可转债系列知识(三):可转债的盈利逻辑是什么?

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FQ财商   2020-5-9 12:50   1318   0




今天,我们来聊一聊:
可转债的盈利逻辑到底是什么? 第一天,我们讲过可转债是从2017年之后,才逐渐繁荣起来的。在这之前,上市公司的主流融资手段是增发股票。 增发股票,对于上市公司来说是一个无本买卖,因为是以股权的形式融资,所以根本不需要担心还钱的事情。 在增发股票的这条融资渠道被限制后,低息而且可以转股的可转债,才逐渐成为上市公司惯用的一种融资手段。 绝大多数的上市公司,其实是希望转债转股的。因为无论可转债需要支付的利息有多低,到期的时候,公司都要掏出真金白银去还债。
而一旦债权转股权,公司就不需要还钱了。所以公司是有动机去抬升股价,推动债转股的意愿的。 举个例子: 小投火锅是一家上市公司,公司想要迅速在全国各地铺设门店,但是账面上的资金明显不能支撑小投火锅的梦想。 思来想去,火锅店想要快速扩张,唯一的方式就是融资,可是直接找银行借钱,利息实在是太贵了。 而直接增发股票融资,也不是一个好的选择,因为证监会这几年已经把增发股票融资的这条路,设置的非常严格,公司很难直接通过增发股票的一系列审核。另外,就算成功的通过了审核,也都是很久以后的事情了,远水解不了近渴。 这时,利息成本极低的可转债就成了最佳的选择,小投火锅既然要融资,当然不会错过这款神器。于是小投火锅以每年1.5%的利息在市场上发行了2个亿的可转债。 不过,就算可转债的利息再低,本质上讲,它还是一张债券,到期之后,还是要返本付息。
对于不想还钱的小投火锅来说,转债的持有者最好都把转债转成股票,这样债主变股东,小投也就不用还钱了,自然皆大欢喜。 所以公司是有动机推动债权转股权的。
那什么情况下,可转债的投资者会选择将债券转成股票呢? 当然是公司股票价格上涨,债转股能产生更大的收益时,债主才会主动转成股东。 如果小投火锅经营良好,股价也水涨船高,可转债的持有者们,自然也会主动将债权转成股票,共享小投火锅的成长。 那如果小投火锅的经营没有起色,股价也没有太大的起色,可转债的持有者,肯定不会傻傻的化身股东和公司共进退。 这时,小投火锅还有另一条不还钱的道路,那就是下修转股价。这个时候,债主们转股有利可图,同样也会选择将债权转成股票。 对于投资者来说,一张退可保底当债券,进可上涨转股票的可转债,也为他们的投资提供了更多的可能性。 投资可转债赚钱的核心逻辑,就在于上市公司不想还钱,公司会通过各种手段让转债持有者转股。下修转股价只是其中的一个手段。

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