期权交易策略-交易波动率

波动率交易策略，是指预期资产价格未来波动加剧或者未来波动降低，从而做多波动率或者做空波动率的一种交易策略。波动率交易策略跟一般的交易策略最大的不同就在于他们具有不同的交易变量。一般的期权交易策略，交易的是期权的资产价格。但是波动率交易策略，是通过交易波动率来赢利的，而不是直接通过资产价格的变动赢利的。只有波动率朝着有利的方向发展时，这个策略才会赢利。

波动率交易策略，用图形来表示，就表现为以下两种：一是做多波动率策略，即long strangle策略. 另外一种就是做空波动率,即short strangle策略.

图A

图B

如果资产波动率加剧，那么做多波动率的策略就会赢利。如图A所示，此策略不管在资产大幅上涨，或大幅下跌时都可以赢利。如果资产一直在一个非常小的范围内波动，那么此策略就会亏损。最大亏损额为购买两份期权的权利金。因此，其下侧风险是完全可控的。

做空波动率策略只会在资产波动率降低或者预期资产价格在很小范围内波动才可以赢利，如图B所示。此策略相当于为出险概率被高估的事件卖保险。因此，其最大赢利为出售两份期权所得到的期权费用，也即保险费用。但是，如果资产价格在一定时间里大幅波动，那么此策略将会遭遇很大的亏损。因此从一定意义上来说，做空波动率策略，在风险上要高于做多波动率策略。

由于资产价格的路径很难预测，同时也没有回复特性，因此就诞生了对波动率交易的需求。波动率相对于资产价格，最大的不同就是它在一定意义上具有回复的特性。如图：

从以上图中我们可以看到，波动率基本围绕20%的水平上下波动。所以当波动率高估时，我们就可以做卖出波动率的交易。如果波动率低估时，我们就可以做买入波动率的交易。

做多波动率的交易策略，可通过同时买入call和put实现。做空波动率的交易策略，可通过同时卖出call和put实现。在不同的执行价格，不同到期日的call和put之间做分配，还可以做出具有不同收益特征的波动率交易策略。

期权交易策略-交易波动率

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