【期货策略】贵金属周报 · 利率水平维持低位贵金属有较好支撑

本报告完成时间 | 2020年5月16日

摘要

随着欧美经济加快开放，市场情绪进一步好转，原油价格走高，但专家警告，过快开放经济可能引起疫情的再度爆发；特朗普多次发表逆全球化言论。
美国财政赤字破纪录，低利率或延续较长时间。
欧元区经济大幅收缩，英央行未来不排除采用负利率。
总体来看，本周市场情绪进一步好转，但经济下行压力仍大，财政及货币刺激仍将持续。沪金2006区间380-400元/克，沪银2006区间3800-4300元/千克。
操作策略：
操作上，沪金2006及沪银2006多头继续持仓。
不确定性风险：
海外疫情控制
一
行情回顾
本周贵金属录得上涨，沪金主力合约2006收于390.16元/克，周涨1.77%，沪银主力合约2006收于3962元/千克，周涨4.9%。纽约黄金2006收于1754.1美元/盎司，周涨2.89%，纽约白银2007收于17.08美元/盎司，周涨8.27%。
二
价格影响因素分析
1．宏观金融
随着欧美经济加快开放，市场情绪进一步好转，原油价格走高，但专家警告，过快开放经济可能引起疫情的再度爆发；特朗普多次发表逆全球化言论。
美国方面，美国财政赤字破纪录，低利率或延续较长时间。美国4月预算赤字达7379亿美元，创纪录新高。美国4月支出同比增加161%至9797.1亿美元，创纪录新高。美国4月收入同比减少55%至2418.6亿美元。美联储主席鲍威尔就当前经济问题发表讲话时表示，美国经济前景存在高度不确定性，美联储将会动用一切政策工具直至经济复苏，但不会采取负利率政策。数据方面，通胀进一步走低，失业人数进一步走高，消费大幅回落。美国4月实际收入环比上升5.8%，前值由升0.2%修正为升0.1%。美国4月季调后CPI环比降0.8%，预期降0.8%，前值降0.4%；核心CPI环比降0.4%，创历史最大跌幅，预期降0.2%，前值降0.1%。美国4月PPI环比降1.3%，预期降0.5%，前值降0.2%；同比降1.2%，创2015年11月以来最大降幅，预期降0.2%，前值升0.7%。美国5月9日当周初请失业金人数为298.1万人，连续第6周下降，预期为250万人，前值由316.9万人修正为317.6万人。美国4月零售销售环比降16.4%，创纪录最大降幅，预期降12%。5月纽约联储制造业指数-48.5，预期-63.5，前值-78.2。美国4月工业产出环比降11.2%，创纪录最大降幅，预期降11.5%，前值降5.4%修正为降4.5%；4月制造业产出环比降13.7%，预期降13%，前值降6.3%修正为降5.5%。
欧洲方面，欧元区经济大幅收缩，英央行未来不排除采用负利率。英国央行行长贝利称，当前不考虑负利率，但永远不排除任何可能性总是明智的做法；不认为刺激措施将推高通胀。预计欧元区第二季度GDP增速环比下跌11.3%，第三和第四季度分别增长7.2%和2.8%。数据方面，消费回落，制造业前景低迷。欧元区一季度GDP修正值同比降3.2%，预期降3.3%，初值降3.3%；环比降3.8%，预期降3.8%，初值降3.3%。一季度季调后就业人数同比升0.3%，预期升0.2%，前值升1.1%；环比降0.2%，预期降0.4%，前值升0.3%。工业产出大幅下降，欧元区3月工业产出环比降11.3%，创纪录最大降幅，预期降12.1%，前值降0.1%；同比降12.9%，预期降12.4%，前值降1.9%。
综上所述，欧美国家加快经济开发速度，金融市场情绪回暖，大部分国家经济数据大幅走弱，维持低利率水平或将成为常态，贵金属有较好支撑。
2．持仓分析
截止2020年5月14日，SPDR 黄金 ETF 持有量为1104.72吨,较上周增加28.92吨，截止2020年5月5日，COMEX 黄金非商业多头净持仓为250004张，较上周减少12725张。
截止2020年5月14日，SLV 白银 ETF 持有量为13177.25吨,较上周增加327.65吨，截止2020年5月5日，COMEX白银非商业多头净持仓为22915张，较上周减少2590张。
策略
欧美国家加快经济开发速度，金融市场情绪回暖，大部分国家经济数据大幅走弱，维持低利率水平或将成为常态，贵金属有较好支撑。沪金2006区间380-400元/克，沪银2006区间3800-4300元/千克。
操作上沪金2006及沪银2006多头继续持仓。
三
相关图表

作者姓名：王彦青
期货投资咨询号：Z0014569
电话：023-81157292
研究助理：张洁安
电话：023-86769756
期货从业资格号：F3063609

【期货策略】贵金属周报 · 利率水平维持低位 贵金属有较好支撑

【期货策略】贵金属周报 · 利率水平维持低位贵金属有较好支撑