我国与国外股票期权有何不同

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西子_10229   2017-9-6 02:46   3200   1
我国与国外股票期权有何不同
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6893277  1级新秀 | 2017-10-2 02:16:56 发帖IP地址来自


50ETF
美式期权

三月即


豆粕 白糖
欧式期权



我copy
两者
区别

交易规则

期权行权

选择
美式
欧式


本文

美式期权与欧式期权
特点
并结合
际主要交易所期权行权

实证
发现美式期权具






商品期权尤其
农产品期权主要
行权

美式期权、欧式期权
定义
期权

种金融合约


合约赋予其持


约定


约定
价格买入或卖

资产
权利
期权
行权
式主要
美式
欧式
美式期权指期权买

合约


前任意交易


行使权利



选择

行使权利
欧式期权指期权买

能选择合约

行使权利

合约



能行权
美式期权
欧式期权
合约

(或


前)
行权

期权合约自
作废
美式期权、欧式期权
比较
美式期权与欧式期权作
期权
两种行权



品市场共同存

表明二者各
优势



优劣




具体

两种期权
特点:
美式期权更具行权灵

美式期权
合约






交易

行权

欧式期权仅
合约

行权



于买


美式期权更具灵

美式期权权利金价格较高
美式期权较欧式期权


权利



选择
合约

前任意交易
行使权利

于同

合约

采取美式期权行权

权利金价格更高



补偿卖

风险
美式期权买
需要付


本更



权利

;美式期权卖




收益更




要承担期权随

行权
风险
美式期权利于买
风险控制
美式期权






规避风险




选择

利于自

任何
机行权
让偏离自身价值
期权标
产品
市场价格逐渐
归价值
保持市场
理性运行
防止期权


行权
市场造
冲击
美式期权合约


任意交易


行权

于卖

投资策略


考验

必须根据
行权期权
情况
断调整组合


冲敞口风险




风险控制能力提

较高
要求
境外期权市场

主要由做市商
机构客户担


些机构


风险管理经验


期权产品推
初期
承担卖
角色
客户面临较

挑战
欧式期权


行权


资产受损
风险
欧式期权未

即使市场发

变化




立即行权
仅能通
平仓


结持仓

于卖


欧式期权
利于构建投资组合
期权卖



期权
初都
采取组合
形式

冲风险

保证资产
保值升值

欧式期权由于期限固定


构建投资策略


直接持



需考虑期权随

行权
履约风险
保证
投资组合
连续性
美式期权
投资者提供灵

退
手段
投资者
购买期权





式主要
选择平仓、行权或者持

期失效


期失效
期权买




种损失
暂且
讨论



市场情况



期权合约
市场流

足导致期权

平仓



投资者
承担

损失

期权合约流




美式期权
投资者提供

条新
退
途径
由于美式期权




间内行权



性较差
情况




行权转换



结束交易

欧式期权
市场流



平仓
情况

能持



投资者

握能力
要求较高
期权定价模型

目前


主流
期权定价模型
Black—Scholes定价模型、BAW定价模型
二叉树模型
Black—Scholes定价模型简称B—S定价模型





著名
期权定价模型

金融工程
发展起
关键性作用
该模型
创立者



1997
诺贝尔经济

B—S定价模型支持欧式期权
定价


支持美式期权
定价

B—S定价模型
基础




BAW定价模型
该模型
美式期权价格进行
近似解析

求解
弥补
B—S定价模型


美式期权定价
缺点
二叉树模型支持美式期权
欧式期权
定价





精确度
必须


模拟运算

性能要求较高
由于美式期权需要保证期权买

行权

系统实现

复杂

外主要交易所采用
期权行权



外主要交易所采用
期权行权


进行
实证研究



欧洲选取四家具
代表性
交易所

其所
期权品种
行权
式进行

统计期权品种主要采用
行权






内交易所预
市期权品种绝


