期堂：5月8日商品期货热点品种价格研判

螺纹钢热卷基建投资直接受益行情拉涨，注意后续真实需求变化

宏观因素：国内疫情已基本结束，两会时间确定后，政府有望集中精力刺激国内经济，昨日国常会再度下发1万亿新增专项债额度，今年累计已下达新增专项债限额2.29万亿，叠加近期推出的基础设施Reits相关政策，基建投资直接受益，再加上地产开工的惯性，二季度国内建筑用钢需求预期较好，有利于螺纹钢高库存及高产量的消化。

【价格研判】：当前螺纹依然维持“高库存+高产量+高需求“共存的局面。不过真实的需求量还是很难验证，期货盘面上热度资金继续炒作行情站上3400偏强震荡拉升突破前期价格区间，整体上复苏向荣的景象即将展开，但是增产的动能也即将展开这也使得螺纹的拉涨风险逐步就激增，技术上行情触摸3450-3500重要的区间压力，就资金势头来说行情有望继续拉升，但是期价至此会形成反复震荡来洗盘一旦不及预期价格仍会跌回原点。
随着欧美国家逐步“重启”，外需有望逐步恢复，近期已有终端商家反馈开始接到出口订单，有利于终端需求的恢复，以及淡化市场对进口资源持续流入的担忧。同时，两会时间正式确定，政府扩大内需刺激经济的政策有望进一步加码，随着国内生产生活逐步恢复正常，逆周期调节政策对需求的提振效果也可能将逐步显现。不过考虑到当前库存整体仍偏高，且5月底进口资源将集中到货，反弹高度仍然是个较为严峻的问题，上方3330一线关键压力直通3400整数关口，整体上所有的压力都将再次回归到需求上，这也使得风险逐步增大。

铁矿石站上620直奔640前压而去，注意行情反复

宏观因素：唐山公布5月限产方案，或减产142万吨，实际影响较为有限，而国内长流程钢厂盈利尚可，高炉仍有一定增产动力，叠加长假后部分钢厂短期仍存原料补库需求，预计5月国内铁矿疏港量或继续维持300万吨以上的高位。考虑国外经济重启的节奏，以及二季度进口矿供应增长的空间，我们估计二季度国内铁矿石供需结构大概率将由偏紧向平衡转化，港口铁矿库存有望维持在1.2亿吨以下。

【价格研判】：由于铁矿09合约贴水现货幅度较深，且供需无显著恶化，淡水河谷复产延迟，二季度海外铁矿需求或逐步见底回升，这也使得铁矿石期货盘面行情逐步震荡反弹至620上下，行情受资金情绪修复有望有效突破区间压力再探640的前期重压区，关注钢材板块和经济恢复间需求的修复，否则无法做出明朗的逆转走势。

焦煤焦炭受钢材拉升行情继续偏强运行

宏观因素：传统钢材需求旺季仍未结束，前几周表观消费量也创出历史新高，但疫情蔓延令钢铁行业受到巨大的冲击，而钢材产量却持续攀升，去库进程逐渐放缓，供需矛盾越来越明显。国外疫情影响下，进口煤价格加速下跌，钢厂采购谨慎，国内煤矿销售压力较大，库存维持高位。焦企连续降价后，提涨阻力较大，对原材料焦煤采购亦持谨慎态度。

【价格研判】：焦化市场矛盾并不突出，但焦化利润不高，目前平均43元/吨，而焦炭价格已经长时间处于统计低位，市场有上涨的呼声。由于2005合约的交割在即，盘面升水的情况在4月底得到快速修复，出现5月合约大跌，九月合约上涨并基本与五月价格接轨。期货盘面上，行情即将站上1750一线压力，日线级别指标修复反弹迅速，上方60日均线压力位，短周期指标开始出现进入反弹休整期，但是钢材板块的拉升也带动黑色商品继续走强，整体钢材拉动成主导，关注上方压力泄涨后的进空机会。
焦煤：焦煤2009期价在前期断崖下跌创出新低后收线小阴十字星，节前跟随钢材黑色板块止跌拉升后修复反弹意愿展开，由于前期较为弱势因此热度资金抄底的意愿也更为明显，但是整体上如果无法在板块中形成共振反弹的话期价也难以走高，且容易出现反复，洗盘行情，短周期关注1100上方的压力表现轻仓试空。

