分享一个与可转债有关的投资组合

今天跟大家分享一个我自己的投资组合，这个组合很简单，第一这个组合只有四只股票，而且都是银行股，第二，他们都有发行可转债，而且都在存续期。
在公布这个组合之前我们先看一组数据：

上面这个表是关于银行股的已退市可转债，前面也有提及，上市公司发行可转债的目的是为了不还钱，所以转股基本就是唯一的出路，实际情况也的确如此，我从集思录上面查了这几年发行可转债的银行上市公司，其中有六家已经退市，而退市的原因无一例外，都是强赎！！！
再看看存续的年限，最长的是工行转债，4.8年，最短的平银转债，仅仅0.7年（一年都不到，平银就强赎了，这个当然也跟它的强赎条件比较宽松有关：其他银行都是130%，平银只是120%），平均存续年限为2.55年。
然后，再看看目前存续的有发行可转债的银行分别是中信银行、光大银行、张家港行、浦发银行、无锡银行、江阴银行、江苏银行和苏农银行8家银行，我从这里面随机选了四只股票作为这次的组合：中信银行、光大银行、浦发银行和苏农银行。
下面我们来做一个模型，来测试一下这个组合的预期年化收益率：
1、最保守的估计，就是他们发行的可转债存续的年限（被强赎退市的年限）按已退市的最长的工行的年限4.8年来算，看以下模型：

这个表什么意思，这里解释一下，以中信银行为例，强赎触发价是9.39元，也就是说，未来股价必须到9.39元以上才会引发强赎（当然还有一种可能是下修转股价，但如果是因为分红而下修转股价，是不影响这个模型的年化收益率的），而目前的股价是5.13元，离强赎价还有83%的上升空间，如果3.6年内强赎，年化收益率18.21%，同理计算出光大银行、浦发银行、苏农银行的年化收益率分别是22.35%、15.9%、18.40%，组合平均收益18.71%。
2、一般的估计，按已退市的平均存续年限2.55年来算，请看以下模型：

需要注意的是，在这种模型下，因为光大转债的存续期间已经超过2.55年，所以这里还是按照4.8年来计算，计算出来中信银行、光大银行、浦发银行、苏农银行的年化收益率分别是55.77%、22.35%、36.64%、93.10%，组合平均收益51.96%。
也就是说，根据已退市的发行可转债的银行股的历史经验而做的这个投资组合，年化投资收益率在18.71%—51.96%之间，这个收益率我初算的时候还不敢相信，现在的投资银行股居然能有这种年化收益率，我以为自己是算错了，但检查了一下，还真的就是这样。也从另一方面说明了现在的银行股到底有多低估。
另外，有一个需要说明的是，上面的模型有一个因素是没有考虑进去的，就是上市的银行下修转股价，这个是一个风险点。