小芳商品期货收评—20200514

摘要：黑色多单全部出场，转为观望；甲醇多单成功进场；橡胶继续等待合适进场机会；玻璃多单收割完毕；油脂多单进场；豆粕空单止盈出局；

【品种】—— 铁矿2009

【基本面】——受旺季赶工的提振，近期下游终端用钢需求仍较为旺盛，推升成材价格不断走强，对铁矿价格形成正反馈。当前来看，铁水产量尚未因两会临近而受到扰动，唐山地区仍有部分高炉在计划复产中，短期铁矿需求端仍有较强支撑，但进一步改善的空间已较为有限。而供应方面，当前唐山地区巴西粉供应偏紧，可贸易量较为有限，卡粉溢价不断走强。本周力拓和巴西矿还将继续进行检修，预计对澳矿和巴西矿的发运影响分别为100万吨和70万吨，但前期外矿发运的大幅回升将在近期的到港量上逐步体现。铁矿供需转弱的拐点预计将出现在5月下旬，在此之前价格尚可维持在相对高位。近期盘面开始出现做空钢厂利润的迹象，一方面是由于当前铁矿的基差明显高于螺纹，对盘面的支撑力度更强。另一方面，成材价格的回落对长流程产量的传导通常需要时间，故铁矿价格韧性持续的时间也将更长。

【技术面】—— 铁矿日线继续强势表现，今日盘中最高触及650一线，日线继续偏强运行，60十分钟线出现一定程度背离，小周期出现回落调整需求。

【操作】——上周600附近多单，今日成功触及昨日给的目标位650，铁矿多单全部出场。

【品种】—— 螺纹2010

【基本面】——期螺高位震荡，现货市场较为平静，成交环比小幅回落，华东、华南进入雨季后，需求下滑的概率依然较大。从找钢网的数据看，本周产量继续增加，假期影响消除后去库速度回到高位，在地产和基建共同赶工的作用下，螺纹需求在6月前有望维持高位，而高去库对现货价格形成支撑。目前现货表现不强，主要是库存较高，市场对雨季后需求回落较为担忧，因此贸易商利用旺季加速出库，但进入淡季后若库存同比增幅收窄且去库依然较快，市场预期也将转变。所以对螺纹而言，核心仍在于需求的持续情况，从长期看，由于从4月数据看国内地产销售区域分化的情况逐步显现，因此三、四线城市受疫情影响面临销售加速回归的风险，并带动地产开工下行，利空处于施工前端的螺纹需求。不过长期的逻辑需要时间验证，包括季节性对需求的影响程度当前也很难判断，特别是今年受疫情影响，下游赶工的意愿较强，所以需求走弱是后期的一个重要风险点，不过短期市场还处于宏观利多及去库较快的氛围下，4月的挖掘机、装载机销量、金融数据均超出预期，前期一直建议关注周五的固定资产投资数据，不过从已公布的数据估算，地产、基建出现明显利空的可能也不大。因此对螺纹而言，短期最大的问题在于市场看多预期较为一致，在快速上涨后，随着宏观利多阶段性出尽，市场对下一阶段的预期可能产生分歧，但需求未明显回落前，下方空间有限。

【技术面】—— 螺纹全天震荡于3450上下，日线上方继续面临布林带上轨压力，同时120分钟线形成高位回落死叉状态，短期内或有回落调整趋势。

【操作】——上周3400附近多单，3450附近全部出场，转为观望。

【品种】—— 焦炭2009

【基本面】——由于山西孝义地区环保限产，以及山东落后产能的淘汰，焦炭局部地区供应有所收紧，同时由于下游高炉开工的增幅略高于焦化企业开工率增速，导致焦化企业库存不断下降，焦化企业心态不断好转，提涨预期不断升温，部分焦化企业开始二轮提涨，但由于钢厂焦炭库存偏高以及利润偏低的情况下，二轮提涨落地仍需时间。当强焦炭属于供需双强的局面。

