价差（当月平值认购与隔月平值认购隐波差值）

2、认沽日历价差（当月平值认沽与隔月平值认沽隐波差值）

3、认购比例价差（当月0.25Delta认购与当月0.5Delta认购隐波差值）

4、认沽比例价差（当月0.25Delta认沽与当月0.5Delta认沽隐波差值）

5、认购跨品种（当月深300ETF平值认购与当月沪300ETF平值认购隐波差值）

6、认沽跨品种（当月深300ETF平值认沽与当月沪300ETF平值认沽隐波差值）