【鸡蛋周报】鸡蛋现货价格走弱近月期货价格跟随

第一部分  摘要本周，棉花价格继续震荡，但是受五一假期美棉价格大跌影响，郑棉大幅低开之后反弹到之前的震荡区间。当前市场供应面仍然充足，需求面仍未看到明显改善，国内消费情况略好于出口，但是仍然不如往年同期，出口服装量同比依然大幅减少。随着欧洲疫情得到控制以及英美疫情逐渐平稳，市场恐慌情绪都已经释放，当前市场正在经历疫情过后市场萧条的阵痛期。本周鸡蛋走货略缓慢，产蛋区蛋源充足，现货价格下调。淘汰鸡量基本正常，报价较上周价格下跌，大部分地区价格仍在3.5-4元/斤区间。盘面上，05 合约本周价格继续下跌，09 合约价格重心也下移。5月合约鸡蛋供应量大，需求并未出现明显好转，虽然疫情过后部分餐馆逐渐开业，但是整体情况仍然不佳，不如往年同期，期现货价格均回落。06合约当前是主力合约，由于现货价格下跌5月合约价格也大跌，而紧跟其后的6月合约价格也开始疲软。市场供应压力较大，下周需求预计转弱，叠加天气转热导致鸡蛋存贮时间缩短，各环节积极出货，鸡蛋下行风险较大，但是考虑目前5、6月合约价格相对较低，预计大幅下跌的空间有限。近月合约关注点仍在于消费端，9月合约关注点在补栏以及淘汰鸡的节奏后期的消费情况。5月份市场供应压力较大，各地鸡蛋货源充足，五一假期需求并未出现明显好转，本周需求预计转弱，天气转热导致鸡蛋存贮时间缩短，各环节积极出货，鸡蛋下行风险较大，但是考虑目前5、6月份合约价格相对较低，预计大幅下跌的空间有限。而6月份现货价格低位运行可能会持续一段时间，一旦5月合约交割完成后就到6月合约，因此预计6月份后期压力也将很大，并将逐渐向现货价格靠拢。9月合约目前价格已经相对较高，虽然有节假日消费预期炒作，但是预计上行的空间也有限。关注点仍在于消费端。
风险提示：动物疫病、宏观风险、气象灾害等。                                     第二部分  综合分析1、市场概况鸡蛋：本周初期走货不佳，价格回落。各主产区鸡蛋供应量充足，需求一般。周五产区均价为2.5元/斤，较上周四价格跌0.14元，为周内低点；销区均价为2.75元/斤，较上周五跌0.16元，为周内低点。五一过后市场消费并未提升，但是5月份市场鸡蛋供应量大，去年冬天大量补栏导致5月份产蛋鸡增加。而气温明显回升，鲜蛋难以久存，养殖户和贸易商目前都在积极处理库存。消费上，各地学生继续开学，食堂批量采购仍在，市场销售相对平稳。淘汰鸡：本周鸡蛋价格走弱，淘鸡意愿有增加，淘鸡数量略有增加，淘鸡价格下跌。整体而言，从淘鸡情况看，目前蛋鸡养殖持续亏损，养殖单位淘鸡积极性提高，5月份鸡蛋行情或弱于4月份，养殖单位有提前淘汰老鸡的计划，淘汰鸡出栏量或增加。本周淘鸡价格较上周下跌，淘鸡平均价格在3.74元/斤，较上周四跌0.36元/斤，大部分地区价格仍在3.5-4元/斤区间。白羽肉鸡：本周白羽鸡价格略反弹，目前主产区毛鸡均价7.83元/公斤，较前一周价格上涨0.33元/公斤。鸡苗：本周鸡苗价格有所下跌，目前主产区蛋鸡苗均价3.26元/羽，较前一周下跌0.52元/羽，主产区肉鸡苗2.25元/羽，较前一周涨0.52元/羽。