【技术面】——黑色板前期最弱的焦炭，今日表现抢眼，盘中最高触及1780附近，日线放量收阳，整体继续偏强。

【操作】——昨天已经提示多单全部出场，暂时继续观望。

【品种】—— 甲醇2009

【基本面】——国内甲醇现货市场大稳小动，盘整运行，沿海地区价格窄幅提升。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区部分1430-1480元/吨，南线地区部分报价1500元/吨，价格仍处于低位。生产厂家实际出货情况一般，部分货源供给烯烃，在装置检修带动下，库存压力有所缓解，但仍面临亏损困境。尽管贸易商捂货惜售，但现货交投不温不火。下游市场需求跟进乏力，多维持刚需采购。传统需求行业维持低负荷运行状态，旺季效应难以显现。烯烃开工在80%附近，继续提升空间有限。国外货源价格偏低，进口利润吸引下，甲醇进口量增加，港口库存居高不下，持续打压沿海甲醇市场。

【技术面】—— 甲醇继续先抑后扬，盘中最低触及1719一线，正好到达昨日提示的多单进场区间1700-1720，120分钟线布林带下轨有一定支撑作用，下方120分钟线kd指标金叉发散，周线继续底部筑底形态。

【操作】——昨日提示的回落1700-1720区间，开始布局周线级别反弹多单，今日多单成功进场，保护性止损给到1720，继续持有，明日先看站稳1750。

【品种】—— 甲醇2009

【基本面】——国内甲醇现货市场大稳小动，盘整运行，沿海地区价格窄幅提升。西北主产区企业报价暂稳，内蒙古北线地区部分1430-1480元/吨，南线地区部分报价1500元/吨，价格仍处于低位。生产厂家实际出货情况一般，部分货源供给烯烃，在装置检修带动下，库存压力有所缓解，但仍面临亏损困境。尽管贸易商捂货惜售，但现货交投不温不火。下游市场需求跟进乏力，多维持刚需采购。传统需求行业维持低负荷运行状态，旺季效应难以显现。烯烃开工在80%附近，继续提升空间有限。国外货源价格偏低，进口利润吸引下，甲醇进口量增加，港口库存居高不下，持续打压沿海甲醇市场。

【技术面】—— 甲醇继续先抑后扬，盘中最低触及1719一线，正好到达昨日提示的多单进场区间1700-1720，120分钟线布林带下轨有一定支撑作用，下方120分钟线kd指标金叉发散，周线继续底部筑底形态。

【操作】——昨日提示的回落1700-1720区间，开始布局周线级别反弹多单，今日多单成功进场，保护性止损给到1720，继续持有，明日先看站稳1750。

【品种】—— 橡胶2009合约

【基本面】——沪胶夜盘继续窄幅整理，主力合约仍在10200元附近波动。基本面提供的指引没有明显变化，国内依然面临“低需求+高库存”的局面。国外企业基本复工，橡胶消费前景相对向好。技术上看沪胶在继续构筑底部形态。

【技术面】—— 橡胶09合约日线继续下探，日线上方压力依旧存在，同时日线存在继续下行区间，120分钟线回落调整暂时还不到位，周线级别底部反弹形态形成。

【操作】——当前埋伏周线级别反弹多单，还是要等到120分钟线形成反弹结构，但是目前还看不到反弹结构的形成，暂时继续等待更加稳健的做多机会。

【品种】—— 玻璃2009合约

【基本面】——现货市场方面，日国内浮法玻璃市场报价稳中有涨。华北地区波动不大，产销一般。华东部分厂报价调涨1.5-3元/重量箱，新订单执行，近期需求尚可，多数企业产销良好，库存稳步下降，其余厂近日仍有提涨计划，14日山东、浙江小范围会议同时召开。华中地区出货稳定，个别企业库存趋于正常化，但整体仍偏高，部分涨提涨1元/重量箱，涨价落实需跟进。华南多数厂价格继续上调1元/重量箱，新价落实良好，部分厂不再签订大合同。东北地区报价暂稳，部分企业计划明日提涨1元/重量箱。尽管目前玻璃需求逐步恢复，但库存量还是比较大，玻璃厂仍然处于去库存阶段，行业内竞争仍比较激烈，实际成交价格灵活，预计仍以稳定为主。从技术面来看，玻璃主力合约日线突破1350元/吨站上60日均线，有进一步上涨的空间。目前9月合约升水现货200元/吨以上，继续上涨可能比较困难。