商品期权
特点


外交易所商品期权
行权
式进行

尤其
农产品期权
行权

总结
商品期权行权

特点
另外

发现
CME
些期权品种同

美式期权
欧式期权两种合约
由于

交易所

品种
两种期权合约
交易量



代表该品种受欢迎
程度







美式期权
欧式期权
期权品种
美式期权交易量
欧式期权交易量进行比较
总结
各自行权

特点

外主要交易所期权品种行权




直观表现美式期权与欧式期权

际主要交易所
使用情况


CME、CBOE、Eurex、LIFFE
期权品种
行权
式进行比较



结论

目前

外主流交易所更
选用美式期权
尤其
农产品期权品种


选择欧式期权
期权品种较少
表1




述交易所
257
主要期权品种进行

发现选择美式行权

品种
142

占55.25%;选择欧式行权

品种
92

占35.80%
另外



些品种既
美式期权行权


欧式期权行权


些品种共
23

占8.95%
选择美式行权

品种数量明显
于选择欧式行权

品种
尤其
农产品期权
全部19
品种
行权
式均选择美式
说明美式期权
期权市场尤其
农产品期权市场
行权

占据主流
表2


归纳
四家交易所商品期权
金融期权各自
行权

发现商品期权
选择美式期权
品种
25

选择欧式期权
品种
7


别占65.79%
18.42%
美式期权数量
欧式期权数量
三倍


美式期权

欧式期权
商品期权品种
6

接近欧式期权数量
表明商品期权
美式行权
式受
市场欢迎
占据主流


金融期权
选择美式期权
品种
142

选择欧式期权
品种
92


别占53.42%
38.81%
美式期权数量超
半数
比欧式期权数量高14.61%
美式期权占据主流


利率期权、交易所交易基金等绝

数采取美式期权
股指期权则
数选择欧式






全球期权市场占据重要位置

kospi200股票指数期权采用


欧式期权

美式

欧式
期权品种
23

占比
7.76%
占比虽




表明仅
美式期权或者仅
欧式期权
能完全满足市场需求
总体


外主要交易所期权品种
数采取美式期权
金融期权
美式期权数量

欧式期权



指数型期权品种
数选择欧式期权

注:表
四家交易所期权品种
行权

非美式、欧式
未列入其



外主要交易所商品期权行权




更清楚
解商品期权行权

应用情况

选取

影响力
交易所
主要商品期权
行权
式进行比较



结论


外主要交易所农产品期权绝

数采用美式期权
美式期权


农产品期权行权

主流;其
商品期权
行权


美式与欧式均

美式期权数量略

表3


选取
8家交易所
95
商品期权品种

农产品期权50


商品期权45

农产品期权
48
品种都采用
美式期权


品种选择欧式期权


农产品期权

主要
行权

美式


商品期权
45
品种

21
选择
美式
18
选择
欧式
选择美式期权
商品期权略










外主要商品交易所商品期权尤其
农产品期权
行权
式主要选择美式

注:列表
期权品种
行权

非美式、欧式
未列入其

美式期权与欧式期权
跃度



能直观

美式期权与欧式期权

跃程度

选取同

美式期权与欧式期权
CME期权品种——轻质低硫原油、布伦特原油、

气、燃用油、汽油作
研究


比每
品种
美式期权合约与欧式期权合约
交易量
比较发现
采用美式期权
品种

跃度更高


表4




5
品种

3
品种(轻质低硫原油、燃用油、汽油)
美式期权交易量远
于欧式期权交易量
且相应
欧式期权交易量

减少趋势
另外两
品种(布伦特原油、

气)
欧式期权交易量虽

于美式期权交易量

美式期权交易量呈逐

升趋势
欧式期权交易量则


整体

美式期权较欧式期权
更高

跃度


所述
美式期权
期权买

说兼具灵



风险控制能力


期权卖

投资组合
态管理能力要求较高;欧式期权
期权卖



更轻松
管理投资组合
并且权利金定价相
较低

期权买
需要承担期权
间价值损耗
损失

实证




结论
:目前

外主要交易所期权品种
行权


美式期权行权
式应用更



农产品期权行权

美式




品种

行权


美式期权

跃度更高
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