可转债系列知识-可转债到底是个啥01

好多天没更新了，这几天趁着放假发一篇好了。

了解可转债我们先从最基础的三个入门知识点开始。

可转债是什么
可转债的发展历程与发行要求
可转债的优点与缺点

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可转债是什么？

可转债（Convertible Bond）全称为可转换公司债券，于1843年起源于美国。是指发行人依法定程序发行，在一定时间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。也就是说，可转债作为一种公司债券，投资者有权在规定期限内按照一定比例和相应条件将其转换成确定数量的发债公司的普通股票（以下简称基准股票）。因此，可转债是一种含权债券，它既包含了普通债券的特征，具有面值、利率、期限等一系列要素；也包括了权益特征，在一定条件下它可以转换成基准股票；同时，它还具有基准股票的衍生特征。
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说人话就是，可转债发行之初它是一张债券，有债券的计息方式，持有它到期，就可以收回本金与利息。在转债发行了一段时间后（一般6个月左右），转债就会具备一种名为“转股”的权力。也就是说，持有者可以把这张债券以约定的价格转换成股票。

可转债转股，是以面值100元/当前转股价，获得整数的股票数量，不足的部分返还现金到股票账户。

举个例子：

假设 A 公司发行了一批 5 年期的可转债，5 年的利息总共为 10%，每张可转债面值为 100 元，6个月后，A转债可以以10块的价格，将一张100元面值的转债转换成10张股票。
假设A股票的价格是11元，那么转股后就可以得到110元，A股票价格是9元，则转股后得到90元。但若 5 年之内，A 公司股票的价格始终低于 10 元，那么在该可转债到期后，投资者可以拿回 100 元的本金并得到 10% 的利息，总共 110 元。

持有者可以自由选择转股或者持有转债。

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可转债的发展历程与发行要求

宝安转债是证券市场发行的第一只可转债，从1992年11月19日开始发行，到1992年12月31日结束，发行规模为5亿元。

宝安转债属于第一只试水的可转债，发行时无法可依、无章可循，完全是摸索性质。所以，条款设计上非常不完善。该转债没有设置回售条款和转股价下修条款，也未约定有条件赎回（强制赎回）条款，只是规定了发行人有权在最后半年内可以在不征得持有人同意（但须提前60天公告）以面值103%的价格赎回。由于初始转股价格是参照当时股市牛市高点确定的，又无转股价下修机制，最终只有发行额2.7%的转债转成股票，多达发行额97.3%的转债持有到期被赎回。

因为是不成熟，此后可转债发行中断了6年，直到1998年，第二批可转债才正式推出。

第二批转债有3只，分别是：南化，丝绸，茂炼。最终这一批的3只转债中，南化转债、丝绸转债在200-300元的价格区间完成转股，茂炼转债最后到期以115元的价格回售。

此后，各大公司的可转债陆陆续续在A股发布，但一直难掩可转债是一个小众投资品，参与人数、发行数量都不高。十多年里，A股市场上总共也才100-200只转债。

转折点是在2017年，监管逐步收紧上市公司增发股票的融资方式，转债这个融资方式，才逐渐蜕化为一种常规的投资方式。转债的发行数量也由此开始井喷。

2016全年，仅有11家上市公司发行了可转债，总计规模不过212亿元。
而2017全年，转债发行规模达到了惊人的2646.4亿元，再加上存量，沪深可转债总供给量井喷到4000亿元。

2017年9月，修订了可转债打新规则，将资金申购改为信用申购，即无需持仓市值，无需实缴资金，中签后才补缴。
这大大降低了打新门槛，让可转债成为了全民都能参与的游戏。

当然，当前的可转债发行要求还是非常高的，A股只有少数一部分公司才有资格发行，作为债券可转债的质量也是相当不错的。

当前可转债的发行标准主要有以下三大条款： ①最近三年连续盈利，而且要求三年的净资产收益率平均在10%，属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低，但是不得低于7％。这个条款框定了能发行可转债的公司，必须有自己的赚钱能力，而且不能太低。不赚钱的公司，或者盈利能力非常差的上市公司，显然是没有资格发行可转债的。 ②可转债发行后，公司的资产负债率不能够高于70%。这个条款则框定能发行可转债的公司，债务结构必须要限制在一定范围内，如果一家公司的债务结构非常差劲，财务结构不够安全，那它也没有资格发布可转债。 ③累计的债券余额不能够超过公司净资产的40%。这个条款更进一步框定了发行转债的公司，不能浑身上下都是借条，保证净资产质量。这些条款剔除掉了大量质量偏差的公司，相对发债要求会比普通债券的要求更高。 3
可转债的优点与缺点

下有保底，上不封顶！这就是可转债最大的优点。

举个例子：假设 A 公司发行了一批 5 年期的可转债，5 年的利息总共为 10%，每张可转债面值为 100 元，6个月后，A转债可以以10块的价格，将一张100元面值的转债转换成10张股票。假设A股票的价格是11元，那么转股后就可以得到110元，A股票价格是9元，则转股后得到90元。但若 5 年之内，A 公司股票的价格始终低于 10 元，那么在该可转债到期后，投资者可以拿回 100 元的本金并得到 10% 的利息，总共 110 元。
第一点的举例

只要公司不破产，转债价格不可能一直跌。因为它毕竟是债券，如果你持有到期的收益率以下买入，并坚持持有，那基本就不会亏损。
A股转债具有中国特色，企业拿到钱了压根就不想还钱！所以企业有动力动用一切手段去促成转股（拉高股价或者下修转股价）。无论哪个，都对投资者有利。
照现在的规模发行下去，监管迟早会出手干预，比如延缓发行速度，或者甚至直接暂停。这样会让已经发行的转债估值变高。

可转债的缺点呢，主要就是现在发行转债的公司，质地远不如几年前那批，所以他们价格可能不会太高（大型国企单说）。

另外就是可转债横盘时间长，价格长期没什么变动，波动幅度较小。很多投资者难以熬过这段漫长的横盘时期，而上涨时间往往又比较短暂，如果不能长期在场，就很容易错过上涨机会。

对散户来说，可转债是历史赐予我们的一个礼物，未来A股走向成熟，可转债市场很可能会禁止散户进入的（就像现在的美股），比如散户已经先后被禁止做债券、正回购、股指期货……未来分级基金也要成为历史了，所有复杂的东西都要隔离掉散户，转债应该也是早晚的事。
所以在这之前好好把握一下转债的机会，以后可以给子孙吹牛说老子（老娘）可是玩过可转债的。

后面，会分享下可转债的盈利模式，空的话这几天就安排上，不空的话，那就再等几天哈哈哈哈哈~~