可转债研究之退市原因分析

前言：最近一直在思考，可转债到底是如何触发的强赎回的，虽然条款里面说的是“股票连续三十个交易日中至少有十五个交易日的收盘价不低于当期转股价格的 130%（含 130%）”，上市公司可以强制赎回。但是这都是结果，真正驱动股价上涨的因素却没有表现出来。之前写过一篇专稿《可转债研究之业绩的效用》，业绩是一个驱动，那么还有其他因素吗？
一、已退市可转债数据分析

从统计数据可以看出，2015年、2019年和今年是可转债退市最多的三年。其中2015年平均收益率高达70.18%，这或许跟15年牛市有关系？
二、已上市可转债数据分析

从上表统计数据可以看出，2017年开始，上市可转债开始逐步变多，这跟可转债在17年进行改革有关系，改革后打新变成了平民化了。顺带了，监管也鼓励可转债积极上市。有细心的投资者可以发现，17和18年上市的可转债现价最高，然后向两边锐减。15和16年的上市可转债到现在还没有强赎回的转债均价较低。原因也很简单，牛市上市的可转债转股价太高，正股价早就跌了50%以上了，导致转债不高。
三、近些年A股指数走势1、创业板
创业板在2018年10月到达最低点1184.91后，到现在已经走了个大牛市，涨幅高达79.36%。

2、上证指数
上证指数在2019年1月到达最低点2440.91后，到现在也已经走了个小牛市，涨幅高达18.62%。

3、深证成指
深证成指在2019年1月到达最低点7011.33后，到现在也已经走了个小牛市，涨幅高达56.91%。

四、强赎回原因分析
通过上面几个简单的数据总结，相比很多投资者已经发现了。是的，19年和今年强赎回经常发生的原因就是因为这两年来，整个A股市场走了一个小牛市。
原因分析：
19年和20年大量退市的可转债平均存续时间是1.4年，因此往前推算这些可转债上市时间大约就是18年年中到19年初，而从A股指数走势可以看出，这段时间刚好是A股小牛市的起点。也就是说这段时间上市的可转债，因为正股价低，导致这些可转债的转股价设定也不高。是的转股价是发生强赎回的根据根基，转股价低才是引起强赎回的根本奠基石。在转股价低的基础上，市场又发生了一个小牛市，这才推动了近期大规模的赎回的发生。
五、结论推演从以上分析得出的结论，可转债发生大规模赎回的两个条件：
1、是转股价低；
2、是A股发生了一个小规模的牛市。
那么肯定会有很多投资者会问，那现在A股会不会在继续发生一个小规模的牛市呢？本菩的回答是，无法预测。
那么在无法预测行情是否继续的情况下，最佳的方案是啥。答案就是就是双低转债+正股价处于低位。原因如下：低价转债的根本目的，相比很多投资者也知道，低价有保底，长期持有即使没有发生强赎回，到期还能有回购价；低溢价率+正股价低位，这两个的要求的根本目的就是等待行情，根据触发强赎回的第一个要素——低转股价，满足低溢价率+正股价低位的可转债肯定是满足低转股价。因此只要坚持持有双低转债+正股价处于低位的可转债，再不发生违约的情况下，几乎是完全无风险的看涨期权。
六、双低+正股价低位的可转债根据这两个标杆因素，本菩对所有可转债进行筛选后，得出目前本菩认为的双低+正股价低位的可转债：

这三只可转债说一句实话，并不是非常优秀的双低+正股价低位可转债，奈何从去年年底开始可转债火热行情导致，现在整体溢价率偏高，在整体偏高的情况下，想找个一个非常优秀的投资标的真的很难。所以本菩很希望回到19年上半年，那时候真的是遍地是黄金。当然了也许明年的这时候，我们也会说很希望回到今年，2020真的是遍地黄金，这谁知道呢？