可转债第一层底：回售底

我们说可转债最诱人的地方就在于具有“上不封顶、下有保底”的属性，那么这个所谓的“底”到底是什么？今天就来聊一下可转债的第一层“底”：回售底。

绝大部分可转债的发行条款中会有一条有条件回售条款。以海澜转债为例。

本次发行的可转换公司债券最后两个计息年度，如果公司 A 股股票在任何连续三十个交易日的收盘价格低于当期转股价格的 70%时，可转换公司债券持有人有权将其持有的可转换公司债券全部或部分按面值加上当期应计利息的价格回售给公司。
解读：
一、最后两个计息年度。看图的右上角有一个剩余年限，代表该可转债的到期日，那最后两个计息年度距离现在还有2.184年。
二、连续30个交易日的收盘价低于当期转股价格的70%海澜转债的转股价现在是12.02元，海澜之家正股价是6.17，那么现在海澜之家正股价是转股价格的51.13%，是低于70%的，假如到最后两个计息年度，依然是这个比例的话，持续时间达到30个交易日，那么持有可转债的朋友有权要求公司把自己的手中的可转债回售。
换言之，当我们买入可转债之后，如果股价一直萎靡不振，触发了回售条款，我们就可以将可转债回售给上市公司，这个价格是“面值100元+当期应计利息”，这就是回售底。
转债投资者可以根据现在的价格来计算假回售自己的收益率是多少，来决定是否持有。
我们采用简单的单利计算法来计算一下按照当前价位101.4 来计算收益率。现在买入海澜转债到回售资金到账日（回售期2个月约等于0.167年）：时间周期为2.184+0.167=2.351年；利息收益为0.5+0.8+1.0=2.3元；合计收益为100+2.3-101.4=0.9元；合计收益率为0.9/101.4=0.8875%；年化收益率为0.8875%/2.351=0.377%；
以上就是用单利计算出来的年华收益率，利息收益是根据可转债条款来计算的，可见上图中的派息规则。以上计算的是税前年化收益率，如果要计算税后年化收益率，将所有利息扣除20%的税收后再计算即可。

一般情况下触发回售的可转债很少，所以这个底是一个相对保守的底，通常我们买入低价转债博弈转股价下修时可以参考，如果一旦下修不成功，我们还有回售底来保本。
触发回售对公司来说需要面临很大的资金压力，需要花钱来回售你手中的可转债，对可转债持有人来说也不好，因为回售相对于强赎要低很多。所以触发回售是一个双输的结果，但凡不到万不得已，没有公司会愿意看到这结果。
下次我们聊一聊可转债的第二个底：到期赎回底。到期赎回底是我们双低可转债实盘的重要参考标的双低可转债改良版实盘

第二篇文章有对明天即将上市的应急转债价格预测，需要的可以留意下。

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