期权妙用-50ETF期权定投

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[/h1]原创周绍东海通证券e海通财订阅号昨天

定投作为一种“傻瓜式”投资的方式为市场所推崇，其成本均摊、不择时和少操心的优点使得“定投”越来越受到广大投资者欢迎。

作为定投品种的50ETF和300ETF基金，虽然复制跟踪50指数和沪深300指数，但相较一些优秀的主题或行业基金，其收益的吸引力相对较弱，故而“定投”选择上述两种基金不具备明显优势。

2015年2月9日开始，市场上新出现了一个投资品种50ETF股票期权，作为衍生品，并未引起广泛的关注，因为门槛较高，概念相对复杂，也使得许多散户无法深入其中。但期权因其与生俱来的高杠杆、T+0操作和灵活的避险功能等，却被机构投资者广泛采用，从工具使用的角度来讲，机构投资者较广大普通投资者占得“期权先机”。

讲回50ETF定投，如何在不提高风险度，不增加新的投入的情况下提高其投资收益呢?这里的答案就是：使用期权!

一、定投的逻辑从定投的逻辑上讲，首先的假设是未来投资的标的或股票一定是上涨的，而上涨的过程也一定是波折起伏的。而定期的投入则是稳定的、不间断的和长期的持有。

二、如何将期权应用到定投？
定投使得买入的股票长期持有在投资者手中，除了每日看价格的起伏变化，绝大部分时间束置高阁。而如果能够让手中的股票在不出手的情况下，而又产生新的收益，对股票持有者来说是一件非常美妙的事情。

如何做到呢？答案是将你持有的股票通过市场租借出去，取得利息收入，通过利息收入获得新增收益，而市场就是期权市场。举个简单的例子：

日期2019年12月25日50ETF的收盘价格是2.980元，我们定投10000股，花费29800元（手续费省略）,然后我们将股票通过期权系统在当日收盘前对外租借，租借合约价格是每股0.0120元（对应该租金的期权档位是3.1元），租借的时间截止日是2020年1月22日。而到2020年1月22日当日的50ETF收盘价3.006元，合约到期结束，下图为收益比较：

从上述实例可以看出，将手中持有的股票租借出去可以产生收益，月积月累不容小觑。如果从长远的角度来看，租金收入本身就是一种有效的收益手段。因此每个月，投资者在定投的同时使用这种方法，可以心情愉悦的有效增加收入。

上述实例所使用的期权操作方法，称之为备兑策略，是一种与股票操作相结合的最为简单的策略，也是期权投资者入门最基本、需要掌握的策略。前述租借合约价格称之为权利金，对应该租金的期权档位（实例中的3.1元）为行权价。

三、期权定投与股票定投的差异
1、基金定投是以固定投入的金额根据当日的净值计算份额，份额并不固定，每月进行定时申购；而期权定投则是以固定份额根据当日价格计算投入金额，每月进行定时买入，差别的原因是由于期权买入单位（期权单位为1万股/1张）的限制原因造成。因此期权定投在股票端买入最小单位是1万股，在期权对应卖出（通俗讲为出租）单位是1张（代表1万股），只能是最小单位的整数倍进行操作。

2、股票定投对于股价的上涨是乐见其成的；而期权定投虽然也是乐于上涨，但在合约规定时间到期时如果股价上涨超过租金的期权档位（实例中的3.1元）即行权价时，则有可能会按行权价格将股票卖出，虽然盈利，但无法享受超过行权价的那部分价差收益。因此选取行权价（租金）也是需要一定考虑的，这也是获得租借收入（即获得权利金）所需要付出的一定代价。但市场从来都不是单边上涨或下跌的，所谓塞翁失马焉知非福？

3、期权定投每月需要人为操作一次，操作上较股票定投略微复杂。
下图为回测2018年-2019年期权定投策略绩效图：

从图上可以看出经过24个月的运行，50ETF价格从3.17元到2.98元，价格并未上涨，期间定投总投入62.94万元。但定投效果显著，收益8.49%，而期权定投收益（总浮盈）17.62%又明显好于50ETF定投收益。50ETF基金通过期权定投具备了强势品种的特质，其在期权市场上的唯一性，相信也会受到市场上越来越多投资者的青睐。

这里将期权备兑策略结构及操作再次梳理：
选取期权结算日或后一天进行50ETF买入10000股或其整数倍，然后在期权端先做50ETF锁定数量操作（也是10000或其整数倍），并选择备兑选项打钩，然后选择心仪的行权价，点击卖出即可完成。

对于普通投资者而言，期权的运用方法五花八门，貌似非专业投资者不可驾驭，但“弱水三千，只取一瓢饮”，化繁为简是非常务实的做法。相信期权定投值得大家关注，同时也为会为您原有投资体系添砖加瓦。

作者：周绍东海通证券甘肃分公司执业证书编号：S0850618070011
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