期权日报（2020年5月21日）

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今日市场看点：

今天的市场走势为全天维持弱势震荡。下午两点之后市场走弱。但到收盘时各大指数都是小幅下跌。
今天的市场波动率指数小涨，其中恐慌指数涨幅要比躁动指数的涨幅略大，交易者对于市场下跌的担忧有所增加；从我们的交易者情绪雷达图上看，市场仍处于低迷状态，但相比于上一交易日有所减轻；恐慌程度也略有增加。

2020年5月21日，星期四。

图中黄色的三角形代表着昨天的市场情绪状态，红色的菱形代表着今天的市场情绪状态，通过两者的相对关系也可以看出来市场情绪状况在发生着什么样的改变。
在交易者情绪雷达图中我们可以看到，这两天市场的情况状态都是偏向于有点恐慌的低迷状态，今天相比于上一交易日低迷程度有所减轻，恐慌程度略有增加，仍处于低迷的市场情绪中。

期权交易状况
标的
510050
510300
159919
收盘价
2.838
3.901
3.965
涨跌幅
-0.39%
-0.66%
-0.65%
日内振幅
0.84%
1.04%
1.10%
合约成交量
1159948
1190692
129023
成交PCR
0.894
0.957
0.908
合约持仓量
2718303
1902791
401473
持仓PCR
0.882
1.052
1.112
认购仓差
20069
6106
9512
认沽仓差
-26125
-6229
6957
今天三个期权标都是小幅高开之后震荡走低的走势，最终都以微跌收盘。合约成交量相比于上一交易日略有增加。持仓量总体变化幅度不大，认购合约有一定量的增仓，认沽合约有一定量的减仓。

期权的总成交量和总持仓量的认沽认购比都处于正常偏高的水平。今天成交量认沽认购比为0.92，相比于上一交易日继续扩大；持仓量认沽认购比为0.96，相比于上一交易日略有缩小。

今天三个期权总体的成交持仓比为0.494，其中认购合约的成交持仓比为0.503；认沽合约的成交成仓比为0.484，相比于上一交易日略有增大。

今天市场波动指数开盘之后维持小幅震荡，尾盘冲高，到收盘时相比较于上一交易日上涨了约1%。

今天市场恐慌指数开盘之后维持小幅震荡，到收盘时上涨了约1.5%；市场躁动指数则是开盘之后维持小幅震荡，到收盘时上涨了约1%。波动差略有扩大，仍处于恐慌指数大于躁动指数的状态。

看市场波动指数的日间变化，发现今天市场波动指相比于上一交易日上涨1.15%，高于30日历史波动率，低于60日历史波动率。

看躁动指数与恐慌指数差值的日间变化，会发现这段时间一直都是恐慌指数大于躁动指数。今天两者的指数差略有扩大，这是由于恐慌指数比躁动指数相比于上一交易日涨幅较大。

从50ETF认购合约在理论价格分布图中的位置来看，5月、6月和9月份的合约都位于相应存续期理论价格25%的位置，而新挂的12月份合约价格位于相应存续期理论价格25%和过去三年存在的最低价之间的位置，这说明50TF期权认购合约的价格都处于比较低的位置。

从vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权的认沽合约在理论价格分布图中的位置来看，5月、6月和9月份都位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置上，12份合约位于相应存续期理论价格75%的位置，属于价格偏高的位置。

与50ETF期权的情况相似，300ETF期权的5月和6月份的合约都位于相应存续期理论价格50%和25%之间的位置，9月份的合约位于相应存续期理论价格25%的位置，而新挂的12月份合约位于相应存续期理论价格的25%和过去三年最低价之间的位置，这说明300ETF认购合约的价格都处于比较低的位置。

300ETF期权认沽合约在理论价格锥中的位置也与50ETF期权认沽合约的位置相类似。5月、6月、9月份的合约位于相应存续期理论价格50%和75%之间的位置；12月的合约现在的价格位于相应存续期理论价格75%的位置上，都处于比较高的位置。

从50ETF2020年5月份合约的时间价值曲线来看，会发现认沽合约明显比认购合约要贵；认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害，认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从沪市300ETF（510300）2020年5月份合约的时间价值曲线来看，会发现认沽合约明显比认购合约要贵；认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害，认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

从深市300ETF（159919）2020年5月份合约的时间价值曲线来看，会发现认沽合约明显比认购合约要贵；认购合约的实值合约价格被低估得比较厉害，认沽合约的实值合约价格被高估得比较厉害。

策略跟踪
这部分内容并非向各位朋友推荐这些交易策略，而是被动跟踪备兑开仓、牛市价差、反向对角这三种策略的运行情况，并呈现出来，以便读者能对这些策略的运用情况有更直观的印象。
今天又到了向后移仓的日子，备兑开仓和牛市价差策略向后移仓了25%的仓位。

策略一：备兑开仓

标的价格微跌对于备兑开仓策略不利；认沽合约的隐含波动率上升对应备兑开仓策略不利。今天策略净值下跌了0.0036。策略持仓及净值情况如下表：

策略二：牛市价差
标的价格微跌对牛市价差策略不利；认购合约的隐含波动率微涨，对牛市价差策略有利，但影响比较小；时间价值折损对牛市价差策略不利。今天策略净值下跌了0.0035。策略持仓及策略净值情况如下表：

策略三：反向对角
反向对角策略的delta接近于中性，受标的价格变化影响很小。策略的gamma值为正，vega和theta值为负，是个做多真实波动率却做空隐含波动率的策略，净值主要反映价格变化和市场预期之间的关系。
今天标的价格微跌；认购合约的隐含波动率微涨。反向对角策略的净值下跌了0.0005，策略持仓及策略净值情况如下表：

*在风险值的计算中，已经按照一般券商的惯例将保证金在交易所保证金的基础上上浮了20%。
**三个策略的开仓和移仓规则，晚些时候我会专门写一篇说明。内容较长，我就不在日报中做详细说明了。
*** 备兑开仓策略和牛市价差策略的起始时间是2020年1月22日。
****起始于2020年1月22日的卖出宽跨式策略净值跌破0.7，已经在3月9日成为首个被淘汰的交易策略。自3月26日起，新增了反向对角策略。

特别说明：
期权日报还不算是最终定稿，后续仍然需要做一些调整和增补、删改内容。各位读者如果有什么意见或者建议，欢迎给我留言，我会尽量让每个交易日一份的期权日报成为大家做期权交易的好帮手。

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