期权量化投资07-策略进阶:期权保险策略

期权保险策略，又叫做保护性买入认沽策略。是指我们在已经有了标的证券后，买入相应数量的认沽期权，作为保险，这样即使下跌，损失也有限，就像买了保险。
例如，当我们买入了50ETF指数基金，我们可以买入50ETF的看跌期权，作为保险。举个实际的例子：李先生属于中长线投资者，长期看好ETF指数基金，2020年3月10号收盘后，对于前几天大幅的震荡心有余悸，担心后面出现回调。一方面李先生不想卖出，另一方面美股暴跌，他担心市场出现大幅回调。他决定买入认沽期权，为手中持有的基金买个保险。他本身持有了50ETF 10万份，也就是价值29.11万。他决定购买轻微虚值的50ETF沽4月2900，进行保护。11号开盘以0.0938，买入10张期权，共花费了9380元。这个组合成本一共300480。后续市场真的下跌了，可以说是暴跌，3月19号收盘，上证50ETF跌到了2.564。如果他没有买保险，那就要损失3.47万元。但因为他购买了认沽期权作为保险，这个时候认沽期权价格为0.368,10张价值3.68万元。整个组合价值为293200元，只亏损了7千多块。

如上图所示，认沽期权起了不错的保护作用。但凡事有利就有弊，这个“保险”不会平白无故就获得，是需要支付费用的。3月19号以后，出现了一波反弹，到月底的31号，50ETF反弹到2.675，但因为时间价值的损耗和波动率的下降，期权价值只剩下24710。

大家可以看到，虽然标的反弹了，但因为期权价值降低了，所以组合反而稍微有点亏损。但不管怎么样，组合的损失还是要远远小于不买保险的情况。因为不买这个“保险”，即使反弹了也要亏23600，但买了之后，只亏8270。
这是《期权量化从入门到精通》系列文章的第7篇。如果有疑问，欢迎留言交流。