2020年5月13日申银万国期货每日收盘评论

一、当日主要新闻关注
1）国际新闻
英国第一季度GDP初值同比降1.6%，预期降2.1%，前值增1.1%；环比降2%，预期降2.5%，前值持平。其中，3月GDP初值同比降5.7%，预期降7.2%，前值增0.3%；环比降5.8%，预期降8%，前值降0.1%。

2）国内新闻
央行公告称，目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，5月13日不开展逆回购操作。Wind数据显示，今日无逆回购到期。Shibor多数下行，隔夜品种下行9.8bp报0.7050%，7天期下行8.3bp报1.4850%。

3）行业新闻
交通运输部科学研究院发布数据显示，4月中国运输生产指数（CTSI）为131.5点，降幅较3月收窄6.6个百分点。其中货运指数为169.3点，同比下降1.2%，降幅较3月收窄7.4个百分点。货运已基本恢复至去年同期水平。

二、主要品种收盘评论
1）金融期货
【股指】
股指：Ａ股跳水后反弹，北向资金流出2.05亿元，5月12日融资余额达10500.67亿元，较上一交易日增加29.46亿元。当前资本市场情绪有所缓和，但仍需需警惕在肺炎疫情未有明确拐点前短期市场会出现反复。随着经济数据的逐渐公布，肺炎疫情对实体经济的影响逐渐显现。从披露的一季度业绩来看业绩向好的企业占比依然较低，我们认为一季度经济基本上已反应在市场预期当中，目前主要是二季度影响几何尚不确定，尤其是外需减弱的影响。当前看我国股市韧性较强，从技术面看多日逢低拉起，操作上谨慎的建议先观望。

【国债】
国债：资金面宽松，期债价格有所分化。央行称目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平，隔夜利率跌破0.7%，资金面保持宽松，TS和TF国债期货合约小幅上涨，不过T合约价格下跌，10年期国债收益率上行4bp至2.68%。中央政治局会议要求以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，国务院常务会议再提前下达1万亿元专项债新增限额，预计两会期间全年专项债额度将得以确定，积极财政政策落地预期增强，加上金融数据持续超预期，对长端债市或有所扰动，不过当前海外疫情仍存在较大的不确定性，各国制造业和服务业PMI创记录新低，工业品通缩压力加剧，国内消费需求恢复较慢，外需数据的持续性有待观察，考虑到财政政策需要央行降准降息配合落地，预计市场资金面将继续保持充裕，短端国债收益率上行空间有限，建议关注TS合约调整后的做多机会，T合约建议暂时观望。

2）能化
【原油】
原油：沙特阿拉伯等波斯湾产油国扩大减产幅度，俄罗斯原油产量也下降，SC下跌1.99%。沙特阿拉伯周一表示，6月份原油产量将在现有减产基础上再每日减产100万桶，将日产量减至750万桶，比4月份原油日产量减少近40%。科威特和阿联酋支持沙特阿拉伯的决定，宣布将在6月份将原油日产量分别再减少8万桶和10万桶。普氏集团调查显示，4月份欧佩克放开原油生产，大规模增加原油产量，同时新冠病毒肺炎危机下全球石油需求下降。4月份欧佩克13个成员国原油日产量3079万桶，比3月份原油日产量增加182万桶，为2019年2月份以来最大的增幅。美国能源信息署周二发布的5月份《短期能源展望》预计2020年全球石油日均需求9260万桶，比去年日均需求下降810万桶。预计今年全球石油日均供应量9520万桶，比去年日均减少540万桶。美国石油学会发布的数据显示，截止5月1日当周，美国原油库存近5.262亿桶，比前周增加760万桶，汽油库存减少190万桶，馏分油库存增加170万桶。库欣地区原油库存减少230万桶。

【甲醇】
甲醇：上涨0.46%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.86%，较上周上涨4.71个百分点。随着南京诚志二期、阳煤恒通等装置陆续结束检修，本周四国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷明显提升。截至5月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为68.81%，上涨0.90个百分点；西北地区的开工负荷为81.91%，上涨1.37个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在114.6万吨，环比上周上涨1.85万吨，涨幅在1.64%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31万吨。据卓创资讯不完全统计，从5月8日至5月24日中国甲醇进口船货到港量在62.35万-63万吨附近。

【橡胶】
橡胶：疫情影响在前期暴露充分，目前市场开始关注需求恢复情况，短期价格有一定提振。市场流动性充裕，也对价格起到支撑作用。橡胶主产国新胶开割，初期产出较少，但后期产出预计增多，可能对远月价格形成压制，短期价格偏低，或有一定上升空间，但供需对比未发生根本改变。价格预计维持宽幅震荡。