【技术面】—— 玻璃09合约昨日放量冲高，日线开始出现一定压力，同时出现一定回落调整需求。

【操作】——上个月埋伏的多单，全部出场，此轮周线级别反弹多单收割完毕。1240附近建仓，1360平仓，累计收割110点。

【品种】—— 豆油2009

【基本面】——美豆种植面积的恢复将推动本年度大豆产量再度上行，在美国11月大选之前，预期中美贸易关系不会进一步的恶化。中国有可能在9月之后去履行中美贸易谈判第一轮达成的协议，从美国大量进口美豆，因此预期本年度国内大豆供给量将十分充足，国内油脂价格难以出现大幅的上行。豆油虽然受到美豆丰产的限制，但现在仍处于种植初期，天气的恶化会带动国内豆油盘面的增长。

【技术面】——豆油日线回落收阴，继续前期的来回震荡走势，日线开始具备一定底部结构，但是始终不能成功走出反弹结构。

【操作】—豆油本周震荡于5300-5400区间，跌不破也涨不起来，也是难受，昨日提示的5350附近试多，今天给到进场机会，暂时继续持有，如破5300止损出场。

【品种】—— 棕榈油2009

【基本面】——短期内整体植物油价格将继续保持震荡调整的走势，其中棕榈油价格表现依旧乏力，主要原因仍是疫情影响下生物柴油消费的减弱，食用消费虽然有望随着疫情的转好而逐渐走高，但工业消费难以在短期内得到改善，预期明年后才能有所恢复，马来棕榈油库存的上涨有可能会推动棕榈油价格再度下行。在棕榈油整体消费有所不足的情况下，棕榈油产量仍有望继续上行，根据季节性因素的影响，马来棕榈油产量有望在10月达到年度高峰。

【技术面】——棕榈日线收阴，下方kd指标形成金叉发散状态，日线具备一定反弹结构，但是始终迟迟不能开始拉升，市场还在等待消息面的刺激。

【操作】—昨日提示4350附近多单，止损给到成本位置，继续持有。

【品种】—— 豆粕2009

【基本面】——美豆大幅下挫，美豆播种速度加快提升产量前景，播种期天气炒作行情暂时落空令市场承压，USDA5月报告中美陈豆期末库存大幅调高至5.8亿蒲，虽然新豆的出口预期较好但仍具有不确定性，不过中国近期对美豆的寻购增多，也将对美豆市场有一定支撑，短期美豆主力 07 合约关注 830 一线支撑。国内市场来看，供应端压力进一步确认，目前巴西大豆5-8月大豆盘面毛利在 179-291 元/ 吨，仍有利可图，国内豆粕库存紧张局面逐渐缓解，截止5月8日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量30.58万吨，周比增70.27%，同比减少48.23%。同时，全球疫情背景下餐饮业受挫严重，猪肉、禽肉价格大幅走弱，我国生猪价格已经全面跌破30元/公斤，抑制养殖端补栏积极性，短期压力释放阶段叠加成本端下行，豆粕基差有继续走弱预期，而价格能否触底需关注美豆种植期天气、中美贸易关系等因素影响。

【技术面】——豆粕日线继续回落收阴，120分钟线形成高位死叉状态继续向下发散，周线kd指标继续向下发散，同时具备进一步下探空间，整体继续偏空不变。

【操作】—周一提示反弹2750附近空单，今日成功跌破昨日给的目标位2700，空单全部出场。