【宏观】菜粕暂无方向指引 期权交易待机而动

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青松财经   2020-5-22 22:15   2393   0
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  2020/2021年度全球油菜籽种植面积扩大,目前预计单产较高,加之预计消费量同比有所下滑,致使期末库存再度走高。其中出口下滑或致使加拿大期末库存偏高,澳大利亚油菜籽有望扩大出口。继续关注加拿大、澳大利亚油菜籽种植情况及疫情发展,不排除疫情扩散导致油菜籽、菜粕进口受阻的可能性。
  2019/2020年度我国油菜籽产量略有下降,中加贸易关系紧张导致进口略偏紧,部分菜籽进口转向澳大利亚、俄罗斯等国,且加强了菜籽粕的直接进口。随着疫情防控不断好转,目前开机率及压榨量逐渐恢复,但国内油菜籽、菜粕库存位于绝对历史同期低位。
  下游方面,年初疫情导致水产行业承压,随着国内疫情有所好转,餐馆陆续恢复营业,淡水鱼价格已略显回涨态势。考虑到4月起逐渐进入水产养殖旺季,湖北省为水产养殖大省,随着餐饮行业逐步解禁,或对菜粕饲料需求有所利好。但目前豆菜粕价差过小,或导致豆粕替代菜粕消费。
  总体而言,在没有新消息的情况下,短期菜粕缺乏明确驱动,或以振荡为主。
  由于出口贸易仍旧受限,加之乌克兰与澳大利亚油菜籽供应增强了欧洲出口市场的竞争,预计加拿大出口量有所下滑。尽管此前市场传言中国将放开加拿大菜籽进口,导致近月菜粕大幅下跌,但目前来看中加双方尚未恢复原先油菜籽贸易水平。
油菜籽进口
  2018年下半年,非洲猪瘟影响下我国粕类需求显著下降,进而压制油菜籽进口量。根据海关总署数据,2019年我国油菜籽总进口量为273.74万吨,较前一年度476.61万吨大幅下滑,降幅达42.57%。
  我国油菜籽进口主要来源是加拿大,但2019年1月以来中国海关总署多次在加拿大油菜籽中检出有害生物,有关企业对华出口油菜籽许可于3月被撤销,加拿大油菜籽出口下滑。
  2019年我国进口加拿大油菜籽约235.76万吨,占当年进口总量的86.12%,而前一年自加拿大进口量约为445.3万吨,占比93.43%。加拿大媒体消息称,自加拿大菜籽对华出口受限已经一年多,但目前中加两国贸易暂无实质性进展。当前我国菜籽进口结构逐渐多元化,部分进口来源转向澳大利亚、俄罗斯等国。
  2020年第一季度,加拿大油菜籽对中国累计出口36.26万吨,较上一年度同期113.17万吨下滑67.96%;第一季度进口加拿大油菜籽仅占总进口量的56.17%,而上年度同期该比例则高达92.54%。
  与此同时,澳大利亚油菜籽进口量有所上升,2020年第一季度自澳大利亚进口油菜籽就达到了20.86万吨,占第一季度总进口量的32.32%,远超2019年自澳大利亚油菜籽全年进口量13.35万吨。
  我国自俄罗斯进口油菜籽量虽不大,但近年来在总进口量中占比同样呈现稳定上涨态势。2018年全年自俄罗斯油菜籽进口量占比约为4.29%,2019年则达到了6.88%,2020年第一季度该数据已达到了9.89%。
菜粕进口
  为保障国内供应,除却油菜籽进口结构上的调整,我国也逐步加强了菜籽粕的直接进口。2019年1月1日起,我国调整了部分商品进出口税,取消了包括用于动物饲料在内的杂粕进口税。
  2019年我国菜粕总进口量约为158.07万吨,较2018年129.97万吨同比增加21.62%。2020年第一季度,我国菜粕进口量为34.06万吨,较2019年度第一季度持平略减。
  尽管当前我国进口商购买加拿大油菜籽意愿较为低迷,但加拿大菜粕对华出口暂未受限。其中,我国第一季度进口菜粕约28.13万吨来自加拿大,占总进口量的82.58%,与2019年同期加拿大进口菜粕34.49万吨,占比99.31%相比,进口量同比下滑18.44%,占总进口量比例下滑明显。
  此外,我国还增加了向阿联酋、哈萨克斯坦等地区的菜粕进口,2020年第一季度自上述两国进口菜粕量分别为4.59万、1.34万吨,而这两国2019年同期对华出口菜粕量几近于零。
压榨及库存
  此前受疫情影响,菜籽压榨开机属历史同期低位,随着疫情不断好转,开机率逐渐恢复。截至2020年5月8日当周,全国菜籽压榨开机率为11.38%,高于去年同期5.63%,但仍低于过去五年同期平均15.57%。截至5月8日当周,进口及国产菜籽压榨量为5.7万吨,远高于去年同期2.93万吨,但仍低于过去五年平均7.14万吨。

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