【PTA】
PTA：09合约收于3446（-16）。亚洲PX 472美元/吨CFR中国。PTA原料成本2530元/吨。华东地区PTA现货市场报盘09贴水155自提，参考商谈3285元/吨自提。PTA现货加工费750元/吨。PTA装置开工率88%。PTA社会库存累积至357（+2）万吨。江浙地区聚酯工厂平均产销清淡，产销在3-4成左右。油价重新上升，PTA成本支撑，偏强运行，但当前货源充足，上行高度有限。

【MEG】
MEG：09合约收于3605（+11）。MEG现货成交3420元/吨。截至5月7日，国内乙二醇整体开工负荷在62.10%（国内MEG产能1373.5万吨/年）。其中煤制乙二醇开工负荷在42.54%（煤制总产能为489万吨/年）。MEG装置开工小幅回升。今日华东主港地区MEG港口库存约129.9万吨，环比上期增加4.0万吨。3月我国MEG进口量为111.5万吨，较去年同期上升21.8万吨左右。MEG库存重新回升，下游需求偏弱，上行高度有限。

【尿素】
尿素：尿素期货小幅上涨。国内尿素市场价格总体保持稳定，当前下游工业需求相对稳定，刚需采购为主，南方农需持续推进，但到货量持续增加，整体市场供大于求，加之市场心态受国际经济环境影响，多数看空，采购积极性下降，企业新单成交清淡，企业承压下调价格。期货方面，总体需求同比的大幅减少和开工增加使得未来价格存在下跌的可能性，可考虑在出现短期大幅上涨时做空。

【沥青】
沥青：沥青期货主力合约上涨1.46%。近日中石化炼厂沥青价格上调，华南、华东、山东、西南等地区价格上涨50-100元/吨。需求方面，终端开工项目仍然较少，华南西南地区降雨也对沥青需求有所影响，不过随着气温上升、天气好转，后期施工需求将逐渐增加。供给方面，华东地区货源略有紧张，市场供应与去年同期相比有所减少，当前生产沥青利润较为丰厚，多个炼厂计划开工复产，市场总体供应有继续增长的趋势。

【苯乙烯】
苯乙烯：苯乙烯多空博弈加剧。当前多国开始放松公共卫生事件封锁防控，预期需求有望逐步恢复下油价企稳，东北亚乙烯价格持续上涨，苯乙烯成本支撑走强，但原油整体需求的疲软、供应过剩和库容紧张等问题依然困扰着短期油市。随着上周库存下降等利多兑现较弱的基本面使得苯乙烯价格重新回落。当前价格重心反弹苯乙烯一体化装置毛利润重新转正，在苯乙烯生产装置多数重启，温度上升上游有甩货意愿下利润或有进一步下降空间。下游需求方面受价格反弹提振生产企业维持较高负载，但触顶预期浓厚。主港到货依然较多，主港库存有上行可能。因此近期苯乙烯价格一方面随原油价格波动，但利润有进一步下降空间同时库存端重新承压，重点关注原油价格变化对于苯乙烯的价格支撑作用以及供需的动态变化，短期或形成区间震荡。

3）黑色
【铁矿石】
铁矿：铁矿尾盘继续上攻。现货方面，金步巴报700（折盘面），普氏62指数报90.15。Mysteel全国45个港口进口铁矿库存为11188.96，较上周降209.07；日均疏港量316.44降1.99。分量方面，澳矿6227.63降145.59，巴西矿2529.60降116.07，贸易矿5362.90降56.82，球团613.68增35.62，精粉611.02降34.72，块矿2054.01增7.04。（单位：万吨）巴西出现一些更加严厉的封城措施，虽然巴西申明淡水河谷的产地不受影响，但是市场担忧铁矿石的运输会出现问题，供应担忧加剧。另一方面，国内港口库存随钢厂补库继续下降，深贴水的悲观预期不得不由盘面上涨进行修复。

【螺纹】
螺纹：螺纹全天震荡。现货方面，上海一级螺纹现货3520（理计）。钢联周度数据显示，螺纹周产量368.98万吨，增10.46万吨，社会库存降46.45万吨至949.22万吨，钢厂库存降27.74万吨至367.92万吨。本周螺纹产量继续增长，但假日库存表现依旧良好。基本面整体维持供需两旺的格局，铁矿上涨及焦炭提涨落地成为主要推动力。建材产量持续上升，冷热卷产量持续下滑。废钢连续涨价后，短流程即期利润开始回落，已经出现短流程钢厂进行检修的情况，预计废钢价格将进入震荡整理期。螺纹需尤其关注下周库存表现情况，而卷板类钢材陷入供需两弱困境。

