这事不只是五矿，还有招商银行和世茂地产。
首先，23亿是五矿的鼎兴信托产品这次无法兑付的总额，米哈游和莉莉丝可能是里面买的比较多的企业，估计单位是千万，要不然也不至于去打官司。
从头捋一下吧。
信托（Trust）是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或特定目的，进行管理和处分的行为。 五矿之所以被称为国内信托顶流，是因为五矿是央企。
五矿国际信托有限公司（以下简称“公司”），是中国五矿集团有限公司（以下简称“中国五矿”）旗下的专业从事信托业务的非银行金融机构。中国五矿是经国务院国资委核定的以金融为主业的央企之一。 信托这种向来被视为低风险的投资业务，这次无法兑付，主要是因为这几家企业买的产品“鼎兴”是用于受让深圳五顺方买断持有的供应商对世茂集团旗下项目公司的应收账款债权。
换言之，就是认为“能收得回这笔债”。
一般来说的确是收得回的，但世茂的经营并不乐观，我找到一份去年对世茂的风险评估，里面是这么说的：
债务到期情况：惠誉估计，世茂约有200亿元人民币的公开资本市场债务将于2022年到期，包含境内企业债券和境外票据。2021年上半年，世茂的可用现金为530亿元人民币（不包括监管账户中220亿元人民币的存款），但仅有一部分属于受评实体。此外，世茂还有其他债务，比如信托融资及约100亿元人民币的资产支持证券，其中56亿元人民币将于2022年到期。部分资产支持证券归类为应付账款。
依赖资产出售：世茂公布了拟出售数项资产以改善流动性的计划，但资产出售可能需要时间，且存在执行风险。世茂于2021年12月以20亿港元出售了其在香港的一个项目的股权，但相较其将于2022年到期的资本市场债务规模，出售收益仍属杯水车薪。
销售额下滑：2021年11月，世茂的合同销售额同比缩减50%，降幅超过多数同业。世茂的平均售价维持在每平方米17,000元人民币左右，波动幅度小于同业，且土地储备集中于刚需稳定的高线城市。但是，购房者信心减弱可能会拉低销售额，制约经营性现金流生成。
合资公司敞口较大：按12个月数据计算，2021年上半年世茂的隐含现金回款（以该年度客户定金的变化加上入账营收衡量） 为1,500亿元人民币，约占销售总额的45%。考虑到增值税对房地产销售的影响，惠誉估计并表项目约占世茂合同销售总额的60%-65%。世茂的并表率在过去几年里保持不变，但低于评级较高、规模相似的同业。 看起来去年世茂的可用现金还有530亿，就算是抵消200亿的公开资本市场债务和56亿的信托，应该也能折腾的开。但这并非是世茂全部的负债，实际上，世茂集团的总负债在去年就达到了4600多亿港币，而世茂的现金流只是负债的几十分之一。
![]()
还记得去年上海陆家嘴这个消息么，这就是世茂干的啊，目的也很明显——通过搞事来筹集资金进行周转，显然是一个盖子十个壶的把戏在房地产持续走低和疫情的影响下玩不下去了（中国这房地产，那早就不是七个盖子八个壶了），那深圳五顺方的这笔应收账款自然也就收不回来。
世茂对此给出的解决方案是——拖。
前述多份公告显示，五矿信托已收到世茂建设关于寻求项目展期方案的《回函》，世茂建设申请本信托计划到期日顺延18个月，在原定到期日后的30个工作日(含)内偿还不低于本信托计划信托本金总规模的20%；在原定到期日后的13个月-15个月(含)期间偿还不低于本信托计划信托本金总规模的25.33%;在原定到期日后的16个月-18个月(含)期间偿还本信托计划剩余全部信托本金，及其他应偿还但未偿还的信托利益。 投资人自然不同意，因为按照现在的形势，天知道18个月后世茂的经营状况如何？这笔钱能不能还得上。
而投资人起诉五矿国际（因为注册地在青海，所以官司也在青海打），是因为投资人认为五矿国际在销售信托的过程中有过错，从新闻中看至少有两条——
1、五矿信托与深圳五顺方存在股权关联关系，却未对此进行相关披露。
2、 投资人还表示，五矿信托在中国信托登记有限公司（下称“中国信登”）登记鼎兴系列各产品的时间，远远迟于产品发行日。
那么，为什么招商银行也有问题呢？因为根据新闻报道，招商在销售中存在：
多名投资人向时代周报记者称，招商银行在代销五矿信托鼎兴系列产品中存在多处违规，包括故意隐瞒信托产品信息、故意隐瞒投资风险、风控把控不严等问题，已向银保监会举报。 总之，这件事的基本事实就是这样，更多的详细消息还要看下个月25号的公开开庭。
剩下的部分，就说说个人看法吧。
房地产相关的信托业务面临展期甚至是彻底暴雷已成定局，自98年房改，24年的债终于到了归还的时刻。只不过——借钱的人和还钱的人并不是同一群人。
把银行，房地产，游戏公司放在一起，我们会发现，反而是游戏公司是最实实在在做生意的那个行业。 |
转播