2、基本面信息卓创数据：4月份全国在产蛋鸡存栏量为13.700亿只，环比涨幅2.64%，同比涨幅13.18%。4月份新开产的蛋鸡主要是2019年11、12月份补栏的鸡苗，由于2019年鸡蛋行情较好，蛋鸡养殖盈利丰厚，11、12月份鸡蛋价格虽然走低，但养殖单位仍积极补栏，鸡苗销量处于高位。根据卓创资讯对全国18家代表企业销量监测显示，11、12月份环比分别增加3.79%、1.64%，同比分别增加12.55%、13.45%。产蛋鸡存栏预测主要依据前4个月鸡苗销量及整个养殖周期结束后淘汰鸡出栏状况推算，当前蛋鸡养殖周期均在16-17个月计算淘汰鸡出栏量。理论上来说，2020年5月份蛋鸡存栏≈2020年4月份蛋鸡存栏量+2019年12月至2010年1月份补栏量-16/17个月前蛋鸡补栏数量。根据以上推论我们得出，2020年5月份新开产蛋鸡主要是2019年12和2010年1月份补栏的鸡苗。去年蛋鸡养殖盈利丰厚，虽临近元旦鸡蛋价格下滑，但养殖单位补栏积极性仍然较高，鸡苗销量环比增长1.64%，同比增加13.45%。今年1月中上旬鸡蛋、淘汰鸡价格均走低，蛋鸡养殖盈利缩水严重，养殖单位补栏积极性下降，下旬临近春节，多数种鸡企业放假，鸡苗销量环比减少4.52%，同比增加2.9%。因此，5月份中上旬新开产蛋鸡数量或继续增加，下旬开始或逐渐减少。芝华数据：受新冠疫情影响，武汉芝华数据尚未开工，蛋鸡存栏数据暂止于2019年12月份：12月存栏概况：芝华所监测地区在产蛋鸡存栏为11.35亿只，环比减少1.72%，同比增加8.45%；当期新增开产8628万只，环比增加14.4%，占在产总量的7.6%；淘汰蛋鸡1.0609亿只，环比增加0.6%；后备鸡存栏2.87亿只，环比增加3.55%，同比大幅增加34.79%。全国蛋鸡总存栏为14.22亿只，环比减少0.69%，同比增加12.91%。从鸡龄结构来看，0-119天的后备鸡占比22.35%，环比增加0.77%；120-180天的小蛋在产蛋鸡占比6.82%，环比减少1.45%；180-270天的中蛋在产蛋鸡占比22.45%，环比减少1.14%；270天以上的大蛋在产蛋鸡占比48.38%，环比增加1.82%，其中450天以上即将淘汰的老鸡占比9.97%，环比减少0.74%。综合来看，12月份老鸡占比继续减少，后备鸡继续增加，大蛋在产蛋鸡增加明显。补栏方面，12月育雏鸡补栏9850万只，环比增加3.85%，同比大幅增加45.11%，同期五年均值为8136万只，为近7年来的补栏最高水平。12月前半月，蛋价较11月下旬有所回升，总体利润仍在近年高位，养殖户补栏意愿仍较强，尤其是2万只规模以上的养殖户，补栏增加明显。淘汰方面，12月淘汰蛋鸡1.0609亿只，环比增加0.6%，同比增加22.2%。临近春节，养殖户看跌预期增强，淘鸡速度保持正常偏快，屠宰场收购量也较前期明显增多。下面，是我们对今年上半年的存栏趋势推演：首先是一季度。①新增开产。2020年1、2、3月新增开产主要受 2019年9、10、 11月份雏鸡补栏量决定，其中，9月补栏 8123万只，环比8月减少9.7%；10月补栏9142万只，环比9月增加12.6%；11月补栏9484万只，环比10月增加 3.74%。意味着2020年一季度新增开产量将较去年末先减后增。②老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，目前适龄老鸡多是2018年7月份以后所补，而2018年7-9月份雏鸡补栏数量分别为7003、6343、5963万只，对比来看，待淘老鸡量不及新增开产量。随着活禽交易陆续放开，淘汰鸡量有望上升，但老鸡总量不大，且养殖户目前亏损较少，提前淘汰的意愿或较低。整体来看，2020年一季度在产存栏或呈逐步上升态势。再看二季度。①新增开产。4、5、6月新增开产主要受2019年12月、2020年1月和2月的雏鸡补栏量决定，其中2019年12月补栏9850万只，环比11月增3.86%；2020年1月暂按5年均值7700万只计；2020年2月受新冠疫情影响，按5年均值*60%计，约为4380万只。②老鸡淘汰量。按照1.5年（540天）的生长期来算，不考虑强制换羽的情况下，二季度待淘老鸡量将受2018年10-12月的雏鸡补栏量影响，当时这三个月的补栏量分别为 6589、6705、6788万只，另外再加上今年2月活禽市场关闭延淘的部分老鸡。对比新增开产与淘汰，预计二季度在产存栏或将先增后减，5月份将达到峰值。

3、月差表现5月合约受现货价格大跌影响，期货价格也大幅下跌，但是考虑当前时间已经进入5月，5月合约流动性大幅降低，可将5月逻辑转移到6月合约。随着5月合约结束6月合约也会逐渐向鸡蛋现货靠拢，6月份合约价格逐渐下调的可能性大幅增加，相比而言9月份合约较远，受现货影响较小，且有国庆和中秋的消费预期在，因此即使现货价格下跌对9月合约影响也很小。但是考虑目前9月合约价格也比较高，因此预计未来价格大幅上涨的可能性也很低。6-9月大逻辑是未来随着6月合约靠近现货价差可能会继续拉大，但是最近两天现货价格相对强势，预计6月份短期也可能出现反弹，短期先观望。

                                    第三部分  策略逻辑5月份市场供应压力较大，各地鸡蛋货源充足，五一假期需求并未出现明显好转，本周需求预计转弱，天气转热导致鸡蛋存贮时间缩短，各环节积极出货，鸡蛋下行风险较大，但是考虑目前5、6月份合约价格相对较低，预计大幅下跌的空间有限。而6月份现货价格低位运行可能会持续一段时间，一旦5月合约交割完成后就到6月合约，因此预计6月份后期压力也将很大，并将逐渐向现货价格靠拢。9月合约目前价格已经相对较高，虽然有节假日消费预期炒作，但是预计上行的空间也有限。关注点仍在于消费端。单边：当前鸡蛋供应量非常大，消费端难见好转迹象，现货价格低位运行可能会持续一段时间，一旦5月合约交割完成后就到6月合约，因此可以考虑逢高空6月合约，但是由于目前6月合约价格较低，因此预计下跌空间不大，建议短线波段操作。套利：5月合约价格跟随现货价格持续疲软，且5月合约有一定的流动性风险，建议观望。期权：9月合约上涨压力较大，下跌幅度目前来看也不会特别大，建议卖出宽跨式期权。

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