化工板块原油甲醇 PTA 沥青

原油燃油价格逐步企稳多单回调进场操作
宏观因素：库存数据显示截止2020年5月1日当周，美国原油库存量比前一周增长459万桶，但汽油库存总量比前一周下降；当前库存增幅较低，主要原因为较大一部分进入了战略储备库。此外需求数据显示单周需求中，美国石油需求总量比前一周低40.9万桶，但汽油日需求量666.4万桶，比前一周高80.4万桶，总体数据表明美国炼油输入和汽柴油消费继续筑底回升，虽然回升幅度较小且预计周期较长，但仍将持续提振市场。

【价格研判】：2020 年 5 月和 6 月 OPEC+首轮减产幅度达 970 万桶/日，减产协议能在一定程度上缓解油市的供给压力。而美国钻井活动已大幅削减，原油产量也将在未来进一步减产。需求端方面，全球各地在加速放宽封锁措施，需求有望恢复。减产仍难逆转原油过剩局面，原油仍将维持宽幅震荡格局。但供应端开始减产，需求端逐渐恢复，油价中枢或抬升。国内原油期货，激进者盘中以回调依托230一线多单进场，不可盲目追多操作。
燃油2009操作上也已多单回调进场滚动为宜，行情整体二次探底的尾声，盘中行情回调依托1520一线进场多单操作。

沥青期价重心逐步上移多单依托进场操作
宏观因素：美国和部分欧亚国家开始放松抗疫封锁措施及OPEC+产油国5月正式执行减产协议提振市场氛围，五一假期期间国际原油期价呈现大幅上涨；国内主要沥青厂家开工继续上升，厂库库存小幅下降，社会库存处于高位；北方地区炼厂开工负荷稳定，炼厂整体出货平淡；南方地区炼厂供应相对稳定，贸易商出货较为顺畅，主营炼厂小幅推涨；现货市场稳中有涨，山东、华东、华南等现货小幅上调。

【价格研判】：沥青2006期货盘面，在节前就已经走出了二次探底，节后跟随原油市场大幅高开但很快走弱，整体上虽然沥青呈现二次探底但是价格区间2300-2350的压力并不能很快的上破，反而呈现底部宽幅震荡慢慢的将价格重心上移再突破压力，行情经历节后的高开低走资金情绪逐渐修复，短周期注意2060-2040支撑区间可轻仓进场多单操作。

甲醇不可贸然追多行情回调依托1730再进场操作

内陆地区代表性企业库存量约计55.95万吨，较上一统计日增加1.03万吨，增幅1.87%。5、开工方面：截止 4 月30 日，国内甲醇整体装置开工率为68.5%，环比上周下跌 1.02%。下游MTO/MTP 开工率 82.08%，环比上周下跌0.33%。传统下游加权开工率较上周下降3.294%。行情分析：甲醇主力合约收跌。近期甲醇库存有所增加，根据新一期的库存数据显示，港口库存有所增加，内地库存有所增加，库存总量有所增加。

【价格研判】：上游检修或对供应量带来减少，下游需求正在逐渐恢复，但进度较不稳定，甲醇价格或将短期反弹。假期原油反弹对下游化工品有一定支撑作用，操作上前期期堂提示不可贸然追多，老单底仓继续持有，短周期行情依托1730一线仍可进场多单操作。

PTA多头思路不变，短周期逐步摆脱均线空头排列
原料方面，五月减产协议实施对油价有一定利好，前期的过度开采导致的过剩库存需要一定时间化解，对近月合约造成压制。对于五月减产预期市场给予正反馈，月末出现小幅看涨趋势。伴随油价企稳，石脑油，PX，乙烯价格均有上调。
目前整体社会库存处在340万吨附近高位，供应压力相对较大。港口情况，截至4月29日在106.03万吨，较16日年内峰值下降近10万吨，罐区库容紧张，卸货速度缓慢，目前大量船货在华东主港排队等待卸货，叠加下游部分节前补货，港口库出现了减少情况。

【价格研判】：国内终端织机目前维持55%开工水平，基于国内出口转内销的策略和国外疫情好转预期，预计5月纺织品订单数有所好转。期货盘面上PTA09再沥青节后高开低走的行情后，期价逐渐修复，操作上前期底仓多单继续持有新单注意下方3440一线支撑，仍可轻仓进场操作，日线级别上方均线空头排列但短周期价格以逐渐突破，整体思路不变延续期堂前期研判。

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