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上期文章，我们简单介绍了，如何使用网格投资ETF。投资者能否在在网格投资中应用期权衍生品呢？今天我们就来谈谈如何在网格投资中使用期权使用期权进行日常化操作（网格定期卖出/买入）。
网格投资，投资者无需判断市场未来走势，仅需坚持原则，果断按网格信号买卖。网格投资的操作类似当前非常流行的“基金定投”，基金定投通过长期固定金额按月不间断固定投资，摊薄平均持有成本获利。但很多人在定投中遇见的最大的难题是，如果市场不断下跌，投资者恐惧中断定投无法实现在熊市中摊薄成本。
而网格投资中，投资者面临同样的困境：
- 如果标的大涨投资者惜售没有按纪律卖出，标的大跌投资者恐惧没有按纪律买入。
- 在市场大跌中投资者绝望，登出账户安心当“鸵鸟”不去看血亏的账户，连续数月无操作。
- 如果市场长期横盘，无法触发网格信号，投资者忍耐不住无法长期持有网格组合，更换“牛股”。
那么，投资者只能坚信股神巴菲特，买入并长期持有么？或者写个软件接入交易软件自动操作么？不，其实没有那么复杂。今天我们来详细谈谈如何使用期权自动操作解决投资者面临的以上难题。
投资者买入期权后，可以在券商软件中设定自动行权，即买入认购后账户留足对应行权资金，或买入认沽后账户中留足对应标的券。而投资者义务卖出期权后，券商在到期日会无条件对实值期权进行行权，即
卖出认购期权，需要准备足额标的券，标的向上波动，期权进入实值后，被行权（自动卖出）后获得一单位网格现金。
卖出认沽期权，需要准备足额行权资金，标的向下波动，期权进入实值后，被行权（自动买入）后获得一单位网格标的。
借助卖出期权，义务方自动被行权特性，投资者可以预先设定标的卖出买入价格，在到期日实现标的的自动操作。
持有现金+卖出认沽期权（现金备兑卖沽），
持有标的+卖出认购期权（标的备兑卖购）没有任何爆仓风险。
即使投资者“不幸”卖出了192倍的认购期权，那么让对方行权收货好了……
接上期投资者A的ETF网格投资如下：
- 初始底仓10份标准期权行权单位（10万份ETF）
- 最大底仓20份标的（20万份ETF）。
- 网格波动幅度+/-2.5%，上涨则卖出一份底仓（2万份ETF），下跌则加入一份底仓（2万份ETF）。
- 投资者选择按历史成本卖出不论亏损与否，均在卖出信号出现后卖出。
- 网格操作频率为每月一次。
- 利润通过后进先出（LIFO）实现。
投资者A的网格投资系统涉及到以下例程操作：
- 每月监控组合是否达到网格波动幅度（+/-2.5%），以实施操作。
- 网格系统给出信号后，果断买入或卖出。
对应到网格投资中，投资者A设定每月操作一次，若标的上涨2.5%卖出一份标的，下跌2.5%则买入一份标的。
投资者A可针对开仓标的价+/-2.5%范围各卖出一套一个月到期的认购/认沽期权。虽然期权到期月份不是实际的自然月月末（当月ETF期权为每月第四个周三到期），但可以实现近似每月底固定网格操作。
投资者每月固定卖出备兑期权组合后只需考虑在到期日重新开仓期权即可（当然投资者可一次最多开立2~4个不同到期日合约目前ETF期权仅有当月-次月和次/隔季度四份到期合约）。
假设投资者A在上证50ETF3.000元时买入10份标准期权行权合约10万份，投资者的网格阈值为2.5%；而对应到期权的行权价仅能选择3.100(+3.33%)认购和2.900(-3.33%)认沽两档近似网格阈值。
预定标的上涨则卖出一单位（2万份ETF）：义务卖出2张当月过期3.100认购。
预定标的下跌则买入一单位（2万份ETF）：义务卖出2张当月过期2.900认沽。
到期时，如果标的上涨10%，则投资者A的初始10万份ETF组合中有2万份ETF以3.100被行权买走。投资者A获利为：
8万份*10% +2万份*3.33% + 2张认购期权权利金。
到期时，如果标的下跌10%，则投资者A，必须以行权价买入2万份ETF，但市价更低，亏损：
10万份组合*-10%+以2,900买入 2万份50ETF（此时标的市价仅为2.700元）账面亏损-0.2*2万份 - 2张认沽期权权利金。
到期时，若标的横盘在3.000，网格投资没有买卖信号，但投资者卖出的两套合约全部进入虚值，投资者收货期权权利金作为额外收益。
我们发现如果为网格组合应用备兑卖出期权实现自动到期操作，除非投资者在到期前平仓卖出期权合约，不论标的如何波动投资者均可实现既定网格投资。
我们假设投资者可以使用月底到期的期权，使用Black-Scholes公式计算虚拟期权价格（假设波动率为15%，无风险利率3%，红利率0%，30天），的+/-3.33%的认购/认沽期权约为200元每张。投资者A每月固定操作可以收取权利金800元。
投资者的网格依旧为2018年-2019年：
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图1：期权网格投资
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图2：网格投资应用虚拟期权实现自动操作
我们发现，使用虚拟期权的网格组合收益强于简单持有（16,262元）并接近普通网格投资的实际收益（38,682元）。但使用期权的投资网格相对普通投资网格收益增加了期权权利金（20,000元），而直接买入卖出ETF的利润小于普通投资网格。但期权辅助网格交易自动买卖，有助于投资者克服贪婪和恐惧（虽然投资者仍旧可以平仓期权选择不卖出/买入标的）。此外，期权产生的持续的权利金在横盘市可以增强收益，提升投资者长期投资信心。
总结：
- 使用期权辅助网格投资可以实现预定自动交易。
- ETF备兑卖出认购实现预定卖出网格操作。
- 现金备兑卖出认沽实现预先买入网格操作。
- 使用期权辅助网格投资在横盘中产生额外收益，增强投资者长期投资信心。
- 使用期权辅助网格放弃了短期的巨幅波动（更高价卖出和更低价买入机会）。
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