可转债

这是企小企鹅的第009篇文章

今天介绍下可转债这个品种，因为这周爆出了一个大瓜哦...我们开始吧。

发生了什么？

一夜之间能亏损63%，这个投资大坑得好好梳理下，美好生活，全在躲坑。

可转债是什么？

字面意思，可以转化成股票的债券。兼具了股票、债券的一些特点，买了可转债的投资者有两个选择：

1、持有可转债到期，拿固定的利息。比如3年期可转债，利率3%，买了1000块钱，3年后就是1000*3*3%+1000，本息合计1090。

2、在约定的时间内把持有债券按某个固定的价格转化成股票，享受股利分配或资本增值。比如固定价格是10元，1000元就可以转化成100股。那么如果股票价格涨到了15元，我这100股就相当于1500元了，远大于1090元，我就有意愿转股然后卖股票，而不是持有可转债到期。除了价格上涨以外，转股了还会参与分红，总之性质就变了，债权变股权。

所以总结来说一句话，可转债是一款下有保底（1090元），上不封顶的投资产品（其实也封顶...后面会说）。当然了，这句话还有一个前提就是3年后企业没倒闭，能偿付你1090元。风险比纯股票要小，比纯债券要大。

再换句话理解就是牺牲了一部分债券的收益，多给了你一个权力，就是有机会转股，你是希望1年后拿4%还是择机拿3%~5%浮动？

不过嘛，金融金融，资金的融通嘛...所以可转债发行了以后是可以在交易所交易的，跟买卖股票差不多，具有流通性。也就是说可转债本身作为一个交易品种，价格也会上下的波动，这里面又出现了2类人：

1、可能是看好转股以后的价值，认为存在套利空间或者对未来股市走势有一定的判断，愿意以现在可转债市场的价格买卖。

2、纯趋势的选手，因为只要有涨跌幅就可能炒热点、追板块，成为游资活跃的舞台。

在前一段时间，市场资金没啥热点可炒的时候，真的大量的进入了可转债板块去炒作，一个比较小的品种，交易量增长的也很惊人。

这里面可能有人会瞬间赚到很多钱，会有一种错觉，可转债赚钱很容易，就走向了迈向深渊的第一步。

可转债的游戏规则

想在一个市场上赚到钱，至少要了解这个市场的游戏规则，不然就可能任人宰割，这就是投资里很重要的一句话：你无法赚到你认知以外的利润。可转债是有特殊条款的，来看一下。

1、回售条款

若发行公司的股票在任何连续30个交易日，收盘价低于转股价70%时，可转债投资者可以将持有的可转债按照面值加上应收利息的价格回售给发行公司。

这条保护投资人。如果公司股价持续不好，你转股赚钱无望，又的确嫌弃可转债到期利率太低，你可以提前卖回给公司，获取现金流。有点儿类似于国债的提前赎回，靠档计息就行，补充了一定的流动性。

2、下调转股价
可转债发行公司将原先约定的转股价下调，可避免股价下跌后，投资人提前回售。

这条属于折中方案，如果价格下跌，投资者可能按第一条就回售了，公司下调转股价，维稳投资者，你耐心等待，将来还有上涨的机会。

拿上面的案例举例的话，之前转股价是10元，如果低于70%也就是股价到7元以下的时候，可能投资者就放弃转股了。那么我把转股价下调到8元，你可能就愿意再等等。

为啥企业愿意下调转股价呢？因为转债也是债，欠债到期总得还，转股了就不用还钱了。因为转债发的量不大，所以转股了对投票权啥的影响不大，这个跟企业巨大债务无法偿还做债转股是俩事儿，有类似的地方，也有不一样的地方，主要看剂量。

3、提前赎回条款
重点来了！~大瓜就是因为这个条款：当正股价格连续30个交易日中，至少有15个交易日的收盘价达到转股价的130%时，公司可以按照面值来赎回可转债。