4）金属
【贵金属】
贵金属：近期全球经济数据较差，但市场已经有心理预期并持续押注最糟糕时期已过去，金银缺乏引导未摆脱震荡的格局。上周利率市场显示市场预期美联储有实施负利率的可能，在此背景下13号鲍威尔的讲话预计会对负利率政策预期进行澄清。美联储持续扩大和深化购债项目使得市场流动性和信心一定程度恢复，对冲全球货币宽松使得黄金下方有较强支撑。欧洲多国和美国等计划逐步解除或者放宽疫情封锁措施下复工复产逻辑延续，但是德国、韩国和新加坡等国的新冠病毒新增病例骤增引发疫情二次爆发担忧。整体上看中长期由于实际利率的进一步下行和信用的贬值支撑黄金，短期经济数据和疫情发展情况的影响力减弱，市场逻辑转向复工复产和经济反弹，风险偏好回升使得金银整体呈现震荡，但需要注意的是该逻辑较为脆弱，疫情二次爆发的风险仍然存在因此市场信心有限。后市重点关注美国复工复产预期能否兑现和美联储主席今晚的讲话。

【铜】
铜：日间铜价低开高走，受现货企稳支撑。上午基差回升，现货成交较好。一些国家计划恢复正常秩序，前期不断有报道称境外矿山和冶炼厂因疫情而减产甚至停产，尤其是国内需求的明显恢复，给铜价带来支撑。但由于今年全球GDP负增长，需求可能下降更多，意味着铜过剩的可能性更大。短期铜价可能总体宽幅震荡，建议关注国家具体扶持政策、人民币汇率、疫情等数据。

【锌】
锌：日间锌价先抑后扬。近来锌价受多因素支撑，下游需求恢复，国内锌库存出现下降，疫情影响矿山产出，以及精矿加工费缩窄，持续支撑锌价。但近期镀锌板库存较高，如果不能下降，将限制未来锌需求。周五上期所库存轻微增加，结束了连续下降势头。目前锌价脱离高成本矿山生产成本，在矿山没有做出明确减产前，维持中长期供大于求的观点。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】
铝：铝价日间上涨，继续维持近强远弱格局。目前价格行业利润已经大幅改善，铝价上方空间大幅收窄。现货方面，今日上海地区A00铝现货基差下跌维持10元/吨。原料端，今日主产区铝土矿价格持稳。氧化铝价格今日同样不变，报价区间在2190-2225元/吨，未来氧化铝价格预计主要跟随铝价走势。基本面方面，随着疫情得到控制下游企业陆续复产，近期消费有逐步恢复迹象。但考虑到目前铝冶炼利润已经基本修复，建议前期多单止盈后观望。

【镍】
镍：日间沪镍期货价格小幅下跌。现货方面，今日1号电解镍报价99900-101300元/吨，均价较昨日下调2150元/吨。今日早市沪镍低开后，持续下探，至10:00之后触底反弹，早间走出"V"字型走势。现货方面，升贴水较昨日持稳，询盘及成交情况均好于昨日。俄镍对沪镍2006合约报贴50至升50元/吨，主流成交价在平水附近，盘价单边下行时，少量贸易商尝试升水报价。另外市场已有贸易商迁仓至远月，对07合约报贴150元/吨。金川镍方面，对沪镍2006合约报升1000-1100元/吨，较昨日持平，成交亦有所改善。今日镍豆对沪镍2006合约报贴800元/吨。操作上建议多单止盈。

【不锈钢】
不锈钢：日间不锈钢期价上涨。现货方面，今日无锡地区304/2B毛边卷价报价区间13600-13900元/吨，均价较昨日小幅下调 50元/吨；304/2B大厂切边卷价报13750-14050元/吨，价格持稳，无锡不锈钢现货升水400-700元/吨。佛山国营304/2B切边卷价较昨日均价下调100元/吨在14000-14300元/吨，民营304/2B毛边卷价较上昨日均价下调100元/吨报在13600-13800元/吨，佛山不锈钢现货升水400-600元/吨。目前，部分业者认为304不锈钢价格涨幅偏高，未来下游拿货预计更加谨慎。操作上建议观望为主。

