读书笔记|一本书读懂商品期货

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阅读信息
作者美国卡莉·嘉纳（Carley Garner），译者马海涌，高闻西，机械工业出版社2015年出版，人文社科，财经，期货，电子页数4185，跨度6天，阅读时间320分钟。
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作者印象
卡莉·嘉纳（Carley Garner），一位美国的期货经纪人和财经专栏作家，忙于开展线上财经培训和发表财经文章，出版过《商品期权》（Commodity Options）以及《外汇与期货市场中的货币交易》（Currency Trading in the FOREX and Futures Markets）等书。
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书籍印象
阅读财经类书籍是非常痛苦的，特别是小众的期货，由于财经文章的专有名词过多，国内的期货书要不像武侠小说一样无病呻吟，要不像指导手册一样偏重技术分析，相对来说，这本书在介绍小众的期货里算是专业而易懂的。
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期货印象
期货分类
期货类型
期货品种
商品期货
粮食期货
最简单的商品期货，包括小麦，玉米，大豆和燕麦。报价单位1/8美分，交易单位1/4美分，一份合约5000份。
肉类期货
主要有牛肉期货和生猪期货。牛肉期货包括肉牛和活牛。
软商品
所有类型中最复杂，计算难度最大的一类，包括咖啡，可可，橙汁，棉花，原糖，木材。
贵金属期货
包括黄金，铂金和钯金。价格，报价及盈亏计算相对简单，但价格波动剧烈。
能源期货
包括原油，天然气，汽油。最难驾驭和最让人兴奋的类型，极高的保证金和价格风险，高杠杆意味高收益。
金融期货
股指期货
便利参与，高效交易，非常受欢迎的投资品种。
利率期货
一种复杂的类型，与债券密切相关。
外汇期货
包括欧元，日元，英镑，加元，澳元.
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期货故事
5.1 期货终结价格波动风险，开始成交价格博弈。
19世纪40年代，那时农民和消费者关注的是农产品的价格波动风险，芝加哥就是这样一个典型地区。
芝加哥是个农业集散地，汇集大量消费者和农民。
芝加哥的春季山路泥泞，冬季道路冰冻，货车都难以通行，农产品不方便运送，消费者高价却买不到农产品；夏，秋两季，道路状况良好，农产品丰富，农民常打折销售而卖不完。
部分交易商集思广益，开发出一种解决方案：成立了一个有组织的交易所，芝加哥交易所，私下签订商品买卖协议。
比如，一位种植玉米的农民预计将于10月收割玉米并将其出售，他可能在寻找一位愿意在10月份购买玉米的买家。
在这个时候，双方可能会签署一份合约，约定在未来某一特定日期，以某个特定价格，在某个特定地点进行交易。
这就是最初的商品买卖协议，但还不能称为期货。
5.2 方便交易，商品买卖协议成为标准化合约。
头脑敏捷的企业家发现，与私下协商形成的协议相比，交割商品的规模、等级、交割期与交割地点都是标准化的合约更受欢迎，这种标准化的合约就是我们今天所说的期货合约。
期货合约锁定了商品买卖双方的支付价格，因此也消除了合约签署双方在未签署远期合约时所面临的价格波动风险。
期货合约的成交价格成为合约方博弈的焦点。
有的人觉得未来商品价格上涨，不断的增加合约数量，期待未来从积累的合约中获得收益，有的人认为未来商品价格下降，不断的减少自己持有的合约数量，期待避免更多的损失。
整个期货的交易流程就在合约的增加与减少交易周期中发展。
如果有一天合约方的合约数量不能够承担交易周期中交易数量要求，我们就把这种情况叫做爆仓。
诡异的是当交易数量要求过高时，出现被迫用钱用当前的成交价格买入合约来满足交易数量要求，这种情况就是穿仓，本次的中国银行石油宝就是出现了穿仓的情况。
5.3 消除违约风险，出现保证金。
期货的交易周期建立的前提是合约双方在合约到期前信守承诺，如果一位农民发现他可以在自由市场将其以更高的价格出售，他或许会拒不执行这份合约。
为解决合约违约的问题，交易所开始要求合约双方向无关的第三方缴存信用存款或保证金。
如果合约的当事人违约，受损的一方将获得这部分保证金，以补偿其所遭遇的不便，并至少让其所遭遇的财务损失得到部分补偿。
保证金是由交易所规定交易者在经纪账户中持有的一笔特定数额的资金。
比方说，假设一个交易者买入迷你纳指两份期货，每份合约的初始保证金为3300美元，其资金账户余额为4000美元。此时账户大约有700美元的资金余额。
然而，一个交易周期内，如果市场出现暴跌，则保证金就成为一个问题。
比如，如果迷你纳指期货下跌了大约35点，导致资金账户余额跌至3300美元之下，交易者就会面临着追加保证金的通知。
5.4 高杠杆的原油期货，风险也高的可怕。
原油期货属于能源期货，是最具挑战力的一种交易品种。交易保证金比率比较高，而且它的波动性与风险也非常大。
石油价格在2008年创下接近150美元/桶的历史新高之后，很快就跌至每桶50美元以下。这一价格变化发生在大约5个月之内，大约代表着每份合约价值10万美元的变化。换言之，在石油期货的整个价格变化过程中，每份合约上的波动接近10万美元。
目前石油交易的品种有芝加哥交易所交易的西德克萨斯中质油（WTI，West Texas Intermediate）和在伦敦洲际交易所交易的布伦特石油期货，分别以美元和欧元标价的。
5.5 技术的进步下交易机制，头脑也要更新。
此次原油宝的闹剧主要是交易机制出现问题。
在期货演变的过程中，交易过程逐渐电子化，一个期货交易系统包括一系列技术规则与参数，而这些规则与参数最终决定一个交易周期的开始和结束。
换言之，如果所有规定好的技术性事件都发生了，该交易系统就会发出买入或卖出信号，这笔交易就会自动成交而无须人为干预。
近期油价暴跌，投资者选择抄底，据业内人士表示，中国银行的原油宝产品规模也因此快速扩大，但产品的交易机制却没有跟上。
中国银行的原油宝产品，产品设计挂钩美国WTI原油期货，但却选择了在最后交易日倒数第二天美市盘中进行交易周期更迭。
此时的其他银行的原油业务已经在数日前完成了交易周期更迭，当时他们的成交价格基本在21-20美元/桶之间，从而躲过了这次史无前例的负油价危机。
中国银行却选择了等到最后时刻才进行换月交割，导致市场已经没有对手方。只能要求客户按照-37.63美元的结算价结算。
而且还有一个致命问题是，负油价第二天出现的，即使按照中国银行的交易周期，也应该是在头一天22：00交割，而中国银行的交割日期并没有在这个时间点交割。

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