这条是对公司的保护，继续来举例，转股价格是10块钱，正股价格如果已经涨到了13块钱，且有15个交易日以上的时候，公司就有资格按照面值来提前赎回可转债。如果公司赎回了，那投资者就相当于卖了一个3%的债券，很亏。所以逼迫投资者提前转股票，按10块钱的价格转股票，你就浮盈30%了。

公司是利用这条提前赎回条款来逼迫可转债持有者提前转股，来保护公司。因为如果公司股票一直上涨，涨到了80元，你的转股价是10元，那岂不是赚了8倍？所以盈利达到30%，且持续一些天数以后，公司就有资格让你转股。

来总结一下：
保护投资者的条款是如果价格下跌的很厉害，投资者可以提前卖还给公司换取流动性。
保护公司的条款是如果价格上涨的很厉害，公司可以要求赎回可转债来逼迫投资者转股。
折中条款是，价格有所下跌，公司下调转股价来维稳投资者继续玩。

以上说的价格都是股票市场的公司股票价格，不是可转债市场的可转债交易价格。

悲剧的过程

可转债价格的涨跌没有10%的限制，很刺激，来看看最近的K线图。

大家就看中间最粗的2根红柱子，第一根涨幅是65%，第二根涨幅是38%。也就是说你如果买了100万泰晶转债，2天后就变成了228万，很夸张很疯狂。价格一度爆炒到了420元。

其实在一季度，这个可转债就已经满足了提前赎回条款。但是那会儿公司发了一个公告，说这次不行使强行赎回权利。

市场错误的认为公司大概率可能似乎好像隐约不会赎回吧，所以游资嗨了，一顿爆炒，可转债市场体量小，资金一拉动就涨得快，又没有涨跌幅限制，貌似遍地是黄金，就等着你来捡。

爆炒的结果就是最高时候的价格是420元，但实际内在价格价格是134元。也就是说你愿意花420元从我手里买一个价值134元的商品。

买的理由就是我告诉你可能会有傻瓜愿意花600元去买你的420元，只要你在市场里的速度足够快，你就可以全身而退。

更可悲的原因可能是很多人可能都不知道这个可转债的转股价值是134元，他们根本不懂规则，看到的只有暴利。

所以注定被收割。不是不收割，是时候未到。

所以在上周泰晶科技就发通告了说：哦，这次我们要赎回了，你们自己注意风险哦。

来点儿计算

时间：5月6日
收盘价：泰晶转债的收盘价364.94元，泰晶科技股票的收盘价24.12元

转股价：17.90元/股

（24.12-17.90）/17.90=34%，这是盈利，折算回转债价格

100*（1+34%）=134元。

投资者持有的债转价格是364.94元

两个选择：
1.等公司强行赎回，赎回的价格是票面价格，也就是100元，加一点点的利息，利息是0.4%，损失为（364.94-100*1.0004）/364.94=73%

2.转成股票，损失为（364.94-134）/364.94=63%

要么亏损73%，要么亏损63%，没有别的路。

如果你是最开始的买入者，你买入一手的话是10张可转债，一张面值是100元，你也是赚34%的，公司强赎回也是合理的。

真正被收割的人是那些要用364元买价值134元的人，暴跌无法避免。

所以不是可转债的风险大，是那些严重偏离了可转债内在价值的可转债风险大。当然很多人被收割是因为他们根本不知道有内在价值这种事儿，也不知道有强赎条款。如果是知道这种事儿还在可转债市场内冲浪的，那只能说你是走钢丝艺术大师，没啥好说的...

最后再说个离谱的事儿，可转债现在的价格是193，也就是说有人还有人在接盘，您就说离谱不离谱吧...大家可以在股票市场买一个价格低的，非要在可转债市场买溢价的，大概接盘的人还不知道发生了啥吧。

可能在他们的视野里，价格跌了这么多，高点在400元，可能还在庆幸抄底呢，祝他们好运...

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