小芳商品期货收评—20200506

摘要：黑色回落试多；甲醇橡胶等待安全抄底机会，玻璃继续接多；白糖观望；豆油继续偏空对待；豆粕试多日线级别反弹；纸浆偏空对待；

【品种】—— 铁矿2009

【基本面】——上周成材继续大幅去库，去库幅度出现环比增加，成材的表需仍延续坚挺，对铁元素的整体估值形成支撑。节前最后一周，钢厂对铁矿的补库较为积极，日均疏港量增幅明显，厂内库存水平也有明显上升。但从实际成交情况来看，钢厂的采购仍主要集中在低品矿，混合粉价格仍相对坚挺，对中高品矿的采购热情不高。节后铁矿短期仍将维持供需两旺的局面，但铁水产量进一步提涨的空间已较为有限，节前成材产量已开始出现回落。钢厂利润空间也较难有进一步走扩，需求端缺乏驱动当前处于相对高位的铁矿价格进一步上行的动力。

【技术面】—— 铁矿日线高开回落，日线级别kd指标形成金叉，120分钟线开始触摸到布林带上轨，日线级别大概率继续延续四月份反弹形态。

【操作】——回落600附近，继续试多日线级别反弹。

【品种】—— 螺纹2010

【基本面】——螺纹钢当前是供需双强叠加高库存，废钢到货量回到年内高位，电炉盈利尚可，产量仍有回升空间，但增速逐步放缓。4月地产销售环比回升，疫情后房企赶工驱动下，地产施工强度将会延续，同时基建投资加快落地，市场流动性宽松，螺纹钢表观消费在5月有望维持高位，近期水泥价格止跌反弹，出货量大增，以及A股水泥板块持续上涨，表明当前建筑施工恢复较好。螺纹钢库存依然较高，同比增加530万吨，结合当前的供需情况推算，高库存问题可能会持续到6月底。对于10合约，淡季前的高需求更多是对价格形成支撑，下半年的需求预期更为关键，当前市场对地产还是偏谨慎，低线城市在棚改货币化逐步消退，及疫情影响下销售回落的压力较大，4月的30大中城市商品房成交环比改善同时同比仍减少20%，因此对于假期过后次周公布的4月地产数据，呈现明显利好的可能不大，更多是维持3月的回升势头，而在货币政策宽松的情况下，5月地产数据利多的可能较大，短期国内疫情基本解禁以及市场对“两会”政策的利多预期，会继续支撑螺纹价格，不过假期累库及随后需求季节性下滑的风险仍在。

【技术面】—— 螺纹日线形态反弹收阳，日线级别下方kd指标金叉发散，120分钟线明显的反弹形态，日线或继续延续4月初的反弹趋势。

【操作】——回落3350-3380区间，开始试多。

【品种】—— 焦炭2009

【基本面】——由于澳煤价格的持续下跌带动国产主焦煤价格走低，焦化企业生产利润开始好转，成本端支撑减弱。上周交通运输部发表公告称，5月6日之后恢复全国收费公路收费。由于高速5月6日起恢复收费，到厂结算焦企成本增加，市场看涨心态加强。河北大型焦企及山西个别焦企价格提涨50元/吨，5月6日河北唐山、山东个别钢厂落实上调，其他钢厂多暂未回复。从供应端看，在焦化企业利润恢复的情况下，焦化企业的开工率小幅提升，整体供应仍维持稳定。需求方面，由于终端需求回落，高炉开工率回升，需求短期较为稳定。4月底山东430万吨产能的将退出，供应端的局部收缩将导致焦炭供应局部偏紧。整体而言：由于节后运输成本的增加，焦化企业提涨积极性较高，短期看下游心态稍有好转。

【技术面】——焦炭反弹无力，日线收十字星，日线级别kd指标形成金叉，日线出现一定反弹趋势。

【操作】——1700附近，试多日线级别反弹。

【品种】—— 甲醇2009

【基本面】——节前甲醇再度测试1640支撑位，形成双底结构，重心逐步企稳回升，站稳五日均线支撑，并意欲测试1800关口。国内甲醇现货市场走势分化，内地市场价格窄幅抬升，沿海地区弱势整理为主。西北地区部分装置临时停车，主产区开工负荷下降。但山东、湖北、山西等地区部分装置恢复运行，甲醇整体开工水平窄幅下降。节后仍有装置存在检修计划，甲醇供应端压力释放。厂家报价偏低，部分签单顺利，整体出货情况尚可。下游市场节前备货意向不高，延续刚需采购为主。大多数烯烃装置运行平稳，开工水平变化有限。传统需求方面仍无明显好转，对甲醇需求不温不火。贸易商试探性上调报价，但由于主动询盘匮乏，导致现货成交放量不足。受到沿海地区罐容紧张的影响，进口船货延迟到港，卸货速度缓慢。甲醇港口库存维持在110万吨水平以上，难以快速消化，主要受到进口货源增加而需求又难以提升的影响。近期国际甲醇报价弱势回调，但仍存在进口套利空间。甲醇基本面未有明显改变，阶段性筑底结束，期价有望窄幅反弹，进行修复。

【技术面】—— 甲醇日线高开回落收阴，日线下方形成金叉状态，周线开始具备一定底部反弹形态。

【操作】——周线具备底部抄底形态，暂时等待60分钟回踩到位，安全抄底区间1700-1750。

【品种】—— 橡胶2009合约

【基本面】——国际原油价格回升对于胶价可能会有利好刺激，而国外汽车及轮胎企业陆续复工也将改善橡胶需求。不过，近期进口胶数量还在增加，港口库存处于历史高位。而且，新胶上市也将逐渐增加，供需形势疲软的局面短期难有实质改变。

