棉花期权，要抄底这个寂寞的软商品？

棉花一个曾经很风光的商品，低迷很久。

接连遇上中美贸易战，全球疫情蔓延，价格被拖得很惨，美棉和郑棉期货价格都处在历史长周期底部，还会有什么坏消息？

至暗时刻，已经过去.。。。。。

5月合约接近尾声，9月合约大戏马上开锣。一边是复工复产，订单需求上升，天气炒作，国家收储，抄底大军蠢蠢欲动,这个价格，有冒险价值。

另一边5月仓单100万吨巨量交割，转抛9月的压力是有的，疫情严重打击了经济活动，原油价格的爆负，给所有低价商品投资敲了警钟。

观点是人主观的产物，现在资讯泛滥，信息传播速度快，市场反应也很快。除非你获得了内幕消息，否则你很难确定你的判断是正确的。市场在走向这种状态，你看对了方向，其实你也承担了风险。

但不是说我们没有观点，如果这个市场是完全有效的，那就没有交易机会了，那我们来做什么？所以，即便你有很多客观信息，本质上还是主观判断，错误的概率５０％，这是做期权策略构建要注意的风险。

我个人偏向看涨９月期货合约，是一个概率的选择，然后纳入棉花期权策略。

波动结构方面，４月棉花期权隐波一路下降，看跌期权ＩＶ升水看涨期权ＩＶ，要抄底，卖出认沽策略是首要选择。

５－７月份是棉花关键生长期，厄尔尼洛天气的影响不可忽视，如果再考虑全球疫情问题，中美贸易问题，原油问题，未来３个月棉花波动率上升是大概率。

当前９月棉花期权合约看涨期权隐波将至２０％水平，历史波动率中位数５０％区域，建议用牛市价差期权策略，构建一个３倍收益风险比的机会。

如果要悲观看市，预防尾部风险，建议等待低ＩＶ，做多波动率策略。