持有股票的四大期权策略

期权是一种衍生品，为现货持仓服务当然是它的天然功能，持有现货的期权策略主要有两类，分别是保险策略和备兑开仓策略。

保险策略

保险策略是一种持有股票（ETF）现货，同时买入相应的认沽期权的组合，主要功能是为持有的股票（ETF）提供下行风险的保护。

保险策略对市场的预期是在未来的一段时间内，持有的股票或者ETF可能会出现较大幅度的调整。保险策略相当于为股票买了个保险，一定程度上对冲了持股风险，相较期货套保，它优点是为持有人提供保护的同时，能够保留持股的上涨收益。

备兑开仓策略

备兑开仓是一种持有股票（ETF）现货，同时卖出相应的认购期权的组合，主要功能是降低持股成本、增强持股收益。

因为目前上市交易的只有上证vix.shtml" target="_blank" class="relatedlink">50ETF期权，所以当前只能用50ETF来完成备兑开仓的操作。

备兑开仓对市场的预期是在未来的一段时间内，持有的ETF不涨不跌或者是小幅上涨。
备兑开仓的优点：能有效地降低ETF的持股成本，并且不需要占用保证金，相比传统的“做差价”有资金成本上的优势。
备兑开仓的缺点：当现货价格上涨超过行权价以后，不再享受继续上涨的收益。

持有现货的基础期权策略主要有保险策略和备兑开仓，在实际应用中我们可以对它们进行升级改造，衍生出类似领口策略和股票修补策略这样稍微复杂一点的现货结合期权的策略。

领口策略

在持有股票（ETF）现货产生下行风险的时候，我们可以买入相应的认沽期权为现货提供保护，与此同时，我们可以追加卖出同等张数较高行权价的认购期权，构建领口策略来降低我们的保险成本。
建仓方式：领口策略=保险策略+卖出较高行权价认购

在实际操作中，我们一般是要先对保险策略中的现货做一个锁券，然后以备兑开仓的方式来卖出认购期权，这样我们可以不需要额外的保证金，所以我们也可以把领口策略看成是备兑开仓+买入认沽期权的组合。

股票修补策略

在持有的现货被套牢的情况下，我们可以利用股票修补策略高效降低持股成本。股票修补策略实质上是在备兑开仓的基础上，再镶嵌一个期权牛市价差策略来进行“低位补仓”操作，以达到仅用少量资金就能降低持股成本的目的。
建仓方式：股票修补策略=备兑开仓+牛市价差

对于初学者而言，需要记住的就是以下原则：买入以接近套牢点位作为较低行权价的认购期权，卖出以套牢点位与建仓点位的平均数作为较高行权价的同月份认购期权。

（本文内容仅供参考，据此入市风险自担）

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