【技术面】—— 橡胶09合约尾盘持续反弹，日线收大阳线，形成高位金叉，周线级别底部特征明显，具备一定底部反弹结构。

【操作】——开始留意周线级别抄底机会，安全进场位置10000-10100区间。

【品种】—— 玻璃2009合约

【基本面】——上周国内多数玻璃厂库存出现不同程度的下降，主要原因在于5月6日高速公路恢复收费前下游提货速度加快，厂家以加速出货为主。此外，华北停产消息利好市场信心修复，近期价格探底下后的涨价也刺激中下游备货增加。上周全国范围内玻璃厂发出上调玻璃价格的通知，但是成交较为灵活，具体实施情况有待落实。目前玻璃下游需求仍未有明显起色，但在恢复的过程中，玻璃库存被认为主要是移库所致，并未大量被下游需求所消化。目前玻璃市场纷纷调涨价格制造旺季氛围意在稳定玻璃价格，玻璃市场价格在前期大幅下跌以后，上周现货价格跌势放缓。

【技术面】—— 橡胶09合约日线继续冲高，盘中一度突破1300一线，日线反弹结构不变，周线同步底部反弹结构。

【操作】——上周多单，跑早了，回落1280继续接多。

【品种】—— 豆油2009

【基本面】——由于国内疫情的控制和好转要明显优于全球其他国家，这使得国内豆菜油消费的状况也要大幅好于棕榈油，这也是我们推荐做多豆棕和菜棕价差的核心因素。在4 月国内进口大豆供给有所不足的情况下，豆油价格得到了较强的提升，然而随着5 月进口大豆到港量的不断增加，豆油价格也再难出现大幅上涨的情况。未来豆油价格的聚集核心将转入到美豆种植期的天气之上，疫情的影响及国内大豆供给量均以在市场预期之内，而且中短期内难以出现较大的变化，因此对市场价格的扰动也逐渐变小。美豆本市场年度的产量将决定着国内豆系9 月价格的走势，但是由于目前仍只是美豆的种植初期，在天气状况没有出现较长期的不良状况之前，对市场价格影响有限。

【技术面】——豆油日线继续收阴下探，日线kd指标继续向下发散，日线继续偏弱运行不变。

【操作】—5350附近继续试空日线级别回落。

【品种】—— 白糖2009

【基本面】——国际糖价受原油回升的带动继续反弹，阶段性底部或许形成。不过，本年度巴西食糖大幅增产的预期依然强烈，而全球食糖消费萎缩的事实也难以改变。近期糖价走势属于超跌反弹，油价走高对于糖价的带动作用会逐渐减弱。对于国内糖价而言，外糖走势的影响力较强，但进口政策的指引更为重要。

【技术面】——白糖经过一个季度的下行之后，于上周开始反弹修复，但是明确的反弹形态暂时没有确立，暂时不急于抄底，建议继续观望。

【操作】—观望，等待形态调整。

【品种】—— 豆粕2009

【基本面】——五一期间美豆承压走弱，整体维持低位震荡走势，海外疫情继续蔓延，美国总统特朗普威胁要针对病毒疫情采取报复行动，市场担心中美贸易紧张局势再现，利空美豆市场，叠加巴西雷亚尔疲软使得巴西大豆出口优势仍存，美豆短期维持弱势震荡预期，而北美季即将到来，关注美国疫情蔓延背景下是否会影响大豆种植农资即用工情况，以及天气炒作题材。国内市场来看，五一期间豆粕现货市场价格整体回落，预估5-7月份中国大豆到港月平均近1000万吨，后期国内豆粕供应趋紧格局将逐渐缓解，豆粕库存低位回升，截止4月24日当周国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量16.25万吨，周比增幅19.40%，同比减少73.88%，目前豆粕期现价差仍较大，预计整个5月将继续处于压力释放阶段，短期豆粕现货将继续调整过程，而连粕价格将继续呈现低位震荡走势，后期市场关注焦点为南美物流、北美种植及中美贸易关系等素影响，中长期行情启动仍需看到豆粕库存拐点及蛋白需求复苏拉动。

【技术面】——豆油日线依托布林带下轨反弹收阳，日线kd指标形成低位二次金叉，日线出现底部反弹形态。

【操作】—回落2700-2730区间，试多日线级别反弹。

【品种】—— 纸浆2009

【基本面】——节前一周，纸浆期货弱势调整，09合约围绕4500元震荡，远月维持高升水结构，09合约基本复制了05的走势，上期所纸浆注册仓单维持高位，期限套利对盘面形成较大压力。当前成品纸需求依然疲软，中国疫情基本受控，且全国范围解禁，预计成品纸需求将逐步回升，但海外情况并不乐观，欧洲疫情已见拐点并陆续复工，但参考中国情况，后期欧洲仍将面临疫情防控的压力，实际复工可能不会顺利，同时美国、新兴国家疫情较为严重，风险仍在，因此全球看纸浆需求短时间难以明显改善。海外纸厂停产增加，全球商品浆木浆供给将会提升，并加剧中国的供给压力。而前期市场一直担忧的疫情对供给影响，参考主要资源国，如巴西、澳洲大宗商品出口情况，实际影响不及预期。综合看，5月全球木浆库存或延续增势，浆价短期受益于国内复工加速及政策利多预期有望出现反弹，但基本面改善尚需时间，纸浆期货在二季度再创新低的可能较大。后期纸浆企稳一是看到海外疫情基本受控，二是纸浆期货远月升水结构走平。

【技术面】——纸浆周线级别kd指标死叉发散不变，同时有继续下探空间，日线同步偏弱运行。

【操作】—4500附近试空周线级别回落。