【银河期货焦煤焦炭周策略会】焦炭累库放缓现货有企稳迹象钢厂利润水平限制焦化利润空间20200330

上周焦炭现货企稳，目前现货累计下跌200元/吨，山东主流钢厂准一级焦炭采购价1690-1730元/吨，港口准一级1710-1730元/吨。库存方面，上周焦企焦炭库存94.75万吨，-2.20万吨;钢厂焦炭库存476.14万吨，-8.95万吨，港口焦炭总库存319.6万吨，+24.1万吨，合计库存+13万吨，加系数库存+6万吨。开工方面，全国230家独立焦企样本产能利用率70.43%，上升0.43%;日均产量62.82增0.39，163 家钢厂高炉产能利用率74.87%，环比+1.09%，247家钢厂日均铁水产量213.06万吨，环比+2.62万吨。平衡表来看，本周钢厂产量继续提升，近期产量回升幅度明显，3月份库存累计85万吨左右，4月份焦化供应按照持稳预估，4月份预计钢材库存下降情况下生铁产量有明显回升，4月份生铁按照恢复至217万吨预估，较3月份回升9万吨/天预估，焦炭整体预估库存持平或微降。3月中旬以来钢材库存见顶开始去化，钢厂成材库存压力开始缓解，同时钢厂利润较节后低位有一定回升，钢厂开始进入提产阶段，长短流程废钢、生铁产量近期均有增加，247家生铁产量也从低位206万吨恢复至当前213万吨。前期由于焦化开工恢复幅度较大，而生铁产量低位持稳，焦炭过剩出现累库，目前生铁回升情况下焦炭连续两周库存累计幅度明显放缓，随着生铁继续提产，下周整体库存或不再累积，4月份按照生铁恢复至217万吨预估，焦炭库存持平或出现小幅度降库，至少前期过剩局面已完全改善。目前从利润方面来看，华东长流程螺纹利润150-200元/吨，山西焦化利润小幅亏损，短期现货企稳概率较大，短期来看建材需求仍较好，需求持续情况下4月份焦炭现货或迎来小幅提涨可能。由于目前华东电炉平电已不亏损，且废钢近期到货大幅增加，废钢现货价格明显走弱，电炉成本下降后产量更易被刺激出，钢材产量回升后钢厂利润预计难以好转，以目前钢厂利润水平，难以让渡较多利润空间给焦化厂。远月目前来看需求预期仍较悲观，近期国外钢厂受疫情影响存在减产停产，需求影响的传导或需要更长时间体现。目前J2005合约仍有一定幅度贴水，现货短期供需面好转，且不排除4月份存在小幅提涨可能，后期现货企稳存在基差修复可能，远月需求预期仍较悲观，建议可继续持有焦炭5-9正套，同时可考虑卖出09合约执行价1850元/吨的看涨期权。焦煤方面，上周汾渭原煤开工115%，环比+4.3%，煤矿开工提升迅速，目前已达到近几年最高水平，国产矿供应压力较明显，蒙煤也开始有通关，通关车数仍在100车以内，上周汾渭原煤库存+11.1%，精煤库存+17.5%，mysteel100家焦化厂焦煤库存-1.65%，钢厂焦煤库存-2.57%，港口库存-2.85%，焦煤近期整体累库幅度已有放缓，库存结构变化明显，现货走弱及预期悲观情况下下游采购放缓明显，煤矿上库存快速累积，蒙煤通关后已开始补跌，澳煤普氏报价也从高位开始回落，国产供应高压力，叠加进口煤受国外疫情影响需求情况下，焦煤现货趋势上或难以好转。(仅供参考)

【银河期货焦煤焦炭周策略会】焦炭累库放缓现货有企稳迹象 钢厂利润水平限制焦化利润空间20200330

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