5）农产品
【豆粕】
豆粕：美豆和美豆粕震荡，连粕震荡。美国农业部5月供需报告陈作库存上调1亿蒲，新作库存预计4亿蒲，报告偏中性。国内开机恢复令基差承压。由于原油价格持续疲弱，影响生物柴油炼化和玉米酒精生产，美国豆粕在压榨企业中提供的利润份额和饲料蛋白中的添加将增多。巴西3-4月大豆出口可能创历史同期新高，对应中国5-7月份大豆进口月均预计950万吨或更高。目前中国库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松，广东地区豆粕基差已跌至负80附近。短期豆粕可能震荡，中长期买入持有策略可能存在一定机会。

【白糖】
白糖：昨夜美国ICE糖期货上涨1.5%，目前价格较最高15.9美分/磅下跌35%。郑糖震荡。能源价格大幅下跌使得巴西糖产量大幅增加的预期上升，4月下半月巴西中南部产区产糖预计176.8万吨，同比增长69.6%，预计全年蔗糖产量可能在3600万吨左右。印度截至5月4日出口糖334.9万吨，糖厂已签订420万吨的糖出口合同，印度食品部共分配了600万吨糖出口配额。泰国受干旱和疫情影响，制糖业受到较大影响，如果干旱持续，则下一榨季泰国将面临甘蔗短缺的风险。中国进入收榨尾声，广西、广东、海南已全面收榨。本榨季国内截至3月产糖981万吨，销糖477万吨，销糖率49%与去年同期持平。2020年1-3月中国食糖进口40.4万吨，去年同期33.74万吨，同比增长19.5%。目前市场供应量充足以及处于传统淡季，疫情导致消费迟迟不见起色，商家出货意愿增强。5月份国内取消贸易保护关税的概率偏大，因此加工糖厂的采购节点可能会推迟在5月之后报关。目前配额外进口巴西食糖成本4400元/吨左右，外糖下跌刺激进口利润转好，预计郑糖在政策落地之前维持弱势。

【油脂】
油脂：马来西亚棕榈油上涨1.37%，美豆油震荡。今日午间MPOB报告库存数据高于市场预估，报告利空。原油价格持续疲弱，生物柴油炼化明显受到抑制（占总消费的25%左右），疫情扩散也将压制植物油的食用需求（占总消费的75%左右）。国内豆油周度提货量自高位回落，油厂未执行合同下降明显。目前中国大豆库存止降回升，周度压榨量已达到接近180万吨高位，国内供求已由前期偏紧转为略宽松。棕榈油产地月度产量回升，以及植物油消费端均受到抑制，预计中长期油脂价格将震荡偏弱。周末厄尔尼诺气候正在形成的信息受到市场关注，需注意监控气候因素对棕榈油产量和棕榈油价格的影响。

【棉花】
棉花：美国棉花期货震荡，郑棉震荡。当前国内棉花市场库存充足，中国棉花协会物流分会调查显示2月底全国棉花商业库存总量497.26万吨，较上月减少3.93万吨，较去年同期增加40.74万吨。受疫情扩散影响，下游纺织企业订单不足，大部分降低产能消化库存为主。当前棉花主产区新疆播种已全面开启，部分地区开始出苗。后期需关注产区天气变化。

【玉米】
玉米：玉米期货继续调整。全国售粮进度赶超去年同期，基层余粮不足一成，现货市场普遍对之后饲料需求有乐观预期，各地贸易商囤粮热情较高，惜售待涨。全国400个定点监测县数据，3月份全国能繁母猪存栏环比增长2.8%，全国16万家年出栏500头以上规模猪场，新生仔猪同比增长7.3%。短期来看，玉米需求稳定但饲用需求依然有所下滑，预计没有太大趋势性行情。长期来看，认为玉米价格处于上涨趋势，可考虑布局09、01合约的长期多单。玉米期权方面，可考虑卖出9月合约的虚值看跌期权，或在持有09合约多单的同时卖出虚值看涨期权。

【苹果】
苹果：苹果期货小幅下跌。4月20日左右受冷空气影响北方大面积降温，苹果主产地的陕西和山东降温幅度虽然较大，但是时间短，绝对温度低于0摄氏度的区域主要在陕北，范围不大，预计影响有限，但本次降温对梨产生一定影响，可能最终影响苹果收购价。在四五月份苹果对寒冷天气比较敏感，短期内预计苹果还是会波动较大。总体来说认为今年出现18年减产情况的可能性不大，若是苹果期货由于天气题材大幅上涨，那么后续可能存在做空机会。

申银万国期货研究所

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