沪深300股指期货周投研分析，当周投研分析报告 (总第101期)

长期趋势变量因子：

“经济下行，通胀上行”构成滞胀阶段
1、GDP增速下滑至-6.8%，经济处于下行周期

2、CPI同比增速4.3%%，处于温和通胀区间

短期趋势变量因子：

两会政策红利预期（财政赤字，GDP目标等）
二季度降息预期

一、宏观主因子变量：

1.央行发布2020年第一季度中国货币政策执行报告。央行表示，下一阶段，稳健的货币政策要更加灵活适度，把握好政策出台的力度、节奏和重点，处理好稳增长、保就业、调结构、防风险、控通胀的关系，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配并略高，以适度的货币增长支持经济高质量发展。继续保持人民币汇率双向浮动弹性，多渠道做好稳预期工作。

消息解读：

第一，今年全球经济衰退已成定局；一季度GDP来看增速严重下滑，受疫情影响，不仅仅是国内经济受到重创，还有不少国家疫情走势尚不明朗，这也使得全球经济面临很大的不确定性；所以，央行也强调加强货币政策逆周期调节力度，把支持实体经济放在突出位置；

第二，提到要进一步关注四个风险点，一是海外经济体重启面临很大的不确定性，二是前期应对疫情启动的非常规政策带来的副作用，三是小微企业受到冲击很大，就业问题不断上升；四是外资流动的不确定性，一旦外围经济走弱还会导致资金流出；

第三，保就业作为政策目标的分量提升，疫情冲击巨大，尤其是对民营企业，中小企业和服务业带来了很大的影响，许多企业很难生存，一些能熬过去的企业也不在招聘新人，面临失业潮和毕业季，如果得不到高层的重视很容易引发大的社会问题，所以，央行也进一步指出为支持实体发展营造适宜的货币金融环境；

第四，如何保就业，其中提到两点，一是降低实体融资成本，无非是继续推进LPR利率下行，二是放宽信用，从措辞来看，保持M2和社会融资规模增速与名义GDP增速基本匹配“并略高”，新增了一个“并略高”，也意味着央行政策会逐步迈入“偏宽松”的趋势。

第五，针对通胀，汇率，房产等问题发表了看法；CPI略有下降，但大概率不会有一季度高通胀的表现；全球供应链受阻，出口下降，人民币有贬值趋势；并再次强调了房住不炒；

综合以上来看，疫情对经济影响仍在持续发酵，二季度央行将实体增长和就业问题放到了更高位置，未来货币政策宽松的趋势依然不改。

2、央行重磅报告：疏通机制引导市场利率下行：报告称，稳健的货币政策要更加灵活适度，根据疫情防控和经济形势的阶段性变化，把握好政策力度、重点和节奏。加强货币政策逆周期调节，把支持实体经济恢复发展放到更加突出的位置，运用总量和结构性政策，保持流动性合理充裕，有序推进存量浮动利率贷款定价基准转换，疏通货币政策传导机制，引导贷款市场利率下行。

消息解读：

目前国内经济受疫情影响，短期出现明显下滑，国外疫情目前也不容乐观，各国普遍通过经济刺激政策，降准降息等手段来增加市场流动资金，我国目前多次降准，增加MLF等措施为市场提供资金，但目前来看，经济恢复对于资金需求还是存在一定缺口，目前存在降息预期，稳健的货币政策更有效得维护市场的发展和企业的经营。

利好：短期市场利率下行，有利于促进经济发展，带动各产业的投入和生产，能为中小微企业提供资金援助。

二、微观主因子变量：
1、成交量

三、技术分析

综合来看，技术图表显示，缩量上攻的前提下，上方4000-4100压力位较重；成交量方面，量能继续在5000-7000区间波动，量能幅度小，市场波动空间也小；

四、盘中变量

1、当日成交量>=8000亿，成交量分界点，8000亿元以下成交量以短线操作为主
观点总结：

综合以上分析：周末央行政策报告释放大量信号，流动性宽松态势不改，但重心落在了保实体，保就业上面，相比一季度来看，侧重稳市场流动性，政策风向偏转，意味着在进一步加大实体支持力度的前提下，未来有降息的可能*END*